瀑布洗臉，哪些穩定幣收益池是現在的避風港？

本文將介紹一些經過風險調整後值得關注的收益機會。

作者：DeFi 研究機構 HFA Research 管理人 Charlie
編譯：深潮 TechFlow

在當前的市場環境下，利用穩定幣獲得收益是應對挑戰並實現增長的有效方法之一。本文將介紹一些經過風險調整後值得關注的收益機會（排名不分先後）。

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HLP（Hyperliquidity Provider）

目前，Hyperliquid 平台的 Hyperliquidity Provider（HLP）金庫提供 18.61% 的收益率，是一個持續穩定的回報來源。根據官方描述，HLP 透過多種做市策略為 Hyperliquid 提供流動性，同時執行清算操作並累積平台交易費用。

需要注意的是，HLP 的收益表現通常不均衡。在較長時間內，收益可能保持平穩或略有增長，但在清算事件期間，往往會出現顯著的單日回報：

然而，由於 HLP 的操作機制較為封閉，存款人完全依賴於 Hyperliquid 團隊的專業能力，因此存在一定的「黑天鵝風險」（即極端事件可能導致的潛在損失）。不過，值得信賴的是，數據顯示，交易者平均虧損，因此長期來看，HLP 金庫可能具備持續獲利能力。此外，存款人需要注意，資金存入 HLP 後需鎖定 4 天才能提取。

Sky Money

Sky Money 是 MakerDAO 的全新品牌，目前為穩定幣存款者提供了以下兩種選擇：

存入獎勵金庫（Rewards Vault）可獲得 8.52% 的收益，以 SKY 形式支付。

存入儲蓄金庫（Savings Vault）可獲得 6.5% 的收益，以 USDS 形式支付（這也是新的 DAI 儲蓄利率）。

相較之下，獎勵金庫的高收益顯然更具吸引力，且兩種選擇的風險程度相當。存入獎勵金庫的存款人還可以累積 SKY 代幣，我們認為 SKY 目前被市場低估。如果選擇持有並累積 SKY，而不是簡單地「挖礦即賣出」，可能會為名目收益率帶來額外的成長潛力。

Ethereal

Ethereal 是一個去中心化的永續合約交易平台，與 Ethena 團隊關係密切，並得到了他們的支持。據悉，該平台將上線於「Ethena Network」，成為 Ethena 團隊用以對沖現貨多頭倉位的工具，從而減少資金流向中心化交易所（CEX）。

目前，Ethereal 正在開展一項名為「Season Zero」的積分活動，存入 USDe 的用戶可以累積 Ethereal 積分，並獲得 30 倍的 Ethena 獎勵（具體基準尚不清楚，但可以假設部分 $ENA 代幣將獎勵給存款者）。

目前這一機會的年化收益率（APR）尚未明確，我預計可能會在 15%-20% 之間，具體取決於 Ethereal 代幣的發行價格。由於收益資訊不夠透明，從機會成本的角度來看，這可能存在一定風險。但無論如何，我認為這是穩定幣收益組合中值得關注的一個機會。

AO

AO 對許多市場參與者來說仍是一個低調的項目。我們實際上早在 2024 年 5 月就對此進行了報導。AO 長期以來一直運行類似預存款的挖礦活動，但隨著最近代幣生成事件的完成，其年化收益率已得以確認：

1 DAI 每年可賺取 0.004424 AO，因此按目前 AO 價格（$32.49）計算，APR 為 14.37%。

與 Sky 和 Ethereal 類似，挖礦 AO 目前可以透過「挖礦即賣出」的方式獲得不錯的收益，同時也可以選擇持有 AO。如果選擇持有，未來可能有更大的增值潛力，為目前的 APR 提供額外的上升空間。

Berachain

Berachain 原生 DEX 提供了一些有趣的機會，例如 USDC.e/HONEY 資金池，目前支付 13.79% 的收益率，形式為 BGT。BGT 是一種靈魂綁定代幣（不可轉讓），但可以按 1:1 的比例燃燒兌換為 BERA。挖礦者可以選擇立即出售以實現當前的 APR，或者累積 BGT，押注 Berachain 生態系統的未來發展（最近該生態系統正逐漸升溫）。