比特幣儲備公司微策略（Strategy）持續擴大其比特幣持倉。
微策略上週買入 855 BTC
根據公司週一向美國證券交易委員會（SEC）提交的 8-K 文件，Strategy 在 1 月 26 日至 2 月 1 日期間，以約 7,530 萬美元買入額外 855 顆比特幣，平均價格約為每顆 87,974 美元。
Strategy 共同創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 表示，公司目前總共持有 713,502 顆比特幣，市值約 560 億美元，占比特幣總供應量（2,100 萬顆）的 3.4% 以上。
比特幣下跌壓縮帳面獲利
不過，在比特幣價格近期持續走弱之際，Strategy 的帳面獲利正快速收縮。截至目前為止，該公司累計投入成本約 543 億美元（含手續費與相關支出），平均持倉成本為每顆 76,052 美元。
市場估算顯示，Strategy 目前僅剩約 12 億美元的紙上收益。週一比特幣一度跌破 76,000 美元，使 Strategy 的平均成本短暫出現未實現虧損，這也是自 2023 年 10 月以來首次。
資金來源仍以股票增發為主 ATM 計畫尚有 80 億美元額度
Strategy 本輪收購主要透過出售公司 A 類普通股（MSTR）取得資金。該公司表示，上週透過「市價發行」（ATM）機制出售了 673,527 股 MSTR 股票，籌得約 1.061 億美元。
截至 2 月 1 日，公司仍保有約 80.6 億美元的股票額度可供未來繼續發行與出售。Strategy 同時指出，上週並未出售任何永久優先股。
比特幣儲備企業面臨困境
根據 Bitcoin Treasuries 數據，目前已有 194 家上市公司採用某種形式的比特幣資產配置模式，除 Strategy 外，持幣量排名前十者還包括 MARA、Metaplanet、Coinbase、Riot Platforms 等企業。然而，該類公司的股價自 2025 年夏季高點以來普遍大幅回落，市場對「比特幣金庫股」的估值溢價正迅速收縮。
Strategy 自高點下跌約 67%，目前 mNAV 約為 0.81，意味著公司市值已低於其所持比特幣淨資產價值。
Saylor 強調資本結構可抗 90% 跌幅
Saylor 去年曾表示，公司資本結構設計可承受比特幣價格下跌 90% 並持續四至五年，主要依靠股票增發、可轉債與優先股的組合支撐。但他也坦言，即便公司能撐過極端熊市，股東仍將「承受痛苦」。
