快訊 – 桑幣區識 Zombit

12/09 星期二

21:28
BMW 導入摩根大通區塊鏈平台，自動化部分外匯轉帳

根據彭博社報導，德國汽車製造商 BMW 已開始用區塊鏈系統來自動處理部分換匯交易，這反映出企業界正加速採用加密資產的底層技術，以加速並簡化動輒數十億美元規模的跨境支付。根據週二發布的聲明，BMW 正在使用摩根大通的 Kinexys 平台，在其紐約美元帳戶的餘額低於特定門檻時，自動從法蘭克福的歐元帳戶撥款以補足資金。 Kinexys 全球共同負責人 Naveen Mallela 在一場訪談中表示，Kinexys 具備高速與可程式化的特性，可降低 BMW 因應資金不足風險而必須預留的資本緩衝。透過這套系統，轉帳可以在無需人工介入的情況下全天候、數秒內完成，而不再受限於傳統銀行營業時間。 BMW 的這項規畫顯示，愈來愈多企業對使用區塊鏈系統產生興趣，他們正尋求將部分企業財務的工作自動化，並探索如何結合人工智慧，在全球營運架構中更有效地管理現金與流動性。根據 BMW 集團財務部門主管 Stefan Richmann 的說法，Kinexys 的「可程式化」特性是關鍵。他表示，這讓交易得以「依照預先設定好的條件自動執行，無需人工操作」。相關報導：《摩根大通將透過區塊鏈提供美元與歐元即時結算服務》
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18:38
Circle 取得阿布達比監管牌照，計劃在阿聯擴大支付與清算業務

美元穩定幣 USDC 的發行公司 Circle 週二宣布在阿拉伯聯合大公國達成一項重大監管進展，取得由阿布達比全球市場（ADGM）的金融服務監管局（FSRA）核發的金融服務許可（FSP），使其能在該金融特區內作為貨幣服務業者開展業務。 Circle 在聲明中表示，隨著 FSP 牌照正式到位，該公司計劃在阿聯為企業、開發者和金融機構擴展合規的支付與清算應用場景。 ADGM 是位於阿聯首都的一個特殊經濟區與國際金融中心，在獨立的法律與監管體系下運作。金融服務監管局（FSRA）是區內企業的主要監管與發牌機關。作為區域擴張布局的一部分，Circle 任命 Saeeda Jaffar 出任中東與非洲地區董事總經理。她過去效力於支付巨頭 Visa，擔任海灣合作委員會（GCC）地區資深副總裁暨集團區域經理，在該區累積豐富實務經驗。預期 Jaffar 將負責帶領 Circle 在該區的策略與機構合作關係，推動美元穩定幣與鏈上支付基礎設施在阿聯與更廣泛中東、非洲市場的採用。 Circle 的這項公告緊接著多個涉及大型加密貨幣公司在阿布達比的重要監管進展之後發布。週一，Tether 宣布其在多個主要區塊鏈上發行的美元穩定幣 USDT 已於 ADGM 內獲認可為「受認可的法幣參考代幣」（AFRT）。同一天，幣安（Binance）也宣布其國際平台 Binance.com 已在 ADGM 監管架構下取得全面授權，將以三個持牌實體形式營運——包含交易所、清算所與經紀自營商，預計自 2026 年 1 月 5 日起正式開始營運。
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15:50
Tether 再獲阿布達比監管核准，擴大 USDT 於多條主流公鏈合規使用

穩定幣發行商 Tether 週一宣布，其在多個主要區塊鏈上發行的美元穩定幣 USDT 已於阿布達比全球市場（ADGM）內獲認可為「受認可的法幣參考代幣」（AFRT），這進一步推動該公司在該地區擴張版圖。 Tether 在週一發布聲明表示，該項認可讓取得 ADGM 金融服務監管局（FSRA）牌照的授權機構得以在 Aptos、Celo、Cosmos、Kaia、Near、Polkadot、Tezos、TON 及 TRON 等區塊鏈網路上，提供與 USDT 相關的受監管業務。這將形塑一個多鏈運作的基礎架構，並同步提升交易、結算以及去中心化應用層面的流動性與互通性。此舉預期將擴大 USDT 在阿聯國際金融中心的觸及範圍。Tether 表示，這次的核准是建立在 ADGM 先前已對以太坊（Ethereum）、Solana 及 Avalanche 上的 USDT 作出認可的基礎上。 ADGM 是位於阿聯首都的一個特殊經濟區與國際金融中心，在獨立的法律與監管體系下運作。金融服務監管局（FSRA）是區內企業的主要監管與發牌機關。參考來源
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15:44
Polymarket 交易量遭質疑「重複計算」，Paradigm 報告引爆預測市場數據爭議

加密貨幣風險投資機構 Paradigm 的資料負責人 Storm 近日發文指出，預測市場 Polymarket 的鏈上資料結構存在「交易量被重複統計」的問題，導致過去許多數據儀表板呈現出的成交量被「放大」。這份研究公開後便迅速引發社群激辯，不僅牽涉到鏈上事件設計與資料解讀方式，也捲入 Polymarket 與 Kalshi 兩大預測平台之間的競爭敏感性。 Polymarket 存在假交易量問題？ Storm 在報告中指出，Polymarket 每筆交易會同時為 maker 與 taker 各自發出一組 OrderFilled 事件，兩者代表的是同一筆成交的不同面向。然而，業界多數數據儀表板在統計交易量時，都直接將所有 OrderFilled 事件進行加總，結果等同把同一筆交易的成交額「重複計入」，形成交易量被放大兩倍甚至更多的情況。 Storm 表示，他透過檢查 Polymarket 合約、分析事件紀錄並構建交易模擬器後，確認這種事件結構在多種交易類型中都會造成同樣的效果。Paradigm 表示，這項觀察已獲得多家數據服務商確認，包括 Allium、DefiLlama 與 Blockworks Research，這些平台均已著手修正自身的數據儀表板，以避免重複統計。不過，由於Paradigm 是 Polymarket 競爭對手 Kalshi 的投資方，因此這份報告同時也讓 Paradigm 捲入一場關於動機的爭議。 Polymarket 團隊出面回應在 Polymarket 負責處理數據工作的高管 Primo Data 就回應道，Polymarket 的官網數據並未重複計算交易量。團隊單純採用「taker 名義成交量」，並強調這一做法與 Kalshi 的相同。且許多同時追蹤 Polymarket 與 Kalshi 的主要數據儀表板，也都是以 taker 的名義交易量為準，不存在重複統計的問題。 https://twitter.com/primo_data/status/1998169755883356235 對此，Storm 強調，他發布的這篇研究並不是在指控 Polymarket 團隊刻意洗交易量，而是複雜的資料結構容易導致外部數據儀表板錯誤引用，因而造成統計誤解。Storm 表示，大多數人用來追蹤 Polymarket 交易量的第三方數據儀表板都存在這一問題。刻意放大問題？儘管雙方的說法都合理，Storm 也一直強調Polymarket 的原始交易量紀錄並不存在本質性錯誤，問題在於外部分析工具「讀錯資料」。但社群中仍有人批評，Storm 的負面解讀是在刻意放大數據爭議以影響輿論。 Dragonfly 數據主管 hildobby 就指出，這類重複統計並不是新問題。hildobby 表示，從 2024 年起，所有主要的數據儀表板都已經修正過，而目前被點名的「數據灌水」現象主要存在於未更新、或較缺乏研究能力的第三方面板，並非整個產業普遍共識。似乎是在暗示此問題並沒有 Storm 所描述的那麼嚴重。
14:44
Zcash 社群提出動態費用方案，確保用戶不會因高費用過高而退出

隱私幣 Zcash 的核心開發者近日發布首份關於動態費用市場的完整設計藍圖，開啟了社群對於這條運行逾十年的區塊鏈該如何在 ZEC 價格、用戶活動與機構關注度同步攀升之際，應如何為交易定價的討論。由 Shielded Labs 發布的提案主張擺脫 Zcash 過去長期採用的固定手續費模式——該模式一開始設定為 10,000 zatoshi，後來下調至 1,000——這種設計在需求低迷時尚能運作，但最終卻助長了所謂「sandblasting」式的垃圾攻擊，造成錢包卡頓、區塊鏈網路嚴重壅塞。較早提出的 ZIP-317 提案雖然透過引入基於 action 的記帳機制封堵了遭濫用的攻擊途徑，但仍保留了可預期、偏低且無法隨使用情況動態調整的手續費設計。開發者指出，隨著 ZEC 近期行情回溫、新用戶持續加入，以及各家 Zcash 數位資產財庫相繼出現，現行的手續費機制正變得愈來愈難以維持。提案指出，已有部分用戶開始回報，以 ZEC 計價的交易成本正在上升，而在某些極端情況下，例如單一用戶持有大量極小金額的交易紀錄，若要全部轉成隱私交易，竟需支付兩位數 ZEC 的手續費，這正顯示出，當代幣價格攀升時，僵化的手續費機制便會徹底失靈。該提案計劃引入一種設計簡單、採無狀態運作的動態手續費機制，核心依據為所謂的「可比價格（comparables）」，也就是根據過去 50 個區塊中觀察到的每個 action 手續費中位數來定價，並透過補入合成交易來模擬網路長期處於壅塞狀態下的市場行為。前述的手續費中位數會被用作「標準手續費」，並再進一步歸類到最接近的 10 的次方檔位，藉此降低交易之間的可關聯性，並避免洩漏用戶資訊。當網路壅塞時，系統則會暫時開啟手續費為標準費率 10 倍的優先通道，讓用戶在不重做協議設計的前提下，仍可透過支付較高手續費來競爭區塊空間。這套系統被設計為分階段上線：第一步是在鏈下執行，用於監測與收集數據，接著成為錢包端的手續費政策。最後，在獲得社群同意之後，才以簡單的共識變更形式上鏈，並加入到期高度限制以及「Powers-of-10」等規則。這種做法避免了類似 EIP-1559 機制那樣的複雜度與分叉風險，同時也維持了 Zcash 既有的隱私約束不被破壞。參考來源
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13:46
CoinShares 2026 展望：數位資產從顛覆市場走向融合，「混合金融」成主旋律

加密資產管理公司 CoinShares 表示，隨著大型機構開始在公有區塊鏈上建構服務，數位資產正在從系統外的實驗轉向金融基礎設施的核心。在週一發佈的 2026 年展望報告中，該公司認為下一階段將由「融合」來定義，而非顛覆，並將其稱為「混合金融」（Hybrid finance）——加密軌道與傳統金融相互融合，重塑市場的底層架構。 CoinShares 執行長 Jean-Marie Mognetti 表示，數位資產不再只運作於傳統經濟體系之外，它們日益嵌入其中，用來強化核心金融基礎設施，而不再只是試圖取代。他補充說，每一輪週期都會催生出一些「微型泡沫」，下一輪也不會例外。一些板塊最終吸引到的資金將超過它們實際應得的程度，也有一些項目將在現實考驗面前無法存活，這些情況「在快速發展的前沿市場中都屬於正常現象」。Mognetti 接著寫道：「但整體前進的方向已不再有任何疑問——市場正轉向實用性、現金流與整合。如果說 2025 年是優雅回歸的一年，那麼 2026 年看起來將會是全面融入實體經濟的一年。」該報告指出，這種整合趨勢在穩定幣的採用情況和代幣化資產的成長上愈發明顯，目前由私募信貸與美國國債領銜，同時也出現更多代幣化基金、代幣化存款，以及由傳統業者發行的新穩定幣。報告同時指出，比特幣走向主流的進程也在加速，並提到美國現貨 ETF 已有超過 900 億美元資金流入，且有 190 家上市公司合計持有逾 100 萬顆比特幣，作為企業儲備的一部分。展望 2026 年，CoinShares 預期投資人將可透過財富管理平台與退休帳戶更廣泛地接觸數位資產，同時更多託管銀行也會開始提供更直接的機構級結算服務。該公司將比特幣價格的未來走勢分為三種與宏觀環境連動的路徑：若經濟在生產力提升下實現軟著陸，可能推動比特幣突破 15 萬美元；若經濟維持穩定但成長乏力，則意味著比特幣可能落在 11 萬至 14 萬美元區間；而若出現停滯性通膨或衰退，比特幣價格在迎來反彈之前，可能會在短期內遭受打擊。報告指出，為了成為混合金融的結算層，各大平台之間的競爭正日益激烈，目前以太坊（Ethereum）仍是機構採用上的主要錨點，但其他競爭對手也正在迎頭趕上。CoinShares 研究主管 James Butterfill 認為，2026 年將由一個悄然圍繞公有鏈與數位結算層重新架構的金融系統所定義。報告也強調，全球監管分歧正在擴大：從歐洲的《加密資產市場法》（MiCA）框架，到美國仍在演變中的穩定幣政策，以及亞洲採行類巴塞爾準則的路徑。分析師也點出多項結構性轉變，包括礦工轉向高效能運算（HPC）與 AI 基礎設施，且預測市場的重要性正日漸提升並走向主流。 https://twitter.com/CoinSharesCo/status/1997973357036269587 參考來源
13:38
減半不再主導行情！Grayscale 打破「四年週期」敘事：比特幣走勢正轉向宏觀主導

四年循環的傳統敘事逐漸失去解釋力自 2009 年誕生以來，比特幣的價格長期被視為與「四年減半循環」密切相連。每當區塊獎勵減半，新供給大幅下降，市場通常會在接下來一年內迎來強勁漲勢；2013、2017 與 2021 年的牛市皆驗證了這項模式。然而，隨著比特幣流通量已接近其固定上限，每次減半對整體供需的相對影響正在縮小。Grayscale 在最新研究中指出，減半造成的供給衝擊已不若過去明顯，市場也不再完全由散戶情緒主導，使傳統的四年循環敘事逐漸失去統領市場的能力。機構取代散戶驅動的價格節奏 Grayscale 認為，當前市場與過往周期最大的差異，在於資金結構已全面轉變。早期的比特幣行情依賴散戶在交易平台上的快速買入，情緒化交易放大了減半效應，造成誇張的漲勢與隨後的崩盤。但自 2024 年起，ETF、企業財務部門以及大型資產管理公司成為比特幣最重要的資金來源。這類資金具有更長的投資期限，也更少被短期波動影響。在 Grayscale 看來，這種更成熟的資金組成，使 2025 年的價格上漲較為平穩，也讓之後約三成的回調顯得更像正常的多頭市場調整，而非新一輪熊市的開端。宏觀經濟變成主導性因素比特幣在早期被視為一個與全球經濟脫鉤的邊緣資產，但 Grayscale 指出，今天的比特幣早已深度融入金融體系。其價格對利率政策、全球流動性、財政刺激、甚至美國國會對加密貨幣的立法態度都越來越敏感。例如，市場對利率調整的預期、美國兩黨對加密監管的態度、以及大型機構在投資組合中增持比特幣的趨勢，都能在短時間內直接反映在價格上。這些宏觀力量並不會因減半而被重置，因此使比特幣的市場節奏愈趨不規律。總體來說，價格走勢正形成一個更彈性、更宏觀導向的市場節奏。減半依然具有象徵意義，但已不再是價格每四年劇烈波動的唯一原因。鏈上數據顯示比特幣走勢已脫離過往模式 Glassnode 的鏈上分析為 Grayscale 的觀點提供佐證。首先，比特幣長期持有者的供應比例創下歷史新高，意味著更多比特幣正被鎖定在長期投資者手中，使可流通供應更稀少。其次，即便在 2025 年出現明顯回調，比特幣波動率依然遠低於過去周期高峰，反映市場成熟度提升。此外，ETF 與托管機構吸納的大量比特幣持續留在冷儲存錢包中，而非流入交易市場。這些變化共同削弱了減半對市場供需的即時衝擊。傳統四年循環仍有支持者儘管 Grayscale 認為四年循環的影響力正在消退，但仍有分析師指出減半的供給衝擊具有基礎經濟學意義，長期持有者的行為依然在減半前後呈現某種規律性，散戶情緒也可能在特定時點重新回歸。兩派觀點的碰撞，反映出比特幣市場正在從早期簡單的周期解釋，邁向更複雜的多維度框架。參考來源
11:41
HashKey 揭露 IPO 細節：擬募資最多 16.7 億港元，將於 12 月 17 日正式掛牌

香港持牌虛擬資產集團 HashKey 正式公布 IPO 細節，成為香港虛擬資產牌照制度推行以來，首家登陸港交所主板的 Web3 金融科技公司。根據最新披露的招股文件，HashKey 將在全球發售中集資最多 16.7 億港元，並預計於 12 月 17 日正式掛牌買賣。 HashKey 擬募資最多 16.7 億港元根據公開文件，HashKey 計畫發行2.4億股股票，其中 10% 在香港公開發售，招股價為 5.95 港元至6.95 港元，擬募資最多 16.7 億港元。該公司指出，此次籌資的資金將主要用於：擴大監管牌照與營運能力、強化機構託管與清算基礎設施，以及投入穩定幣基礎設施與跨境支付市場。截至 10 月 31 日，該公司分別擁有 14.8 億元的現金及現金等價物以及總值 5.7 億元的數位資產，數位資產中，主流代幣佔比 89%，包括 ETH、BTC、USDC、USDT 及 SOL。三年半累計虧損近 29 億港元該公司公司主營業務為交易促成服務，佔收入近7成。然而，HashKey 的盈利能力並不理想，過去3年該公司分別虧損 5.9 億港元、5.8 億港元及 11.9 億港元。今年首 6 個月 HashKey 公司權益股東應佔虧損 5.1 億港元，按年收窄 34.8%，至於收入則跌 26.1% 至 2.8 億港元。 9 名基石投資人合計投入近 6 億港元股權方面，HASHKEY 投資者、萬向集團董事長魯偉鼎為控股股東之一，持有43.2%股份；Hashkey創辦人肖風則持有 16.3% 股權；其他投資者持股 17.6%。此外，HashKey 設定了明確的基石投資者陣容參與此次 IPO，包括 UBS AM Singapore、富達基金、CDH、信庭基金、Infini、至源控股、利通、Space Z PTE. LTD.、Shining Light Grace Limited 合共9名基石投資者，每名基石投資者將認購 6,035,600 股，投資金額總計 7500 萬美元（約5.9億港元）。目標打造「亞洲 Web3 金融基礎設施」作為香港率先持有虛擬資產交易平台牌照、託管牌照與資產管理能力的公司，HashKey 在文件中強調其業務核心定位——提供合規、機構級的數字資產基礎設施，包括交易平台、託管、資產管理與鏈上服務等全鏈條能力。文件顯示，截至 2025 年 9 月 30 日，HashKey 的質押資產規模達 290 億港元，同時其自研「HashKey 鏈」承載的現實世界資產（RWA）規模達 17 億港元。根據弗若斯特沙利文資料，HashKey 已成為亞洲最大、全球第八大的質押服務提供者。參考來源
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11:03
BitMine 單週再買 13.8 萬顆 ETH，以太幣持倉突破 3.2% 供應量；微策略同步大筆增持比特幣

美國以太幣儲備公司 BitMine Immersion Technologies（BMNR）在最新 8-K 文件中披露，其過去一週大幅加速增持以太幣（ETH）。該公司於上週累計買入 138,452 顆 ETH，目前總持有量已達 3,864,951 ETH，相當於整體 ETH 供應量的 3.2% 以上。這標誌著 BitMine 在 11 月增持動能放緩後，再度恢復高速吸納，並向其既定目標——累積 5% ETH 全供應量——邁進一大步。 BitMine 單週再買 13.8 萬 ETH 截至 12 月 7 日，BitMine 最新資產組成如下：3,864,951 顆 ETH、193 顆 BTC、10 億美元現金，以及價值 3,600 萬美元的 Eightco 持股（Worldcoin 儲備公司）。BitMine 的以太幣成本均價 3,925 美元，目前總持倉浮虧約 30.95 億美元。 BitMine 最新單週買入的 13.8 萬顆 ETH，以目前市價估算約 4.3 億美元。相較之下，11 月期間 BitMine 每週平均僅買入約 8 萬顆，增速顯著提升。BitMine 董事長 Tom Lee 在文件中指出，公司加快買入的原因在於：「距離 10 月 10 日的清算事件已超過八週，足以讓加密市場重新回到基本面驅動。」他還引用兩大因素支撐 ETH 前景：宏觀環境轉變帶來更穩定的資金流動性，以及以太坊近期 Fusaka 升級強化需求動能在另一份附帶文件中，Tom Lee 更指出機構資產代幣化（tokenization）將成為 2025-2026 年以太坊的關鍵需求引擎：「華爾街想把所有金融商品都代幣化，其規模幾乎是一個『接近一垓（quadrillion）美元』的市場。」 Tom Lee 形容穩定幣是以太坊的 ChatGPT 時刻，讓華爾街首次真正理解「美元可以被代幣化」後的巨大應用空間。BitMine 也在文件中透露，其股票過去一週的日均成交額達 18 億美元，成為美股流動性最高的標的之一。BMNR 股價收盤報 35.84 美元，日漲 5.26%。微策略亦重啟大規模買盤在 BitMine 大買 ETH 的同時，比特幣最大儲備公司微策略也重新啟動重大買盤。根據 Zombit 報導，微策略上週共買入 10,624 BTC（總價值 9.627 億美元），平均買入價約 90,615 美元。而這筆交易的資金來源主要來自： 9.28 億美元普通股出售 3,490 萬美元 STRD 優先股出售截至目前為止，微策略總持有量達 660,624 BTC，建倉均價約 74,696 美元。
10:35
貝萊德正式申請「質押版以太幣 ETF」，以太幣將迎接新一波華爾街買盤？

全球最大資產管理公司貝萊德已向美國證券交易委員會（SEC）正式提交 iShares Staked Ethereum Trust（ETHB）的 S-1 註冊聲明。「全新」的質押版以太幣 ETF 貝萊德於上週五向 SEC 送交 S-1 表格，正式啟動審查流程。不過 ETF 能否上市仍需其掛牌交易所另行提交 19b-4 文件，SEC 才會開始計時計算批准或否決的正式期限。事實上，ETHB 的產品名稱最初於 11 月在 Delaware 註冊時，就引發外界高度關注，但當時並不算是正式申請。貝萊德的現有產品 ETHA 目前持有約 110 億美元的 ETH，但僅提供現貨敞口，不包含質押功能。據報導，當時 ETF 申請時，時任 SEC 主席 Gary Gensler 要求所有發行商在申請中移除質押功能，理由是 Kraken、Coinbase 等平台提供的 staking 服務可能構成未註冊證券。隨著川普上任、SEC 主席換成 Paul Atkins，監管立場明顯軟化。多家發行商（包括貝萊德與 VanEck）開始重新提交或調整申請，納入質押功能。然而，不同於其他業者修改現有產品，貝萊德選擇推出獨立的新基金 ETHB。如獲批准，ETHB 將使投資者能直接透過 ETF 參與 ETH 的質押收益，而無須自行操作驗證者或委託第三方。 ETH 質押 ETF 可能成為新趨勢值得一提的是，目前市場上已有多項類似功能的產品： Grayscale：已為其現貨 ETH 及 mini ETH 信託新增質押功能 Bitwise：推出 Solana 質押產品美國迄今批准的質押型基金極少，自 2024 年 5 月首批 ETH 現貨 ETF 通過後，整體監管對質押產品一直較為保守。若 ETHB 最終獲批，可能讓 ETH 的質押需求出現新一波增長，並進一步加深以太坊作為收益型資產的定位。貝萊德態度大轉變儘管貝萊德現在積極推出加密貨幣相關產品，但該機構並非一直以來都支持加密貨幣。貝萊德執行長 Larry Fink 曾在 2017 年稱比特幣為「顯示世界洗錢需求有多大」的工具。但近年隨著美國數位資產市場成長，他的態度明顯改變，公開支持公司推出現貨 BTC ETF、ETH ETF 等產品。他上週在《紐約時報》DealBook 峰會中表示，自己對加密已出現「巨大的觀念轉變」，但仍形容比特幣是「恐懼資產」。
10:14
CFTC 啟動「數位資產試點計畫」：開放 BTC、ETH、USDC 充當衍生品市場抵押品

美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席 Caroline Pham 近日宣布推出一項「數位資產試點計畫」，允許特定加密貨幣作為美國衍生品市場的抵押品。 Caroline Pham 表示，該計畫初期僅限於比特幣（BTC）、以太坊（ETH）與 USD Coin（USDC）。她在聲明中指出：「我過去就強調，擁抱負責任的創新能確保美國市場持續領先全球，並推動經濟成長，因為市場參與者可以更安全、更有效率地運用資金。」這項試點計畫，延續了 CFTC 在 9 月推動的改革，即擴大穩定幣等「代幣化抵押品」在衍生品市場中的使用。作為 CFTC 目前唯一的委員，Caroline Pham 近來積極推動該機構在加密領域的監管立場。就在上週，她宣布 Bitnomial 成為首家獲得監管批准、可掛牌交易加密貨幣現貨的交易所。此前，Pham 曾推動「Crypto Sprint」計畫，以釐清加密監管規則，並提出在美國試行「數位資產監管沙盒」的構想。目前，該試點計畫僅適用於符合特定條件的期貨佣金商（FCMs）。這些機構可接受 BTC、ETH 以及 USDC 等支付型穩定幣作為期貨與掉期合約的保證金抵押品，但必須遵守嚴格的申報與託管規定。在試點的前三個月，它們需每週揭露其持有的數位資產情況，並在出現任何問題時立即通報 CFTC。實務上，這可能意味著某家合規機構可以接受比特幣作為槓桿型商品互換（swap）的抵押品，而 CFTC 則在背後監控其營運風險與託管安排。 CFTC 也發布了一份「不採取行動函」（no-action letter），允許 FCM 在嚴格風險管理下，有限度地將部分數位資產存放於隔離客戶帳戶中。值得注意的是，CFTC 同時撤銷了一份 2020 年的舊指引——該指引過去在許多情況下實際上阻礙了加密資產作為抵押品的使用。由於《GENIUS 法案》通過後更新了聯邦數位資產監管規則，該舊指引如今已不合時宜。產業高層普遍對此舉表達支持。Coinbase 法務長 Paul Grewal 在 CFTC 引述的聲明中表示：「這項重大突破正是行政部門與國會當初制定《GENIUS 法案》時所期望促成的成果。」 CFTC 強調，其監管原則仍維持「技術中立」，但也指出，即便是像美國公債這類的實體代幣化資產，仍必須符合可執行性、託管與估值標準。
- 政策監管
- 美國商品期貨交易委員會（CFTC）
09:57
比特幣再失守 9 萬美元！Bitfinex：市場結構脆弱，年底行情恐更易受外部衝擊

儘管比特幣在週末急跌後迅速反彈，試圖延續漲勢，但週一美股開盤後買盤無以為繼，價格再度回落、吐回大部分漲幅，整日維持在 9 萬美元上下震盪。撰稿時，BTC 跌破 90,000 美元，過去 24 小時跌幅約 1.19%。全球債市動盪，風險偏好降溫整體加密市場雖然波動不大，但全球債市卻掀起明顯動盪。日本債市疑似出現壓力，帶動長天期政府公債殖利率大幅跳升：美國 10 年期公債殖利率攀升至 4.19%，創三個月高點；英國與歐洲公債亦同步走弱。日本 10 年期殖利率則逼近 2%，接近近 20 年高位。美股同日走疲，S&P 500 下跌 0.5%，那斯達克跌 0.3%，市場風險情緒明顯受抑。市場目前正聚焦於本週的年度最後一次聯準會會議。雖然降息 25 基點已完全反映在預期中，但 Fed 對未來政策方向與流動性工具的訊號，可能在週三引發新的波動。LMAX 市場策略師 Joel Kruger 表示：「金融環境若出現放鬆，或美元進一步走弱，將為加密市場帶來有利條件；反之，若 Fed 在寬鬆步調或幅度上意外轉鷹，恐使市場面臨更大下行壓力。」 BTC 面臨結構性逆風儘管比特幣近期自 11 月低點反彈，但 Bitfinex 分析師警告，市場仍呈現結構性疲軟、現貨需求減弱。報告指出，當 S&P 500 逼近歷史高點時，BTC 卻陷入區間盤整，顯示加密市場與傳統風險資產的背離日益加深，反映比特幣的相對弱勢。 Bitfinex 列出幾項強化此觀點的關鍵訊號：美國上市的比特幣現貨 ETF 出現持續資金流出，交易者在高位賣出而非累積部位，從主要交易所顯著負向的成交量差（CVD）即可見一斑。超過 700 萬顆 BTC 處於未實現虧損狀態，情況類似 2022 年盤整時期的熊市情緒。雖然資金流入仍略為正向（每月約 86.9 億美元，以淨實現市值變化計算），但遠低於高峰水準，只提供有限的下行防護。 Bitfinex 分析師認為，以上因素使得年底前市場處於較脆弱的結構。報告總結：「隨著現貨需求減弱，市場目前面臨明顯縮水的買盤力量。這使價格支撐更為薄弱，也提高了市場對外部衝擊、宏觀波動及金融條件緊縮的敏感度。」此外，QCP Capital 也在最新發布的市場報告中寫到，目前多空雙方都在等待一個能夠打破僵局的引爆點：「目前，BTC 仍維持區間盤整，多頭與空頭雙方都能在當前市場中找到符合自身敘事的理由。最終，若能明確跌破 8.4 萬美元，或突破具心理意義的 10 萬美元關口，才有機會開啟下一波主要趨勢。選擇權市場也反映了這一點：上週五出現對 2026 年 9 月 25 日到期的 50k/175k 跨式（straddle）的大量需求，顯示部分投資者正押注比特幣一旦脫離當前區間，可能迎來一波顯著的單邊走勢。」參考來源