BitMEX 創辦人、知名加密貨幣投資人 Arthur Hayes 昨日發表最新評論文章，將川普政府的貿易政策比喻為滑雪場上的雪崩風險，並主張比特幣已在本輪牛市週期觸及區域低點，將成為貨幣體系震盪中的最終受益者。

Arthur Hayes 在文中以北海道滑雪為例，描述市場面對風險時的行為與政策反應的類比。他指出，川普於 4 月 2 日宣布的關稅政策，是一次「刻意引發的雪崩」，推升美國債市波動性至歷史新高。MOVE 指數短暫飆升至 172 點，市場恐慌迅速蔓延至股市與全球資產市場。

然而，市場的劇烈反應隨即促使白宮政策轉向。川普團隊在宣布後一週內暫緩對除中國外的國家徵收額外關稅，聯準會與美國財政部也火速釋出政策緩解訊號。財政部長 Scott Bessent 更首次啟動「國債回購計劃」，透過發行新債購回舊債，以釋放系統性流動性並穩定債市。

Arthur Hayes 指出，這種「非傳統寬鬆」政策雖不構成直接印鈔，但實際上大幅提升了市場的槓桿可用空間，為對沖基金等機構買入國債創造條件，也間接壓抑了債市波動性。Arthur Hayes 表示，經過這波之後，市場現在知道政策制定者能容忍的痛苦極限，也知道一旦越界，他們會做出什麼反應，而這對比特幣而言將是一大利多。

如今，國際社會認為川普是個粗暴地揮舞關稅武器的瘋子，任何持有美國股票和債券的投資人都在尋找某種具有反建制價值的東西。從實體上講，那就是黃金。從數位資產來說，那就是比特幣。

Arthur Hayes 強調，美國政府已無法依賴傳統的央行量化寬鬆手段來維繫市場穩定，轉而由財政部接棒「印鈔職責」，透過回購與高頻發債來維繫債市機能。他預期，5 月 1 日公布的季度再融資公告（QRA）與 5 月中旬的稅收數據將成為觀察市場下一步的關鍵。Arthur Hayes 認為，當政府赤字持續擴大，唯一會受惠的資產就是比特幣，因為它是去中心化、無主權風險的貨幣選擇。

Arthur Hayes 認為，比特幣的局部低點已在 74,500 美元確立，預期未來幾個月美元流動性進一步擴張的情況下將逐步上行。其家族辦公室 Maelstrom 也已在比特幣價格從 11 萬美元跌至 7.45 萬美元的低迷時期，買入大量比特幣以及小部位的山寨幣。

「一旦比特幣突破 11 萬美元的歷史高點，它很可能會飆升，進一步鞏固其主導地位。或許它不會漲到20萬美元。然後，山寨幣將接棒起飛，迎來 Altseason。」

針對山寨幣，Arthur Hayes 表示，表現最好的代幣將是那些與既能賺取利潤又能將利潤回饋給質押者的代幣。但這樣的項目屈指可數。Maelstrom 也仍然在積累這些符合標準的代幣倉位，Arthur Hayes 預告日後會寫一篇完整的文章來介紹其中一些項目，以及 Maelstrom 為什麼認為它們的現金流在不久的將來會持續增長。