一文讀懂 FTX 最新 IEO 項目— PsyOptions

台灣時間 1 月 4 日，加密交易平台 FTX 宣布最新一期 IEO 項目是 DeFi 期權協議 PsyOptions（具體規則見文末）。

PsyOptions 是基於 Solana 區塊鏈構建的的去中心化期權協議，其獨特之處在於專注實物交割和美式期權。在官方介紹中，PsyOptions 的目標通過構建一個去中心化的、無需許可的、社群所有的金融服務平台，「為 DeFi 帶來 TradFi 的感覺」。

PsyOptions 創始團隊一直專注於 Solana 生態建設，曾先後兩次參與 Solana & Serum 舉辦的 DeFi「黑客松」活動。在首屆「黑客松」活動中，該團隊受 Chainlink 啟發創建了一個預言機項目，但未能取得名次，遺憾落北。在今年 2 月的「黑客松」活動中，該團隊瞄準 DeFi 衍生品賽道，創建了 Solana 生態 DeFi 期權協議，最終取得大賽冠軍，PsyOptions 也應運而生。

經過長達半年的準備（技術開發、法律合規），去年 8 月，PsyOptions 正式上線 Solana 主網，並推出 v1 版本。 PsyOptions V1 是 Solana 上期權的清算和結算層。在沒有外部依賴（即預言機）的情況下，任何人可以在任何時間段內以完全去信任的方式為任何 SPL 標準代幣創建期權，包括代幣、NFT 以及代幣化的股票。

核心協議是完全無信任的，對期權應該如何交易或定價不做任何假設，允許用戶按照自己的意願定價，Serum 的做市商將按照他們認為合適的方式為期權定價。

PsyOptions 如是說。

所謂期權，即賦予買方以約定的價格和日期買賣標的資產的權利，但沒有義務。在 PsyOptions 期權中會涉及五個概念，分別是：標的資產、報價資產、合約大小、行權價、到期日。下面，我們具體介紹 PsyOptions 期權的用例。

假設當前 SOL 價格為 170 USDT，用戶小秦認為未來 SOL 價格會下跌或者保持震盪，但用戶小張認為 SOL 價格會飆升，此時二者可以選擇通過期權進行交易對沖風險。二人約定，一個月後，小張將以 190 USDT 的價格購買小秦 100 個 SOL。為了促使合約按時履行，二者通過 PsyOptions 期權協議生成一份 SOL/USDT 看漲期權，小張是這份看漲期權的買方，小秦則是看漲期權賣方。在上面的案例中，標的資產是 SOL、報價資產是 USDT，合約大小是 100 個，行權價是 190 USDT，到期日是一個月後。

從具體操作上來說，小秦需要先抵押 100 個 SOL 進入期權協議中，以保證後期正常償付；抵押完成後，會收到兩個代幣——期權代幣以及權益代幣，二者都是 SPL 代幣標準。

「期權代幣」，小秦可以賣給小張，具體價格可以自己設定，可以溢價出售；到期後，如果 SOL 價格漲到 170 美元及以上，小張可以通過期權代幣以 170 美元的行權價格買入約定數量的 SOL；如果 SOL 不到 170 美元，小張可以選擇不行權，直接棄兌。無論哪種情況，到期後期權代幣都會銷毀。

「權益代幣」是對標的資產的債權，在期權到期償還了期權買方的債務後，剩下的標的資產歸屬權益代幣。比如到期後，小張拿走了 70 個 SOL，那小秦的「權益代幣」就只剩下 30 個 SOL；如果小張棄兌，則權益代幣依然是 100 個 SOL。

通過上面的介紹，我們發現，PsyOptions 期權被表示為 SPL 代幣，這意味著它們可以在任何支持 SPL 代幣的 DEX 上進行交易，成為與其他 DeFi 協議相結合的基礎模塊。比如期權代幣、權益代幣，可以在到期日來臨前，進行抵押借貸，只不過隨著時間臨近，其價值可能會不斷衰減。這種設計也體現了 PsyOptions 協議的靈活性和可組合性。

另外，PsyOptions 期權最終交割是實物結算，用戶可以獲得標的資產（即前文中的 SOL，也可以是其他幣本位資產），而目前絕大多數期權或者期貨，都採取現金結算（即以 USDT 等穩定幣作為結算）。

兩種方式，各有利弊。對於幣本位忠實用戶而言，可能更願意使用實物結算；但在一些跨鏈工具並不發達的基礎設施上，比如目前 Solana 區塊鏈上鎖定的 BTC 數量只有不到幾千個，實物結算會受到限制，此時採取現金結算更有利。再者，PsyOptions 協議會要求用戶鎖定標的資產，導致被鎖定代幣不能用於治理或者其他收益生成策略。

融資方面，去年 10 月，PsyOptions 宣布完成 350 萬美元首輪融資，Alameda Research 領投，CMS Holdings、Ledger Prime、MGNR、Wintermute 和 Airspeed18 參投。

代幣方面，PsyOptions 協議原生代幣是 PSY，也是項目的治理代幣，可以對協議產生的收入進行投票管理，未來將上線質押機制。根據官方規劃，總量 3% 的 PSY 代幣將於近期在 FTX 以及 Gate 進行 IEO。 Cryptorank 數據顯示，過去兩年來 FTX IEO 項目回報率普遍較高，歷史最高回報率排名第二，當前回報率排名第三，如下所示：