國際貨幣基金（IMF）最新研究指出，代幣化股票已展現全天候交易、零股買賣等優勢，但目前波動率約為傳統股票的1.5倍，流動性也明顯較低。隨著加密貨幣交易平台與傳統金融機構陸續布局代幣化股票，IMF 認為，市場要實現區塊鏈結算的效率優勢，仍須解決交易平台分散、系統互通性不足及法律保障等問題。
逾半交易發生於美股正常交易時段以外
IMF 在最新一期《全球金融穩定報告》中，以「代幣化規模化：新效率與新脆弱性」（Scaling Tokenization: New Efficiencies and New Vulnerabilities）為題，分析特斯拉、輝達、Alphabet 等交易最活躍的代幣化美股，以及那斯達克100指數等相關產品，涵蓋中心化與去中心化交易平台。
研究發現，超過一半的代幣化股票交易發生在美國股市正常交易時段以外，約80%的交易規模不到一股。這反映投資者除了關注區塊鏈技術本身，也重視全天候交易的便利性，以及透過零股降低投資門檻的可能性。
代幣化股票的價格變化也具有一定的市場參考價值。IMF 指出，在美股正常交易時段開始後，代幣化股票於隔夜交易期間的價格變動，有超過85%會在五分鐘內反映於對應的傳統股票。
這顯示，即使傳統股票市場休市，代幣化股票市場仍可能透過持續交易反映投資者對相關資產的預期。不過，價格資訊能夠傳遞，並不代表代幣化股票已具備與傳統市場相同的交易深度或價格穩定性。
代幣化資產市場達650億美元
根據 IMF 估計，截至2026年7月31日，代幣化實體資產（RWA）市場規模約為650億美元，其中代幣化股票約占23億美元。
相較之下，根據美國證券業與金融市場協會（SIFMA）的資料，2025年全球股票市場總市值略低於160兆美元。兩者規模差距顯示，儘管代幣化資產市場持續成長，代幣化股票目前仍處於發展初期。
加密貨幣交易平台與金融業者已陸續推出相關服務。加密貨幣公司 Bullish 於8月推出代幣化股票交易；本月稍早，OKX 與紐約證券交易所母公司洲際交易所（ICE）也提交相關計畫，擬提供美國股票全天候代幣化交易服務。
此外，Coinbase、Kraken、Binance 及 Robinhood 等平台也已布局代幣化股票交易，反映傳統證券與加密市場之間的產品界線正逐漸模糊。不過，IMF 指出，代幣化股票的波動率約為傳統市場對應股票的1.5倍，流動性則明顯不足。這意味著投資者雖然能在傳統市場休市期間交易，卻也可能面臨更大的價格波動，以及較難以預期價格完成大額交易的問題。
系統分散限制效率，全天候交易也可能放大風險
IMF 認為，代幣化的核心價值不僅是將資產轉移至區塊鏈，更在於能否藉此降低交易與結算成本、縮短作業時間。目前市場分散於不同私人平台、公有區塊鏈、託管機構及結算工具，各系統之間往往缺乏相容性，限制了資產自由流通及規模化發展。
若相關基礎設施逐步成熟，代幣化有望減少金融機構人工核對帳務的作業，自動處理股息支付，並加快抵押品移轉。這些應用可望提升金融市場的營運效率，但也會帶來新的風險。
IMF 警告，自動追加保證金、強制清算，以及抵押品在不同平台間移轉等機制，若與全天候交易結合，可能使市場衝擊更難控制。當價格在傳統市場休市期間劇烈變動時，相關平台可能迅速觸發保證金要求或清算，進一步加劇價格波動。IMF 表示，由於代幣化市場目前規模仍小，相關風險對整體金融體系的影響有限。不過，隨著市場擴大，監管機構仍須及早建立明確的資產所有權法律規範、流動性保障機制、跨平台互通標準及結算安排。
整體而言，代幣化股票已展現延長交易時間、降低投資門檻及加速資訊反映的潛力，但要真正成為傳統證券市場的有效補充，仍須改善流動性與系統整合能力，並建立足以支撐市場規模化發展的法律及風險管理框架。
