美國商品期貨交易委員會（CFTC）週二發布最新指引，警告預測市場中與特定人士言行掛鉤的「提及市場」（mention markets）具有較高的市場操縱風險，只有在有限情況下才能符合《商品交易法》及CFTC相關規定。
「提及市場」存在高風險
CFTC市場監督部門表示，這類事件合約主要根據某人是否會說出特定詞語、出席或現身某項活動，或與另一名人士互動等行為結算。與結果能獨立產生、並可由外部驗證的市場不同，「提及市場」的結果取決於特定人士的個別行為，而相關行為未必能獨立產生，也不一定能由外部驗證，因此更容易受到操縱。
CFTC提醒受監管的指定合約市場（DCM），必須確保上市的衍生性商品不容易遭到操縱。對於希望推出「提及市場」的交易所，監管機構要求提交更完整、針對個別合約的分析，並評估包括市場監控機制、結算結果是否能獨立驗證，以及可能影響相關人士行為的外部因素等條件。
白宮前員工曾利用提前資訊交易
CFTC此次警告並非首次針對「提及市場」的潛在內線交易風險採取行動。8月，CFTC對前白宮提詞機操作員Gabriel Perez發布執法命令，指其在任職期間可以提前取得美國總統川普演講內容，並利用相關非公開資訊交易Kalshi上的「提及市場」合約。
Perez最終被要求返還約10.8萬美元交易獲利，並支付6.5萬美元民事罰款，總金額超過17.2萬美元。CFTC指出，相關交易涉及利用提前取得的演講資訊，從川普是否在演說中提及特定詞語的合約中獲利。
CFTC過去也曾處理其他涉及預測市場非公開資訊的案件。該機構今年2月曾公布兩起案件，其中包括交易者因工作關係提前取得YouTube影片內容，並據此交易相關事件合約的案例。
CFTC列出市場設計與監控考量
CFTC並未全面禁止「提及市場」，而是指出這類合約只有在特定條件下才可能符合監管要求。交易所需要評估相關人士是否受到法律、專業、契約、受託或保密義務約束，以及這些義務是否足以降低其刻意影響合約結果的可能性。
此外，交易所也應考慮是否存在足夠的市場監控及交易控制措施、合約結果能否由獨立來源驗證，以及外部壓力是否可能影響標的對象的言行。CFTC強調，具有獨立可驗證性與充分公共監督，是降低這類市場操縱風險的重要因素。
CFTC主席Mike Selig週二也表示，監管清晰度有助於建立健全市場，並稱此次指引提醒受監管交易所，在推出「提及市場」時，必須確保合約不容易遭到操縱。
Kalshi交易活動也受到關注
與此同時，Kalshi近期另一項交易活動也引發市場對交易模式的關注。據《華爾街日報》報導，8月一個與以太幣價格相關的Kalshi市場出現近100萬筆交易，名目金額超過50億美元，其中逾三分之一的交易金額高度接近，每筆約為5,500美元。
相關交易模式已引起聯邦監管機構及市場參與者注意，不過Kalshi否認這些交易構成「洗售交易」。
整體而言，CFTC此次指引顯示，隨著預測市場交易規模持續擴大，監管焦點已從市場能否提供特定事件合約，進一步延伸至合約結果是否容易被標的對象或掌握非公開資訊的交易者影響。對Kalshi等平台而言，如何證明相關合約具備足夠的獨立驗證與市場監控機制，將成為後續監管審查的重要一環。
