美國聯準會（Fed）於週三宣布今年第三度降息 25 個基點，符合市場普遍預期，將聯邦基金利率區間調整至 3.5% 至 3.75%。然而主席鮑威爾（Jerome Powell）在會後記者會中同時釋出偏鴿與偏鷹訊號，使市場情緒急速翻轉，比特幣（BTC）也出現劇烈震盪。
鮑威爾對寬鬆政策表達謹慎態度
在決議公布後，比特幣一度飆升至 94,400 美元，但隨著鮑威爾強調通膨仍未真正受控、未來寬鬆節奏仍具不確定性，市場短線情緒轉弱，價格迅速回落，撰寫本文時已跌回 90,000 美元水平，過去 24 小時下跌約 2.2%。
鮑威爾在談話中指出，目前利率水準已落在合理的中性區間內，聯準會將能更靈活地決定未來的政策調整幅度。他強調，現階段最重要的是觀察通膨與勞動市場數據的變化，而非急於展開新一輪放鬆週期。會內的分歧也相當明顯，本次降息是以 9 票對 3 票通過，其中兩位地區聯邦準備銀行總裁反對降息，而理事 Stephen Miran 則主張應降息 50 基點。投票結果反映委員會對美國經濟強度仍存在不同判斷，也使市場對下一步政策路徑保持謹慎。
值得注意的是，紐約聯準會同日宣布將重新啟動短期國庫券購買計畫，未來一個月將購買約 400 億美元的短期票據與剩餘期限三年以內的證券。儘管聯準會避免將此舉描述為量化寬鬆（QE），但市場普遍視其為一種輕量的 QE，象徵緊縮週期開始鬆動。
在當前的宏觀背景之下，比特幣的波動性升高。價格於 9 萬至 9.4 萬美元之間來回拉扯，多次嘗試突破上緣但均遭遇空頭強烈壓力。分析人士指出，BTC 必須有效突破 94,500 美元附近的集中空頭區，才能擺脫區間束縛。
鏈上數據顯現結構性壓力
鏈上數據則描繪出另一層結構性壓力。Glassnode 指出，比特幣已連續多週停留在「結構性脆弱區」內，價格被困在短期持有者成本基礎 102,700 美元與真實市場均值 81,300 美元之間，使得市場未實現虧損逐步累積。
過去 30 天的未實現虧損占比已升至 4.4%，為 2022 年 FTX 崩盤後的最高水準，而每日實現虧損更達到 5.55 億美元。同時，持有一年以上的長期投資者正在大量獲利了結，單日實現利潤一度突破 13 億美元。多頭在這些高成本區之上難以建立有效支撐，使比特幣遲遲無法收復 95,000 至 102,000 美元的關鍵壓力帶。
CryptoQuant 的研究進一步指出，此輪反彈主要由現貨買盤推動，而非槓桿資金進場。自 10 月修正以來，比特幣永續期貨未平倉量已下滑超過 44%，顯示投機部位持續減少。雖然現貨主導的上漲相對健康，但若沒有槓桿部位回流，行情往往難以延續。
此外，CryptoQuant 也示警，若聯準會未來釋出的政策訊號偏向保守，現貨帶動的動能可能難以維持。不過，只要 BTC 能有效突破 99,000 美元與 102,000 美元的阻力，仍有機會上攻 112,000 美元。
整體而言，在關鍵阻力未被突破前，比特幣短期內仍可能維持在 9 萬至 9.4 萬美元的區間波動。市場普遍認為，真正決定比特幣走向的，不僅是此次降息本身，而是接下來聯準會對 2025 年政策節奏的訊號、通膨與就業數據的變化，以及 ETF 資金流是否能重新進入加速階段。
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