美國大型券商嘉信理財（Charles Schwab）最新發布的數位資產研究報告指出，加密貨幣在投資組合中的定位，關鍵不在於預期報酬，而在於投資人願意承擔多少風險。報告強調，比特幣（BTC）與以太幣（ETH）屬於高波動資產，即使少量配置，也可能顯著改變整體投資組合的風險結構。

高波動特性明顯，曾多次暴跌逾七成

報告指出，比特幣與以太幣在歷史上都曾出現超過 70% 的回撤幅度，遠高於傳統股票或債券市場的跌幅。嘉信表示，「任何加密貨幣的配置，都很可能提高整體投資組合的波動性。」

這意味著，加密資產並非單純的「報酬來源」，更像是風險放大器。尤其在市場壓力情境下，其價格波動可能進一步放大投資組合的損益變化。

少量配置也可能主導風險

值得注意的是，報告發現，即使僅配置低個位數比例的加密資產，也可能對整體風險產生重大影響。在某些情境下，只需 1% 至 3% 的配置，就足以顯著改變投資組合在市場震盪時的表現。

這顯示，加密資產的影響力並非來自配置比例，而是來自其高波動特性。因此，投資人若忽視風險貢獻，可能低估其對整體資產配置的影響。

兩種配置思路：報酬導向 vs. 風險預算

嘉信理財在報告中提出兩種常見的加密資產配置方法：

第一種是傳統的投資組合理論，根據預期報酬、波動性與資產間相關性來決定配置比例。然而，該方法的最大問題在於，加密貨幣的報酬預期高度分歧，不同投資人之間的假設差異極大。

報告指出：「若投資人對加密貨幣的預期報酬低於 10%，即使是風險承受度較高的投資人，也可能無法證明配置的合理性。」這使得最終的資產配置結果，對主觀預測高度敏感。

第二種方法則是「風險預算」（risk budgeting），即投資人先決定願意讓加密資產承擔多少整體風險，再反推配置比例。這種方式將焦點從「能賺多少」轉向「能承受多少波動」。

不過，嘉信也提醒，即使採用風險預算，加密資產的實際波動仍可能超出預期，導致風險控制失準。

報告強調，加密資產並不存在所謂的「正確配置比例」，最終決策高度依賴個人因素，包括投資期限、對數位資產的理解程度，以及承受損失的能力。

「是否配置加密貨幣，本質上是一個個人化決策，」報告指出。

仍屬高度投機資產，僅適合作為衛星配置

嘉信同時提醒，加密貨幣仍屬於高度投機性投資，並不適合所有投資人。其潛在風險包括流動性不足、資產遭竊，以及詐騙等問題。雖然加密資產具備分散風險與潛在高報酬的特性，但其行為更接近「高風險衛星資產」，而非核心配置。