SpaceX 掛牌後的第二個交易日，市場情緒已從單純追捧馬斯克概念，演變成一場由散戶資金主導的流動性擠壓行情。截至盤後交易時段，SpaceX 股票（SPCX）已衝上 213 美元，相較 IPO 定價與首日收盤價大幅上漲。按照目前股價計算，公司市值已逼近 2.8 至 3 兆美元區間，不僅超越微軟，甚至開始向蘋果與輝達等全球最大市值企業發起挑戰。
選擇權上線前夕，市場押注 Gamma Squeeze
在美股市場中，當一檔股票流通股數有限、散戶集中買入價外買權（Out-of-the-Money Calls）時，往往可能觸發所謂的 Gamma Squeeze（軋空）。
當做市商為了避險而被迫持續買進現股，股價便可能進一步上漲；而股價上漲又迫使做市商買入更多股票，形成自我強化循環。
由於 SpaceX 本次 IPO 釋出的流通股比例極低，加上市場關注度極高，許多交易員認為 SPCX 已具備發動 Gamma Squeeze 的條件。
部分激進交易員甚至開始討論，若選擇權市場出現大量買權需求，SPCX 股價理論上可能被推升至 300 至 400 美元區間。若真的來到 400 美元附近，SpaceX 市值將超越輝達，成為全球市值最高的上市公司之一。
散戶資金瘋狂集中，SpaceX 吸走市場流動性
數據顯示，SpaceX 已連續兩個交易日成為美國散戶買盤最集中的股票。研究機構 Vanda Track 指出，單日散戶淨買入 SPCX 金額接近 1 億美元，而過去兩個交易日累計流入資金，幾乎已經接近散戶上週買進整個美國股市的總額。
更驚人的是，當天流入 SpaceX 的資金占所有個股散戶淨買盤約七成以上。換句話說，目前散戶並非全面看多市場，而是將資金高度集中押注在單一標的。
Vanda 認為，這並不是新一輪散戶牛市的開始，而更像是一場圍繞 SpaceX 的特殊事件交易。即使半導體類股如 Marvell、Micron、Sandisk 與 Broadcom 等出現反彈買盤，整體市場資金仍未出現全面回流跡象。相反地，不少投資人仍同時買進放空科技股的槓桿 ETF，顯示市場情緒依然偏向謹慎。
低流通股結構放大漲勢
SpaceX 此次 IPO 的特殊之處，在於其極低的流通股比例。
當大量買盤湧入時，市場上實際可供交易的股票數量有限，導致股價極容易被推高。這種結構與過去 GameStop、AMC 等散戶狂熱股具有部分相似特徵，但不同的是，SpaceX 本身已是一家擁有 Starlink、Starship 與 xAI 等龐大業務的超大型企業。
因此，市場正在見證前所未有的現象：一家基本面極具想像空間的科技巨頭，同時具備迷因股（Meme Stock）與超級成長股雙重屬性。
華爾街開始擔憂估值過熱
然而，在散戶熱情高漲之際，華爾街分析師卻普遍保持冷靜。目前已發布目標價的機構中，多數認為 SPCX 現價已遠高於合理估值。
研究機構 Morningstar 給出的合理價值僅約 63 美元；CFRA 給予 115 美元目標價並評為賣出；即使最樂觀的 NewStreet Research，也僅給出 165 美元目標價。
換言之，即便以 213 美元計算，目前股價已遠遠超出大部分分析師的估值模型。分析師普遍認為，當前估值實際上反映的並非 SpaceX 未來三到五年的成長，而是市場對 Starlink 全球網路、Starship 火箭革命，以及 xAI 人工智慧業務未來二十年以上發展潛力的提前定價。
接下來市場焦點：選擇權與首份財報
隨著 SPCX 選擇權即將開始交易，市場波動可能進一步放大。
短線而言，交易重點將轉向是否出現大規模 Gamma Squeeze，以及散戶資金是否持續流入。
中長線來看，投資人最終仍必須回到基本面。
SpaceX 預計將於 9 月公布上市後首份財報，屆時市場將檢驗 Starlink 用戶成長是否能支撐目前估值，以及 Starship 與 xAI 持續燒錢擴張的模式是否具備可持續性。
在此之前，SPCX 的股價走勢很可能不再只是基本面敘事，而是一場由散戶資金、低流通股結構與選擇權槓桿共同推動的市場狂熱。
