近期，比特幣接連下挫，價格回到年初，其他幣種跟著血崩，很多投資者一夜回到解放前，幾個月時間都「白漲了」。那麼，為什麼加密貨幣的行情會出現同漲同跌的情況？
其實，只要投資者進入這個產業一段時間，就會發現這種現象：比特幣漲或者橫盤的時候，其他加密貨幣才會出現雞犬升天的現象，而當比特幣下跌時，幾乎所有的加密貨幣都會跟著遭殃。
要理清其中的原因，先了解兩個金融概念：系統性風險和個體性風險。
系統性風險和個體性風險
所謂的系統性風險指的是影響全局的風險，而個體性風險，指的是那些影響局部或者個體的風險。
關注過行情波動的朋友，應該都知道，加密貨幣產業行情壞時，大家一塊遭殃，行情好時，大家一塊雞犬升天。但是，每個代幣的漲跌幅卻可能存在差異。其中，市場的同漲同跌是系統性風險所導致的，而每個代幣的漲跌幅度不同，則是個體性風險所導致的。
同漲同跌這個現象意味著區塊鏈產業的波動，更多反應的是市場的系統性風險，而不是個體性風險。
先簡單舉個例子，回到我們高中學的生物學中，一個生態環境，是物種種類的多元化，生態更加穩定？還是物種越少，越單一，生態更加穩定？
答案是種類越豐富，整個生態環境越穩定，越不容易受外部因素的影響，就算遭到打擊，也可以快速恢復。
很重要的一個原因在於，當受到外部刺激時，多元化的環境中物種的反應各異，然後影響會相互抵消；而單一物種的生態，受到外部刺激時，會產生同質化的反應，最終甚至可能導致整個生態崩潰。
系統性風險造成的結果
這樣的邏輯也完全適用於金融市場，當整個市場反應的是系統性風險時，會出現兩個結果：
- 單個項目的資訊可能不會反應在價格上。
- 所有項目的價格會更容易朝著一個方向波動，任何一點消息，都會引起整個市場的過度反應。
這樣一來，整個市場中項目的價格，其實並不能反映該項目的真正價值。這也是為什麼上一輪牛市後期，就算是垃圾項目，價格也會狂飆。所以說，區塊鏈產業資產的同漲同跌現象的背後，反映的是這個產業發展的不成熟、定價效率的低下以及存在的過度風險。
金融學術界有位有名的學者 Randall Morch，對股市做過一個研究，他發現：
「如果股價大多數反應的是系統性風險時，則會出現同漲同跌的現象。而這些現象，普遍出現在發展中國家，而個股走勢與大盤走勢相對獨立的現象，則更多的出現在發達國家。」
究其原因，則是發達國家法律建設完善，資訊更加公開透明，造假、內線交易處罰非常嚴重，投資者的利益可以得到更好的保護，股票的價格可以更加有效地反應其原本的價值。
而發展中國家，則對於這些內線交易、資訊披露等行為，處罰相對不是那麼嚴重，導致整個市場價格相對混亂。
蝴蝶效應
由於監管的寬鬆，投資者就會對公司披露的資訊並不是完全信任，更多的是關注大盤的走勢，當大盤上漲時就衝進去，下跌時就拼命往外逃，對公司的基本面就相對忽視了。漸漸地，公司的資訊就反應不在股價上，反而是政策事件或者政策變動，帶動整個市場的價格波動，形成市場上同漲同跌的現象：
所以大盤稍微有點波動，就會引發蝴蝶效應，導致市場非常脆弱。
區塊鏈產業也是相同的道理，由於市場還處在早期，存在著各種各樣的問題，但監管卻沒有跟上，導致整個產業的價格波動，更多顯示的是系統性風險，整個生態也更加脆弱，並且會出現價格同漲同跌的現象。
（本文由作者同意後轉載，觀點皆代表原作者，不代表桑幣筆記 Zombit 立場）
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