Multicoin Capital 的對沖基金的回報率為 20,287% 以上。它的1號基金於 2018 年募集，MTM 淨 MOIC 為 135 倍，淨回報為 28 倍。它是歷史上最成功的風險投資基金之一。以下是我在該公司最近在邁阿密舉行的峰會上了解到的 10 件事，可以解釋該公司的出色表現及其對 2022 年的展望。

1 — 遵守紀律並避免 FOMO

他們認為，這種表現是熊市期間耐心選擇和配置資產的結果。他們不會嘗試為市場計時。相反，他們專注於選擇適合其投資理論框架的資產，並形成集中的長期頭寸以產生不對稱的回報。基本的信念是你不需要全部抓住它們。 FOMO 創造了低於標準的回報。

2 — 主題投資優先

投資團隊的工作不是尋找好的投資，而是形成關於技術將如何進步和實施以及市場將如何發展的投資主題。然後他們碰巧通過投資將這些見解貨幣化。他們投資備忘錄的主要部分：

1. 我們的投資主題是什麼？
2. 我們做了什麼假設？
3. 這個複合如何？

一旦他們形成了主題，他們就會找出將投資組合展示給該主題的最佳方式。如果碰巧是一級市場喜歡的東西，風險基金會先行，否則對沖基金。他們是傳教士而不是僱傭兵。他們想在世界上創造更多的自由，產生更大的影響並推動前沿。

3 — 何時退出

從他們的對沖基金出售資產的三個原因：

1. 主題得到了證明，並且達到了他們預期的完美價值。
2. 主題無效。他們學到了一些新信息，不再相信。
3. 其他。

風險基金則不同。如果他們繼續相信資產，並且它具有流動性，他們就會開始將其分配給有限合夥人並收取利差。如果他們不再相信它，他們就會出售它。他們只想投資於他們認為可以持有 10 年的東西，至少在進入時是這樣。

4 — 招聘對象

• 能夠制定論文並批判性地推理技術和市場將如何發展。在撰寫論文時，您必須解釋您實際知道的內容、您真正相信的內容以及您如何圍繞這些內容形成信念。
• 足夠靈活，可以將你對論文的信念與識別出問題的能力相協調。與其完全放棄這個概念，不如用新信息更新你所擁有的內容並修改論文。
• 不要僅僅因為別人不同意你就改變你的主意，因為獲得超常回報的唯一方法是逆勢而為和正確的。
• 需要了解在開源無許可世界中工作的商業模式。 **由於任何人都可以複製您的代碼並且沒有 IP，因此您必須有不同的方法來捕獲值。這與傳統投資者所能理解的截然不同。具有傳統投資經驗的人需要花費 6 個月的時間來學習並成為加密貨幣原住民。最好是找到那些具備成為投資者的技能，但沒有從傳統金融中學到所有這些壞習慣，並且可以從第一天開始就從第一原則中推理出所有這些東西的人。
• 評估候選人的依據是他們的寫作能力，而不是他們的學歷。

5 — 開放金融 (DeFi) 和 Web3

開放金融（DeFi）和 Web3 是推動 Multicoin Capital 表現的兩大主題。

鎖定在開放金融協議中的總價值，以及這些協議中的總交易量和活動，正在急劇增加。這是由流動性融資的出現推動的，其中這些協議基本上可以用他們的代幣購買流動性。事實證明，這是一種極其有效的引導機制，引發了令人難以置信的增長，幾乎吸引了金融服務行業的所有人的注意力。

在 web3 方面，NFTs 是第一個真正實現產品市場契合 web3 的大產品。擁有加密錢包的用戶總數正在激增。這主要歸功於 NFT，它將區塊鏈和加密貨幣錢包帶入了主流。

6 — 比特幣脫鉤

從歷史上看，大多數加密資產在以比特幣計價的交易量中佔有很大比例。做市商必須持有大量比特幣庫存才能經營業務。然而，穩定幣最近接管並成為加密交易的主要「貨幣」。它的供應量呈爆炸性增長，高達 800 億美元。另一方面，比特幣作為衍生品交易抵押品的使用大幅減少。比特幣相關性的下降代表了加密市場體制的重大轉變。它導致加密資產與更廣泛的回報分散之間的相關性降低。他們預計，隨著比特幣失去相關性，這種趨勢將繼續下去。

7 — 可組合性

根據 Jesse Walden 的說法，「可組合性」被定義為「如果一個平台的現有資源可以用作構建塊並被編程到更高階的應用程序中，那麼這個平台就是可組合的」。

一段時間以來，人們一直在談論擴展區塊鏈的必要性。然而，僅有吞吐量是不夠的。您必須能夠將事物組合在一起，並允許用戶在開放的公共免許可系統上進行各種新的社交互動。

可組合性是他們現在考慮的一切的中心，尤其是他們如何分配和投資。他們相信，在接下來的 12 個月內，下一代應用程序將依賴於大量可組合的加密原語。這些應用程序將提供以前無法實現的體驗。

樂高積木是理解可組合性的絕佳視覺隱喻。加密社區中的許多人都在談論「貨幣樂高積木」或「DeFi 樂高積木」。他們相信下一代應用程序將是構建在 Solana 上的樂高城堡。

8 — Solana 是 Crypto 的「iPhone 時刻」

iPhone 徹底改變了我們的社會。它為開發人員創造了設計空間，以構建主流用戶所需的應用程序，從而產生了大量的移動優先業務，例如 Instagram、Snapchat、優步、WhatsApp 等等。他們認為 Solana 是 Crypto 的「iPhone 時刻」。 Solana 為企業家提供了一個設計空間，以進行加密創新並將堆棧向上移動到更多面向用戶的現實世界應用程序。事實上，在過去的 18 個月裡，Solana 已經從一無所有發展成為前五名加密資產之一，其中 150 億個 TVL 分佈在 32 種協議中。

9 — 創作者經濟

創作者對加密貨幣感到非常興奮，因為它允許他們直接與粉絲聯繫，引入新的參與模式，並在不使用中間人的情況下實現新的貨幣化方式。傳統上，廣告一直是創作者和影響者變現的最常見方式之一。這是一個糟糕的用戶體驗。創作者代幣或社交代幣改變了影響者和創作者與其粉絲互動的方式，並將改善整體用戶體驗。

10 — 元宇宙

一般的經驗法則是，如果一個 pitch deck 中包含「元宇宙」這個詞，你就應該避免投資。 Metaverse 仍處於早期階段，需要大量的核心後端基礎設施才能發揮作用。最好是專注於深層的技術基礎設施層。

本文經授權轉載自深潮 TechFlow