01/15 星期四

• 16:45

  Glassnode 數據：比特幣重返關鍵賣壓區，但長期持有者拋售明顯降溫

  比特幣（BTC）已反彈回到一個在去年底阻礙漲勢的價格區間。不過，區塊鏈分析公司 Glassnode 的數據顯示，現在長期持有者的獲利了結速度比 2025 年慢得多，讓這波價格反彈承受的賣壓明顯減輕。 Glassnode 在其鏈上週報中指出，這些長期持有者（持幣超過五個月的錢包）在去年比特幣處於 10 萬美元以上的歷史高位時，每週賣出超過 100,000 BTC（約 96.2 億美元）的獲利，而現在這個數字已放緩至每週僅 12,800 BTC。 Glassnode 分析師寫道：「這種放緩顯示獲利了結行為仍在進行，但遠不如先前的派發階段那般強烈。」 來源：Glassnode 比特幣在最近兩週上漲了約 10%，回到過去反覆出現賣壓的 9.3 萬至 11 萬美元區間。長期持有者近幾週也確實在這個區間內落袋為安，強化了市場供給壓力。自 11 月以來的價格走勢也非常明顯：多次嘗試展開一波能夠持續的復甦反彈，都在該賣壓區間的下緣附近無疾而終。 Glassnode 表示： 「每一次向上嘗試都遇到新的賣壓，導致價格無法形成結構性的復甦。這個區域長期以來一直扮演著『轉換關卡』的角色，用來區分修正階段與能夠延續的牛市走勢。如今價格再次推進這片上方供給區，市場正面臨一個熟悉的韌性考驗：能否吸收長期持有者的派發，仍然是任何更大級別趨勢反轉的必要前提。」 來源：Glassnode Glassnode 指出，近期的價格推升更多是由機械式的倉位調整所驅動，而非來自廣泛且有機的買盤需求。期貨市場的流動性仍然偏薄，即使現貨參與度有所改善，也尚未出現完整趨勢擴張時常見的持續性累積買盤。 不過，市場的基礎結構正變得愈發有利。Glassnode 總結說，在賣壓逐步緩解而波動風險被延後（非真正消除）的情況下，相對小規模的資金流入可能再次帶來遠大於比例的價格反應。若現貨累積與 ETF 帶動的機構需求持續回溫，當前的盤整階段有機會成為下一波趨勢擴張的基礎。 參考來源

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• 16:06

  比特幣 ETF 買盤回溫！昨日錄得 8.4 億鎂淨流入，創 10 月 7 日以來最高單日紀錄

  美國比特幣現貨 ETF 週三再度錄得可觀的資金淨流入，連續第三天維持正向流入趨勢。 根據 SoSoValue 的數據，比特幣現貨 ETF 週三合計錄得 8.436 億美元的淨流入，創下自 10 月 7 日以來單日最高紀錄，也超越週二剛寫下的 7.54 億美元、近三個月新高。過去三天內，比特幣 ETF 累計吸引 17.1 億美元資金流入。 在 12 檔比特幣 ETF 中，有 8 檔於昨日出現資金淨流入。其中資產規模最大的貝萊德 IBIT 流入 6.48 億美元，富達 FBTC 則流入 1.254 億美元。Ark & 21Shares 的 ARKB 錄得 2,700 萬美元流入，此外，Grayscale、Bitwise、VanEck、Valkyrie 與 Franklin Templeton 等基金也都出現正向資金流。 LVRG Research 研究總監 Nick Rick 表示： 「ETF 的資金流入代表機構需求正在回溫，顯示投資人正積極重新配置資金，此前他們在去年年底因審慎態度而進行去風險操作。」 除了比特幣外，現貨以太幣 ETF 週三也錄得 1.75 億美元的資金淨流入，連續第三天呈現正流入。現貨 Solana ETF 與 XRP ETF 昨日同樣出現資金流入，分別為 2,350 萬美元與 1,060 萬美元。 Kronos Research 投資長 Vincent Liu 表示，若加密貨幣 ETF 能持續出現淨流入，將為加密貨幣價格帶來「結構性順風」，而這一趨勢也受到監管環境逐步明朗的支持。

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• 14:21

  TD Cowen 下調 Strategy 目標價至 440 美元，稱發股稀釋拖累比特幣收益前景

  根據《The Block》報導，投資銀行 TD Cowen 的分析師將比特幣財庫公司 Strategy（前身為微策略）的一年目標價從 500 美元下調至 440 美元，理由是該公司持續發行普通股與特別股，導致股本稀釋，使比特幣收益率的前景轉弱。 由 Lance Vitanza 領導的 TD Cowen 分析師團隊在週三的報告中表示，他們現在預估 Strategy 在 2026 財年將買入約 155,000 顆比特幣，高於先前估計的 90,000 顆。不過，這種更快的累積速度預期將主要透過發行更多普通股與特別股來籌資，分析師指出，這將會稀釋比特幣收益率——其定義為每股（以完全稀釋後股數計）所持比特幣數量的百分比變化。 分析師寫道：「對於 2026 財年預估，我們現在模型推算的收益率為 7.1%（先前估計為 8.8%，且低於 2025 財年實績的 22.8%）。這對應到 2026 財年預估的比特幣美元增益（BTC $ Gain）為 63.15 億美元（先前為 94 億美元），在估值倍數仍維持 5 倍不變的情況下，推導出的目標價為 440 美元。」 根據 Yahoo Finance 的數據，Strategy 股價（股票代碼：MSTR）收於 179.33 美元，漲幅 3.66%。 分析師預期 2027 財年將出現反轉，Strategy 的比特幣收益率將加速升至 8.1%（先前為 6.6%），而比特幣美元增益將上升至超過 135 億美元（先前為 101.5 億美元）。所謂 BTC $ Gain 是指在不增加公司完全稀釋後股數的前提下所取得的比特幣美元價值，其計算方式為 BTC 增量乘以該期間的平均比特幣價格。 分析師表示，Strategy 面對近期比特幣價格回檔，不僅沒有放慢其財庫操作，反而選擇積極加碼。在截至 1 月 11 日的一週內，該公司發行約 680 萬股普通股，以及約 120 萬股可變利率的 STRC 特別股，合計募得約 12.5 億美元。幾乎所有募集資金都用於再買入 13,627 顆比特幣。 分析師寫道：「在過去幾週一度接近零比特幣溢價的情況下，如果 Strategy 選擇放慢其財庫操作節奏，其實也無可厚非。我們原本也預期公司會這麼做，但 Strategy 完全沒有這個打算。該公司反而採取積極行動，試圖把握我們以及許多其他人都認為只是暫時性的比特幣價格低迷。」 展望未來，分析師預期，只要比特幣價格仍處於低迷，Strategy 仍將積極發行普通股與特別證券來籌資。他們仍然預測比特幣將在 2026 年 12 月左右達到約 17.7 萬美元，並在 2027 年 12 月升至約 22.6 萬美元。隨著幣價走高，未來買入的增值性將改善，並預期比特幣收益率動能將在 2027 財年出現反轉。 分析師也提到近期有關指數納入資格的最新進展，指出 MSCI 本月稍早表示暫時不會將 Strategy 這類比特幣財庫公司排除在其指數之外。分析師將這項決定視為短期利多，但同時警告，長期仍存在不確定性。 分析師寫道：「我們注意到，MSCI 的許多最大客戶正透過銷售比特幣現貨 ETP 賺取可觀收入——以貝萊德（BlackRock）為例（其為 MSCI 最大客戶，佔 2024 財年營收的 10.2%），比特幣相關產品已成為該公司最大的收入來源。我們擔心，像貝萊德這樣的機構可能會錯誤地把 Strategy 這類上市的比特幣財庫公司視為競爭對手，因此認為它們『不利於自身業務』。儘管我們認為這種看法並不正確，但 MSCI 很難忽視其主要客戶的遊說壓力。」

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• 13:35

  Figure 推出鏈上股票網路 OPEN，重塑股權交易與借券市場

  區塊鏈貸款公司 Figure 週三宣布推出「鏈上公開股權網路」（OPEN），讓股票能直接以區塊鏈原生形式發行與交易，而不是把傳統證券轉成代幣版本。 OPEN 平台將允許企業直接在 Figure 的 Provenance 區塊鏈上掛牌股票，股份會以鏈上方式記錄，並透過 Figure 受監管的另類交易系統進行交易。 不同於許多只提供合成曝險或用託管方式包裝既有股票的代幣化股票產品，Figure 表示 OPEN 上的股票代表的是實際的所有權，並且是直接在區塊鏈上完成登記。 Figure 計劃成為該平台上的第一個股票發行方。該公司在去年底已提交一份註冊文件，準備發行一批將在 OPEN 上交易的次級股票。Figure 表示，這些以區塊鏈原生形式發行的股份將可與其在納斯達克上市的股票相互兌換，讓流動性能在兩個市場之間流動。 Figure 共同創辦人既執行主席 Mike Cagney 表示，這項計畫的目標是降低當前股票市場結構所內含的成本與複雜度。他在接受彭博社採訪時說道：「我們幾乎把所有環節都砍掉了。」他所指的是一套能降低對中央證券保管機構、託管券商與其他中介依賴的系統。 https://twitter.com/Figure/status/2011502346740613261 直接在鏈上進行股票借貸 除了交易之外，OPEN 也將支援鏈上「直接股票借貸」，讓股東可透過一個名為 Democratized Prime 的去中心化協議在鏈上出借或借入股票。 在現行制度下，股票借貸多由主經紀商居中撮合，市場對借券價格與可借券量的透明度有限。Figure 表示，若把這項活動搬到鏈上，將可能實現即時清算與即時抵押品管理，同時把更多股票借貸的經濟利益回饋給股東，而不是由主經紀商取得。 根據週三的新聞稿，包括 Jump Trading Group 在內的造市商正準備在該平台提供流動性。同時，BitGo 已簽約為需要合格託管服務的參與者提供資產保管。 根據 Yahoo Finance 的數據，Figure（股票代碼：FIGR）週三股價小幅下跌，0.82%，收於 55.82 美元。 參考來源

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• 13:30

  政治人物迷因幣翻車！NYC Token 撤池事件延燒，紐約前市長否認指控

  針對近日外界質疑 NYC Token 發行過程涉及 rug pull 的指控，紐約市前市長 Eric Adams 的發言人出面否認，強調 Adams 未曾轉移資金、也未從該代幣中獲利。 NYC Token 跑路事件 根據 Zombit 此前報導，NYC Token 於本週一上線後首小時內暴跌超過 80%，引發加密社群高度關注與質疑。部分分析人士指控，與 Adams 團隊相關的錢包疑似抽走流動性，造成投資人合計損失超過 340 萬美元。對此，Adams 發言人 Todd Shapiro 於週三在 X 發布聲明澄清： 「必須非常明確地說明：Eric Adams 沒有轉移投資人資金，也沒有從 NYC Token 的發行中獲利，NYC Token 的任何資金都未被移除。」 Todd Shapiro 表示，相關指控「缺乏證據且並不屬實」，並將代幣價格的劇烈波動歸因於市場波動性，強調 Adams 的參與「從未意圖用於任何個人或財務利益」。 官方說法出現落差：團隊承認「重新平衡流動性」 然而，Todd Shapiro 強調「未移除任何資金」的說法，與 NYC Token 官方帳號稍早的說明以及鏈上數據存在明顯落差。NYC Token 團隊先前在 X 上表示，因代幣上線初期需求過於強勁，其合作夥伴「重新平衡了流動性（rebalanced the liquidity）」，並稱同時向流動性池 追加了資金。 同時，多名鏈上分析師都對 NYC Token 上線後的資金流向提出警告。分析師 Rune Crypto 指出，代幣發行後不久，約 340 萬美元的流動性被移出，並直指該行為疑似 rug pull。 鏈上視覺化平台 Bubblemaps 亦標記出異常活動，指出一個與代幣部署者相關的錢包（地址：9Ty4M），在價格高點時移出約 250 萬美元 USDC，並在價格下跌超過 60% 後，僅回補約 150 萬美元。 Bubblemaps 進一步統計，約 4,300 名交易者參與了 NYC Token 初期交易，其中約 60% 出現虧損。多數投資人損失低於 1,000 美元，但約 200 人損失介於 1,000 至 1 萬美元之間，另有少數投資人損失達數萬美元，至少 15 人的虧損超過 10 萬美元。 強調代幣收益用於公益，而非投資工具 該聲明表示，NYC Token 的發行目的並非投資，而是用於支持非營利組織，透過教育計畫提升對反猶太主義與反美情緒的認識，相關收益將用於 資助紐約市弱勢社群學生的獎學金。Shapiro 補充稱，爭議並未動搖 Adams 對「負責任創新」的立場： 「Adams 仍致力於以新興科技強化信任、教育與共同的公民價值。」 參考來源

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• 12:37

  Visa 攜手 BVNK 推動 Visa Direct 穩定幣試點，重構全球跨境支付

  全球支付巨頭 Visa 已選定英國穩定幣基礎設施提供商 BVNK 為新一輪 Visa Direct 試點計畫提供技術支援，使其能在特定市場透過預撥資金的方式，將跨境款項以穩定幣形式直接發送至收款人的數位錢包。 Visa Direct 是 Visa 的即時支付平台，讓用戶能透過網路銀行、行動銀行、ATM 或分行臨櫃輸入收款人的 Visa 卡號及匯款金額，將款項直接匯入其信用卡、金融卡或預付卡。該系統每年處理的資金流轉規模高達 1.7 兆美元。  根據新聞稿，BVNK 為 Visa Direct 導入的穩定幣功能包括「穩定幣預撥資金」（pre-funding）機制，使特定企業客戶可用穩定幣（而不僅限於法幣）為 Visa Direct 付款提供資金，並將款項以穩定幣形式發放給終端收款人，等於把「數位美元」直接發送到用戶的錢包。 這項合作建立在 Visa 先前多項穩定幣實驗的基礎之上，包括在以太坊（Ethereum）與 Solana 等區塊鏈網路上使用 USDC 進行鏈上結算測試。 在此之前，Visa 已於去年透過旗下創投部門對 BVNK 進行戰略投資。在各大卡組織競相將「代幣化美元」嵌入其資金管理與付款發放系統的背景下，相關布局正在加速。 花旗旗下創投部門 Citi Ventures 也在 2025 年 10 月投資 BVNK，作為華爾街大舉布局穩定幣基礎設施的一環，與 Visa Ventures 一同成為這家新創公司的重要投資方。 Visa 企業數位金流（CMS）產品全球負責人 Mark Nelsen 在週三發布的新聞稿中表示： 「穩定幣為全球支付帶來令人振奮的機會，具有大幅降低交易摩擦、擴大更快且更有效率支付方式可及性的巨大潛力，包括在週末、假日以及銀行休息時也能運作。BVNK 與我們共享這個願景，因此我們選擇與他們合作，提供可靠、值得信賴且必要的基礎設施，來擴大 Visa Direct 的穩定幣試點計畫。」 參考來源

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• 12:23

  不賭方向玩概率！Polymarket 驚現低勝率高報酬交易策略，僅憑 3 成勝率進帳 17 萬美元

  根據鏈上分析師 Lookonchain 分享的資訊顯示，加密預測市場 Polymarket 近期出現一名專注於比特幣短期預測市場的高頻交易員。數據顯示，這名帳號為 hai15617 的交易員在註冊當天就完成了 24 筆預測交易，其中 8 筆成功、16 筆失敗。值得一提的是，儘管勝率僅約三分之一，但該交易員卻在單日內累積獲利超過 13.6 萬美元，其中單筆交易即帶來近 10 萬美元、約 887% 的報酬率，足以完全彌補其他多筆 100% 歸零的虧損。 非預測方向，而是押注「錯價」 與一般交易者試圖判斷比特幣漲跌方向不同，鏈上分析師指出，hai15617 採取的並非方向性策略，而是專門鎖定短時間市場中的極端錯價（mispricing）。 Polymarket 的預測市場以價格反映事件發生機率，在「比特幣 15 分鐘內上漲或下跌」等超短期市場中，由於流動性有限、情緒影響顯著，價格往往容易被推向不合理的極端。例如，當市場情緒過度偏向單一方向時，另一邊的機率可能被低估至極低水準，形成潛在套利機會。 分析指出，hai15617 的操作邏輯，正是在這類機率明顯失真的時刻重押被低估的一方，即便多數交易失敗，只要少數關鍵交易命中，仍能帶來可觀的整體正報酬。 勝率不是關鍵，期望值才是 鏈上分析師強調，這類策略的核心並不在於勝率，而在於期望值。在預測市場中，只要長期買進「實際發生機率高於市場定價」的標的，即便成功率低於 50%，仍可能具備正期望值。 hai15617 的交易紀錄正體現了這一特性：多筆交易歸零並未影響整體獲利，反而因單筆高賠率命中，迅速拉開收益曲線。 短期市場錯價引發關注 該帳號的交易行為也再度引發外界對 Polymarket 等預測市場定價效率的討論。部分觀察人士認為，超短期合約由於參與者行為高度情緒化，加上市場深度有限，更容易出現價格偏離理性的情況，為具備風險承受能力與紀律的交易者提供套利空間。 不過，分析師亦提醒，這類策略並不適合多數散戶。由於需要承受 長時間連續虧損 與 高度資金波動，若無嚴格風控與充足資金，貿然模仿反而可能導致重大損失。 整體而言，hai15617 的案例顯示，隨著預測市場流動性提升與產品細分，交易策略正逐漸從「猜事件結果」演化為「博弈市場定價效率」，也為加密市場帶來新的觀察視角。

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• 11:28

  2025 創 1300 億鎂流入額！摩根大通：2026 年可望進一步成長，機構投資人將成主要推手

  摩根大通分析師指出，在 2025 年加密市場資金流入額創下近 1,300 億美元新高、較 2024 年成長約三分之一後，2026 年資金流入可望進一步擴大，且動能將更明顯由機構投資人主導。 2025 年資金成長主因：ETF 與 DAT 買盤 摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領銜的分析團隊在週三發布的報告中，透過彙整 ETF 資金流向、CME 期貨隱含資金動能、加密創投募資，以及數位資產儲備（Digital Asset Treasury, DAT）購買行為，來估算整體加密市場的資金流入規模。 報告指出，2025 年資金流入成長的主力來自比特幣與以太幣 ETF，且資金性質偏向散戶。此外，除 Strategy 之外的 DAT 企業持續買進比特幣，亦為推升資金流入的重要因素。相較之下，來自比特幣與以太幣 CME 期貨的隱含買盤，在 2025 年明顯放緩，低於 2024 年水準，顯示機構投資人與避險基金的參與度反而減弱。 DAT 成最大買盤來源，但動能趨緩 另一方面，2025 年超過一半的數位資產資金流入（約 680 億美元）來自 DAT 企業。其中，Strategy 約投入 230 億美元購買比特幣，與其 2024 年約 220 億美元的買盤規模相近。 其餘 DAT 企業在 2025 年合計購入約 450 億美元的數位資產，遠高於 2024 年的 80 億美元。不過，分析師提醒，大部分 DAT 買盤集中在年初階段，自 10 月以來明顯放緩，包括 Strategy 與 BitMine 等大型持有者在內，購買動能均趨於保守。 創投資金回溫有限，早期投資明顯降溫 加密創投資金同樣為資金流入的一環，但規模仍遠低於 2021–2022 年高峰期。儘管 2025 年整體創投募資金額較 2024 年小幅回升，但交易件數大幅下滑，投資活動更加集中於後期輪次，早期投資則明顯放緩。 分析師指出，創投資金成長乏力，與美國監管環境轉趨友善形成對比，顯示資金結構出現變化。部分原本投入早期新創的資金，轉而流向 DAT 儲備策略，因後者具備即時流動性，相較於創投的長期鎖定風險更低。 摩根大通也提到，部分大型加密創投機構，甚至開始透過其流動性資金，選擇性領投 DAT 融資案。 2026 年展望：機構資金將接棒成主力 展望 2026 年，摩根大通預期加密市場整體資金流入將再度成長，但推動力量將從 2025 年偏向散戶與 DAT，轉向更明確的機構投資人參與。 分析師上週已指出，加密市場的去風險化（de-risking）過程似乎正在告一段落，ETF 資金流向與其他指標出現穩定跡象。他們補充說： 「2025 年第四季期間，散戶與機構投資人同步減碼加密資產的階段，很可能已經結束。」 整體而言，隨著監管清晰度提升與市場結構逐步成熟，摩根大通認為 2026 年有望成為機構資金重新主導加密市場的一年。 參考來源

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• 10:58

  態度大逆轉！Coinbase 表態反對市場結構法案，執行長直言：現行版本比沒有還糟

  美國最大加密貨幣交易所 Coinbase 週三公開表態，將不再支持美國參議院銀行委員會正在審議的加密市場結構法案。就在該委員會預定於週四上午針對法案進行修正與表決前數小時，Coinbase 執行長 Brian Armstrong 直言，現行版本比沒有還糟。 Coinbase 表態不支持市場結構法案 Armstrong 在社群平台 X 上表示，儘管感謝參議院兩黨為推動立法所付出的努力，但目前草案存在過多重大問題，使 Coinbase 無法支持。 「這個版本在實質上比目前的監管現況更糟。我們寧可沒有法案，也不要一個壞法案，希望大家能共同推動出更好的版本。」 Coinbase 過去數月深度參與華府立法協商，其立場轉變也凸顯加密產業內部，對於監管方向的分歧正快速浮上檯面。這項法案原本旨在釐清商品期貨交易委員會（CFTC） 與證券交易委員會（SEC） 在加密市場的監管分工，定義數位資產在何種情況下屬於證券或商品，並建立新的揭露與合規框架，被視為美國加密監管立法的重要里程碑。 三大爭議：DeFi、穩定幣收益與監管權力 Armstrong 在推文中點出多項核心疑慮，尤其集中在去中心化金融（DeFi）規範、穩定幣收益（yield）機制，以及 SEC 權力擴張。 他警告，部分條文可能賦予政府「無限制存取用戶金融資料的權力」，對隱私權造成威脅；另有修正案恐「扼殺穩定幣的收益機制」，直接衝擊產業商業模式。 而穩定幣收益則是法案中最具爭議的議題之一。銀行業團體長期反對穩定幣提供任何形式的收益，認為這將吸走銀行存款、傷害地方金融體系。美國銀行家協會（ABA）甚至向參議員遞交請願書，獲超過 3,200 家銀行聯署，要求全面禁止穩定幣收益。 不過，加密貨幣業者反駁，先前已通過的穩定幣法案 GENIUS，雖禁止發行方直接支付利息，卻未禁止像 Coinbase 這類第三方平台提供獎勵，銀行業此舉被視為「限制競爭」。 此外，Armstrong 亦嚴詞批評法案中有關監管架構的設計，指其恐導致 CFTC 權力被侵蝕，使創新受阻，並讓其淪為 SEC 的附屬角色。 並非全面反對，部分業者仍力挺推進立法 儘管 Coinbase 撤回支持，其他產業代表仍表態力挺立法進程。美國主要加密遊說團體 Digital Chamber 執行長 Cody Carbone 表示，該組織仍致力於推動法案在 2026 年正式立法。 「目前版本仍是進行中的草案，我們正積極推動針對性修正，不論本次表決結果如何，都會持續參與，協助打造對創新者與消費者都有利的最終版本。」 Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 亦在 X 上發文支持法案，稱其為「為加密產業提供可行監管框架的重要一步」，並表示透過修正程序，分歧仍有機會化解。 法案前景未明，修正案超過 75 項 目前，參議員已提出超過 75 項修正案，多數可能在審議過程中被撤回或否決，使最終版本仍充滿變數。參院銀行委員會主席 Tim Scott 也坦言，近來協商氣氛激烈，各方意見強烈，但仍希望能在最後關頭達成共識。 此外，民主黨議員亦持續關注政治人物與加密產業的利益衝突，尤其涉及總統川普及其家族的加密投資問題，並表明若未納入相關倫理條款，法案恐難以推進。 整體而言，Coinbase 的立場轉向，揭示了加密產業在關鍵立法時刻的內部分裂，也讓這項原本被寄予厚望的市場結構法案，面臨更高的不確定性。未來數日的修正與表決結果，將成為美國加密監管走向的關鍵轉捩點。

  • 《數位資產市場清晰法》（CLARITY Act）
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• 01:37

  Wintermute 示警市場結構轉變：加密市場復甦充滿不確定性、2026 能否牛回仰賴三大前提

  對許多加密貨幣投資人而言，2025 年令人失望。比特幣傳統的「四年週期」僅帶來溫和漲幅，未能如過往般擴散至整體山寨幣市場。加密市場做市商 Wintermute 指出，這並非短暫停滯，而是市場結構出現轉變，至於 2026 年是否能復甦，將取決於多項高度不確定的因素。 資金高度集中，山寨幣行情明顯縮短 在最新的數位資產場外交易（OTC）市場回顧報告中，Wintermute 表示，加密貨幣市場長期存在的「資金再循環」模式已於 2025 年瓦解。過去，比特幣與以太幣的漲幅會逐步流向山寨幣，並推動長時間、敘事驅動的全面行情，但這種情況已不復存在。 Wintermute 指出，2025 年市場流動性明顯集中在少數大型加密資產，主要受 現貨 ETF 與機構資金流入 推動。這使市場廣度顯著收斂，資產表現出現更劇烈分化，顯示資金變得更加選擇性，而非全面輪動。 報告指出： 「2025 年的市場表現，提供了傳統四年週期逐漸失效的證據。」 Wintermute 補充說，山寨幣反彈行情平均僅持續約 20 天，低於前一年的約 60 天；僅有少數代幣能跑贏市場，其餘多數資產仍在代幣解鎖壓力下持續走弱。 2026 年好轉的三個前提 對於 2026 年市場條件能否改善，Wintermute 認為，至少需出現以下三項前提中的其中之一： ETF 與數位資產儲備公司 擴大投資範圍，不再僅限於比特幣與以太幣 比特幣或以太幣再次出現強勁漲勢，帶動更廣泛的財富效應 散戶投資人重新回流加密市場，而目前散戶注意力多集中於人工智慧、股票與大宗商品 爭奪注意力成為最大挑戰 Wintermute 指出，讓散戶重返加密市場並不容易。隨著機構投資人在推動比特幣價格上扮演愈發關鍵的角色，2022 至 2023 年熊市的慘痛記憶——包括重大破產事件與被迫清算——仍深植人心。 同時，市場上不乏其他報酬更具吸引力的投資選項。2025 年，比特幣與以太幣整體表現落後於美股，尤其是太空、人工智慧、機器人與量子運算等高成長板塊，進一步削弱加密資產對追求高報酬散戶的吸引力。 Wintermute 的數據顯示，散戶投資人仍活躍於市場，但更傾向以定期定額方式投資標普 500 指數，並將資金配置至 AI、機器人與量子科技等主題。 聯準會降息或成關鍵催化劑 部分業界人士認為，散戶是否回歸加密市場，關鍵不在於敘事，而在於宏觀環境。Clear Street 董事總經理 Own Lau 指出，散戶參與度的回升，可能取決於聯準會降息幅度是否足以營造低資金成本與更高風險承擔意願。他表示： 「聯準會降息，將是 2026 年加密市場最關鍵的催化因素之一。」 參考來源

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  風水輪流轉！比特幣突破 97,000 美元，美股壓力交織連兩日走低

  比特幣價格在今日晚間持續走強，並在美國傳統金融市場交易時段買盤回流的帶動下，價格續創近兩個月新高。 儘管美國最新公布的 11 月生產者物價指數（PPI） 與核心 PPI 均為 3%，明顯高於市場預期的 2.7%，但比特幣卻仍然維持強近的走勢。一般而言，通膨數據走高，意味著聯準會可能採取更為緊縮的政策立場，進而壓縮市場流動性，對加密貨幣與其他風險資產構成壓力。 Facet 投資長 Tom Graff 指出，PPI 數據若反映到核心個人消費支出物價指數（Core PCE），可能顯示通膨重新偏熱，並對聯準會ㄍ構成壓力。然而，本次數據公布後，比特幣多頭幾乎未受影響。 分析師認為，聯準會在 1 月會議中暫停調整利率的預期已被市場消化，這使得高於預期的 PPI 數據未能改變投資人的風險偏好。與此同時，比特幣 ETF 於週二創下近三個月來最大單日淨流入，顯示在年底投資組合重新配置告一段落後，機構投資人正重新回流風險資產。  根據 SoSoValue 數據顯示，美國現貨比特幣 ETF 當日淨流入金額達 7.537 億美元，為 10 月 7 日以來最高水準。其中，富達（Fidelity）旗下 FBTC 以 3.51 億美元 居冠，其次為 Bitwise 的 BITB，淨流入 1.59 億美元，以及 貝萊德（BlackRock）的 IBIT，流入 1.26 億美元。 財報與地緣政治壓力交織，美股連兩日走低，金融股領跌 相較之下，此前強勁的美國股市則開始出現轉弱的跡象。市場數據顯示，美國股市已連續第二個交易日下跌，主要指數進一步自歷史高點回落。市場一方面消化新一輪企業財報，另一方面持續關注聯準會獨立性爭議與中東、北極地緣政治風險升溫。 銀行股在本輪修正中首當其衝。富國銀行（Wells Fargo） 因第四季營收不如預期，股價重挫逾 5%，成為當日表現最弱的成分股之一。美國銀行（Bank of America） 與 花旗集團（Citigroup） 雖然財報優於市場共識，但投資人認為表現不足以支撐接近歷史高點的股市水位，股價仍同步走低。 地緣政治風險亦成為壓抑市場的重要因素。由於 伊朗國內爆發動亂，且該國與美國關係持續緊張，市場擔憂原油供應可能受阻，推動油價連續第五天上漲。 通膨數據穩健，卻加深政策不確定性 即便延後公布的 11 月生產者物價指數（PPI） 與 零售銷售數據 表現穩健，仍未能提振市場信心。 他警告，這將進一步加劇市場對 聯準會政策獨立性 的憂慮。近期，司法部針對聯準會主席 鮑爾（Jerome Powell） 啟動刑事調查，引發全球央行高層公開聲援鮑爾，凸顯政治干預貨幣政策的風險。 Graff 指出，若今年下半年聯準會主席出現變動，而經濟成長趨於平緩、通ㄎ膨再度回升，市場可能面臨「該不該升息、卻又無法降息」的政策困境，勢必加劇投資人不安情緒。

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