對加密社群而言，2021 年絕對是豐收的一年，和上次牛市不同，比特幣搖身一變，變成鎂光燈的焦點，產業趨勢也迎來變革。很多時候，行業領頭羊會引領趨勢的革新，或者也可從企業的行為觀察到產業變化。交易所作為產業樞紐，正是趨勢指標之一。
FTX 交易用了兩年時間，讓「月交易量」已經突破了 4,000 億美元，一躍成為全球第四大的交易所。短短兩年，FTX 已經成長到可以叫板「四大平台」的階段，當中 FTX 或許看到了某些產業趨勢，並跑至浪頭前，隨著趨勢一同成長。
《桑幣》認為，FTX 崛起的過程恰好對應了加幣貨幣發展的趨勢。透過盤點 FTX 兩週年的大紀事，可以更了解加密產業過去的發產，興許可在此基礎上，嗅到未來的趨勢變化。
FTX 創辦人暨執行長 Sam Bankman-Fried 曾表示，在 FTX 之前，加密市場存在一個缺口，即需要可滿足機構需求的交易所，這個交易所要夠安全、負載能力和清算機制都要符合機構的需求，更重要的，產品需要能滿足機構的需求。
那這個缺口是什麼？我們認為可能是導入傳統金融衍生品的概念。
註冊 FTX 交易所，立即享有 5% 手續費折扣
現貨 → 衍生品：帶進風險對沖、概念股的傳金概念
綜觀金融發展過程， 實際上就是一部從金融衍生品的發展史。過去加密市場的交易商品仍是以「現貨為主」。但根據 Alameda Research 的交易量數據，目前衍生品交易量已高出了現貨交易量 70%。
事實上早在 2017 年，芝加哥商品交易所（CME）就推出了比特幣期貨，但加密市場發展太迅速，CME 的單一衍生品顯然無法滿足機構需求。
FTX 交易所於 2019 年 5 月上線，上線之初便推出了比特幣和主流競爭幣的期貨、期權合約，迅速補足市場急需「對沖風險」的需求，這也是專業或機構級交易者所需要的，沒有對沖現貨風險的衍生品，即使有齊全的現貨也不足以滿足交易者的需求。
接下來，FTX 便開始推出一系列的指數，包括 Shitcoin 指數、平台幣指數等。這些指數讓用戶可以追蹤一籃子的垃圾幣（Shitcoin）和平台幣指數，將「ETF」或「概念股」的觀念帶入市場，用戶可直接購買指數，買進一籃子代幣，無需再在各平台買進現貨，擴日費時又耗費成本。
有趣的是，指數合約因為可以做多或做空，因此也可以對沖用戶風險，例如像是 PoS 抵押的風險。
在創新上，為了更貼近市場需求，符合當時比特幣上下震盪不表態趨勢，FTX 更推出了 MOVE 合約，讓用戶可以根據「比特幣波動的絕對值」作多、作空，這項產品也在老牌幣圈人間爆紅，引發熱烈討論。
當時趨勢尚不明顯，但《桑幣》認為，那時候機構就已經開始進場，市場上分成了兩個族群，需要創新商品的一般交易者，需要更多傳統金融思維的機構交易者。除了 FTX，其它三大平台也開始增加衍生性產品的數量，甚至原先揚言不會做衍生品的幣安也踏入這個市場。
FTX 捨棄上架眾多現貨，而是先推出加密衍生品，這個策略如果奏效，我們也許就要想到，市場存在鴻溝，更多機構級交易者會進場，再加上比特幣不斷突破萬點，也許加密市場還有很大的成長空間。
2021 年 4 月，FTX 月交易量突破 4,000 億美元。以 2020 年 4 月為基準，相當於 FTX 交易量年增長率達 25 倍，成為了世界上成長最快的交易所，在全球加密貨幣交易所排名中位居第四。
股權通證、預測市場合約，將華爾街搬進 FTX
加密市場是創新者的戰場，FTX 交易所毫無疑問地是該領域的佼佼者。繼 MOVE 合約、槓桿代幣後，華爾街出生的 SBF 將華爾街的金融商品搬上加密市場的大螢幕。
首先是「預測市場合約」。
去年初，適逢美國的世紀選舉，這場大選關乎為國際未來走勢，吸引了全球大眾的關注。FTX 趁勢推出川普合約（Trump 2020），打開了加密交易所的大門，從此交易所不在侷限於「加密貨幣」，而是從市場需求創造商品。
FTX 於 2020 年年底推出股權通證，投下另一個震撼彈。透過與德國投資公司 CM-Equity 和證券代幣化公司 Digital Asset AG 合作，將股票通證化，上架 FTX 交易所。此舉相當於將傳統金融的產品搬進加密市場，對交易所有劃時代的意義。
後面之明來看，隨著傳統金融和加密金融的邊界逐漸模糊，為了容納更多傳統投資人，更多不同類別的資產，讓交易者同時可以在單一平台交易多種類別資產是現在的趨勢。
顛覆華爾街玩法：Pre-IPO 合約
如果說股權通證是把華爾街帶入幣圈，那 FTX 的「Pre-IPO」合約就是顛覆傳統華爾街的玩法。
Pre-IPO 對標 Pre-IPO 的產品。一般而言，Pre-IPO 只開放給機構投資人，用較低的估值出售給投資機構，給這些機構一定的「獲利空間」。
而 FTX 的「Pre-IPO」就是用上市的估值開放眾人交易，等到上市後再轉成股權通證。這並不是說 FTX 的 Pre-IPO 產品等於華爾街的 Pre-IPO，比較接近譬喻應該是創造了一個 Pre-IPO 的二級市場。 等於是一般投資人享受機構投資人的特權。
傳統金融將觸角伸進加密市場時，加密市場也需要帶入更多的創新產品。不管是 CeFi 或 DeFi 都積極地導進更多商品，而如果有看到當時的趨勢，就可以理解背後的運作過程，也就不會錯過 DeFi 的爆發期。
就交易所的角度而言，隨著比特幣走入華爾街，加拿大證交所已上線比特幣 ETF，美國也通過了多個比特幣基金，高盛銀行也開始經營比特幣業務，不難看出，未來傳統金融和加密市場的邊界將逐漸模糊。Sam Bankman-Fried 正在試圖尋找 FTX 以及自己的定位，而提供傳統金融沒有的商品顯然就是趨勢之一，DeFi 如此、Pre-IPO 也是如此。
現在，FTX 為客戶提供的產品服務多達 12 種，包括：期貨、現貨、股權通證（Tokenized Stocks）、槓桿代幣、Pre-IPO 合約、波動率合約、預測市場、貨幣交易對、質押、場外交易和機構產品。
監管合規化，走向大眾主流
自 2020 年後，各國監管政府似乎對交易平台產生警覺性，不管是 Robinhood、eToro 或是加密交易所；另一方面，Coinbase 交易所成功上市也讓大眾對加密交易所有了不一樣的期待。
也許在 FTX 上線之初，SBF 就看到這個監管的趨勢，所以後進優勢讓 FTX 從營運的第一天就推出較嚴格的合規流程。事實證明，這對未來 FTX 推出股權通證、Pre-IPO 合約這類的產品有相當大的幫助。
除了 KYC 外，FTX 也在去年五月推出了「FTX.US」，FTX.US 推出第一天，就註冊了美國 MSB 金融牌照，並一直在逐個州進行申請，以獲得必要的 MTL 牌照，以在美國各州以完全合規的方式運營，這個舉動很好的為 FTX 進行「用戶分流」，並在美國市場持續擴張，這和多數交易所放棄美國市場的策略完全不同。
確認監管合規無虞後，FTX 也開始和政府合作，積極爭取曝光。
邁阿密戴德縣委員會三月決議敲定後，NBA 邁阿密熱火隊 7 日正式公告宣布和 FTX.us 建立長期合作關係。這項成就對 FTX 來說毫無疑問是驚人的。憑藉 NBA 在全球的高人氣，NBA
TopShot 取得了巨大的成功。對於 FTX 而言，冠名 NBA 球隊就意味著龐大的潛在客戶群。
《桑幣》認為，監管合規未來會是各家交易所必須面臨的難題，主因還是加密貨幣已經不再是吳下阿蒙，無法再走回過去以「監管灰色地帶為保護傘進行擴張」的老路。而合規也會讓加密貨幣帶到了金融科技的前緣，所以在大家提到加密貨幣的時候，不是只想到比特幣可以作為避險資產。
另外，交易所合規的趨勢將會帶動有更多的交易所上市，就像老牌交易所 Kraken、實物交割交易所 Bakkt 未來也可能上市一樣，
SBF 在接受《彭博社》訪問是這麼說的：
「確實有考慮 IPO 的打算，但這不會是近期的計畫，此外，FTX 還打算收購更多公司，完善生態系統。」
目前，FTX 註冊用戶量約有 100 萬，其中包含了經驗豐富的機構交易員、短線交易員、家族辦公室等多種投資族群。透過收購 Blockfolio，FTX 更為用戶開啟了從行動端優先進入加密貨幣世界的管道，保持我們的領先地位。
總結
FTX 交易所的發展史事實上就是加密產業的縮影。
在 2019 年時，加密貨幣仍是投機資產，市場仍屬野蠻，傳統機構根本不屑一顧，所以需要做的就是和傳統金融接軌，帶入華爾街的規則。
建立好規則後，接下來就是導入傳統投資人，所以在去年我們看到了 MicroStrategy 等上市公司進場，支付巨頭 PayPal、VISA、萬事達卡也接受加密貨幣支付。事後諸葛來看，大約在這時候，加密貨幣因為傳統金融的加入，有可能迎來一波爆發，這就是產業趨勢所帶來的洞見。
目前華爾街如何看待比特幣仍無法確認，就像最近特斯拉又拒收比特幣一樣，到了合規階段後期，加密貨幣的「資金運用」可能就會是重點。如果比特幣可以受到多數金融機構接受，那就可能迎來另外一波成長期。但依然仰賴政府法規還有未來產業趨勢的走向。
緊盯所有新創可能太困難，但作為加密產業的樞紐，加密交易所是一個相當好的觀察指標，而 FTX 過去已經帶領數波產品浪潮，是投資人需要注意的龍頭企業之一。
SBF 在兩週年的聲明總結道：
「我對於我們團隊在這短短的時間內取得的里程碑感到相當自豪。
話雖如此，這對於 FTX 來說都還只是個開始。我們一直在尋求彌合傳統資產投資人和數位資產投資人之間，在使用的工具和服務上的差別。我們決心透過創新引領產業前進，並透過 FTX 基金會讓世界變得更美好。」
