日本公債市場本週歷經劇烈動盪，其中最大受災戶之一是日本壽險業龍頭——日本生命保險公司（Nippon Life）。該公司週五公布，截至2025年3月底的財政年度，其日本政府債券（JGB）投資部位出現高達 3.6 兆日圓（約250億美元）的未實現虧損，為前一年度的三倍以上。

債價崩跌，壽險資產承壓

這一鉅額虧損的主因，是日本長天期公債殖利率本週大幅上揚，導致債券價格急跌。日本生命的投資組合中擁有大量 30 年期日本公債，恰巧是本週遭遇最猛烈拋售的標的之一。

為因應市場環境變化，日本生命也透露，該公司已在過去一個財政年度內已實現了約 5,000 億日圓的債券出售損失，並計畫未來減少整體公債持有部位，在帳面價值基礎上進一步縮減曝險。

壽險業面臨資產重估壓力

與此同時，其他大型金融機構如農林中金銀行（Norinchukin）與 Sony 生命也紛紛表態，將對日本國債投資採取更審慎態度。隨著通膨上升、利率攀高，這些長期以來視 JGB 為資產壓艙石的機構正重新評估其角色。

分析人士警告，若殖利率持續上揚，壽險業對長期債券的需求可能將進一步萎縮，對日本政府籌資能力構成挑戰。瑞穗證券甚至形容部分超長天期債券「可能變得難以下嚥」。

Arthur Hayes：連壽險業都撐不住，債市已「爆炸」

對此情勢，知名加密貨幣交易者 Arthur Hayes 也發表評論指出：

「當那些依法幾乎只能買政府債的壽險公司都被打爆、不得不開始撤退時，債市就真的完蛋了。日本央行現在被盯上了——距離他們更猛烈地按下印鈔按鈕，只是時間問題。」