太空科技公司SpaceX公布上市後首份財報，雖然營收與獲利表現均優於市場預期，但投資人更關注未來龐大的資本支出計畫、即將到來的內部人持股解禁，以及比特幣持倉帶來的獲利波動風險，拖累股價周三收盤重挫 13.61%，收在108.27美元。

財報顯示，SpaceX第二季營收達78億美元，年增92%，高於市場預期；調整後EBITDA達35億美元，較去年同期成長近三倍。公司淨損收斂至5.41億美元，較去年同期明顯改善。不過，為持續擴建Starlink衛星網路、推進Starship火箭計畫及AI基礎設施，公司單季資本支出高達184億美元，成為市場最關注的焦點。

摩根大通在財報發布後，雖將SpaceX目標價由225美元調升至240美元，但指出公司未來投資規模恐進一步擴大。該行最新預估，SpaceX於2027年及2028年的年度資本支出都將接近2,000億美元，將持續侵蝕自由現金流，類似大型雲端服務供應商近年面臨的資本密集投資壓力。

除了資本支出外，市場也聚焦即將於周四到期的禁售期解除。屆時約9.115億股將具備出售資格，相當於可流通股數增加約143%，可能帶來短期賣壓。不過，摩根大通認為，市場已有數月時間消化這項利空，因此解禁影響部分已反映在股價之中。

另一項受到市場關注的是SpaceX持有的比特幣部位。截至第二季底，公司仍持有18,712顆比特幣，未進行任何增減持，依當時市價計算價值約11億美元。然而，在現行公允價值會計準則下，比特幣價格波動將直接反映於每季財報，使公司獲利波動性提高。

根據估算，第二季期間比特幣持倉價值約減少1.95億美元，成為拖累財報表現的因素之一，也凸顯加密資產納入上市公司資產負債表後，對獲利穩定性帶來的新風險。

儘管市場反應偏向保守，Raymond James仍重申對SpaceX的樂觀看法，維持華爾街最高的800美元目標價，認為公司核心營運動能依舊強勁，Starlink、Starship及AI基礎設施投資將持續支撐長期成長，短期股價修正並未改變其長期投資價值。