根據知名加密風投機構 Paradigm 與 Uniswap Labs 的最新研究，Uniswap Protocol v3 在 ETH/USD、ETH/BTC 和其他以太幣交易對方面，比其他一線中心化交易所具有更深的流動性。該研究還聲稱，目前加密貨幣領域的 AMM（自動做市商）市場結構優於採用帳本式交易的交易所，且有望改造傳統金融市場結構，使其更具流動性、穩定性和安全性。
Uniswap 流動性深度優於大型中心化交易所
根據 Paradigm 與 Uniswap Labs 共同撰寫的研究報告，與其他一線中心化交易所比較，Uniswap Protocol v3 在 ETH/USD、ETH/BTC 和其他以太幣交易對方面具有更深的流動性。
Uniswap 是基於以太坊區塊鏈的去中心化交易協議，其 AMM 機制讓用戶能夠在想要兌換代幣時，透過智能合約或在區塊鏈上運行的代碼片段來決定交易價格。該機制讓任何人都能向 Uniswap 上的流動性池提供流動性。而 Uniswap v3 允許個人做市商設定他們想要提供流動性的特定價格範圍，由於他們只能從該範圍內所執行的交易中賺取手續費，這將鼓勵做市商以交易市場青睞的價格提供流動性。
該研究使用了一種市場深度指標來比較 Uniswap v3 和中心化交易所的流動性。市場深度是衡量交易所流動性的常用方法，它顯示了在給定的價格水準下，一種資產可以與另一種資產進行交易的數量。
各交易所 ETH/USD 和 ETH/BTC 的市場深度比較
注：該圖顯示各交易對的每日平均 +/- 2% 現貨市場深度， ETH/USD 交易對的樣本區間是從 2021 年 6 月至 2022 年 3 月；ETH/BTC 交易對的樣本區間則從 2022 年 2 月至 2022 年 3 月，單位為百萬美元。
根據上圖的統計結果顯示：
- 在 ETH/USD 方面，Uniswap 的流動性比幣安（Binance）和 Coinbase 都要高 2 倍。
- 在 ETH/BTC 方面，Uniswap 的流動性比幣安高 3 倍，比 Coinbase 高 4.5 倍。
- 在 ETH/mid-cap（以太幣與中等市值幣種的交易對）方面，Uniswap 的流動性比主要中心化交易所平均高約 3 倍左右。
研究還發現，許多穩定幣交易對在 Uniswap v3 上的流動性遠遠高於中心化交易所，以 USDC/USDT 交易對來說，Uniswap v3 的流動性比幣安高約 5.5 倍。
AMM 市場結構可以優於採用交易帳本式交易所
Paradigm 的分析寫道，Uniswap v3 在所有價格水準上都有更高的市場深度，這意味著相對於中心化交易所，用戶在 Uniswap v3 上執行大額交易會更有利。以 5 百萬美元的 ETH/USD 交易對交易規模為例，考慮到預期的價格影響差異，大約可以節省 24,000 美元。（以 5 百萬美元的假設，平均的價格衝擊在 Uniswap v3 上大約是 0.5%，在 Coinbase 上是1%。而交易手續費平均比在 Coinbase 上還要低 2 個基點左右。）
該研究還表明，當前加密領域 AMM（自動做市商）市場結構可以優於採用交易帳本式的交易所，並改造傳統金融市場結構，使其更具流動性、穩定性和安全性。Paradigm 表示：
傳統的市場結構是由少數做市商主導的，但簡單的自動化做市商（AMMs）極大地降低了創造和參與市場的門檻，這為社群和個人解鎖了全新和現有的價值形式。
