儘管加密貨幣借貸市場整體規模依然遠低於 2021 年行業大規模倒閉潮前的高點，但去中心化金融（DeFi）借貸領域卻展現出驚人復甦力道。
根據 Galaxy Digital 於 4 月 14 日發布的研究報告，DeFi 借貸自 2022 年熊市低點以來，總體未償借款規模成長近 10 倍，成為市場焦點。報告指出，截至 2024 年第 4 季，加密借貸市場總規模為 365 億美元，較 2021 年 644 億美元的歷史高峰下跌了 43%。
Galaxy Digital 研究員 Zack Pokorny 表示，此波下跌主要來自供需兩端的崩解，包括多家中心化借貸平台（CeFi）的倒閉，以及投資人、機構與基金等資金需求的減弱。CeFi 借貸市場從 2022 年開始出現重大滑落，當時 Genesis、Celsius、BlockFi 和 Voyager 等大型平台陸續申請破產，引發連鎖效應。報告估計，CeFi 借貸市場在兩年間損失了 82% 的借貸規模，對整體市場造成嚴重打擊。
然而，在 CeFi 倒塌之際，DeFi 借貸應用反而展現韌性。Galaxy 數據顯示，DeFi 借貸在 2022 年第 4 季跌至谷底時，市場總體未償借款僅 18 億美元；而到了 2024 年底，這一數字已回升至 191 億美元，成長高達 959%，分布於 20 個 DeFi 應用與 12 條區塊鏈網路。
Pokorny 認為，DeFi 的快速復甦歸因於其「非許可制」的特性，也就是使用者無需信任任何中介機構即可參與借貸活動。與破產並退出市場的 CeFi 巨頭不同，主流 DeFi 借貸平台多數都存活下來，並持續正常運作。
儘管 CeFi 借貸的市佔大幅縮水，但目前仍維持一定規模。報告指出，截至 2024 年底，CeFi 借貸總規模為 112 億美元，較 2022 年的 348 億美元高峰下降了 68%。其中三大平台 Tether、Galaxy 和 Ledn 合計佔 CeFi 市場的 88.6%，也佔整體加密借貸市場的 27%。
整體而言，雖然加密借貸市場距離 2021 年的榮景仍有一段差距，但 DeFi 借貸的強勁成長顯示出投資人對去中心化解決方案的信心回升，並為市場注入新的活力。隨著 CeFi 監管風險上升與投資人對透明性與安全性的重視，DeFi 借貸或將在未來佔據更重要地位。
