在市場波動期間，用戶（和批評者）更頻繁地討論 Tether 如何維持 USD₮ 的穩定性和儲備的性質背後的機制。最近，Tether 受到了市場波動和超過 100 億美元的贖回的考驗。結果證明，Tether 是加密貨幣和傳統金融中最有彈性的公司。
向 Tether 的批評者致上一個問題：哪家銀行能夠在 48 小時內處理其總資產的 10% 的提款？Tether 能夠毫不費力地完成這一壯舉，而且 Tether 的能力遠超於此。
本文將探討 Tether 的錨定性質和對其儲備的狀態更新。
Tether 是如何保持穩定的
在 Terra/Luna 戲劇性的崩潰之後，眾穩定幣陷入了投資者和批評者的新一輪審視中。穩定幣的基本前提是，每個幣都可以贖回一個固定的價值，且這個價值幾乎總是與法定貨幣掛鉤。而 USD₮ 一直是可以用 1 比 1 兌換美元的——1 USD₮ = 1 美元。
鑒於 Terra 的脫鉤，投資者們自然會有疑問：是什麼阻止了 USD₮ 面臨類似的命運？
首先，大眾一定得首先瞭解 Terra 和 USD₮ 利用完全不同的設計、機制和抵押品。Terra 是一個算法穩定幣，追根究柢也沒有完全抵押。它有一些意在設計實現穩定的機制，但最終這些機制都失敗了。
而 USD₮ 則很簡易明瞭，是完全由抵押品支持的。它一直保持著掛鉤，因為每一個 USD₮ 都可以通過 Tether 兌換成美元，因此，任何時候其價格低於 1 美元時，投資者都可以通過折價購買 USD₮ 並通過 Tether 兌換來獲得利潤。
Tether 最近使用完全支持 USD₮ 的抵押品，贖回了超過 100 億美元的贖回請求。
交易所定價與贖回設施
大多數評論員和投資者使用 Binance、FTX、Kraken 等交易所報價的 USD₮ 的當前交易價格。在這些交易所，用戶可以看到 USD₮ 的當前市場價格。在市場劇烈波動期間，USD₮ 在這些交易所的價格可能低於或高於 1 美元。
但這並不意味著 USD₮ 的脫鉤。
它只意味著對流動性的需求超過了該交易所現有的訂單簿（Order Book）。
Tether 有超過 700 億美元的抵押品，可用於贖回 USD₮。沒有一個交易所的訂單簿有任何類似於這個數量的流動性。因此，幾十億美元的美元兌換美元的需求很容易超過交易所的流動性（導致該交易所的美元價格變化）——但不會超過 Tether 的贖回設置或改變 Tether 贖回美元的價格。
最終，USD₮ 維持其掛鉤，是因為 Tether 對 USD₮ 的贖回機制及其背後的抵押品，而不是因為 USD₮ 在交易所的價格一般為 1 美元。事實上，USD₮ 在交易所通常以 1 美元交易，因為投資者知道 Tether 的贖回機制是可靠的。Tether 從來沒有拒絕過 USD₮ 的贖回申請。
一些批評者試圖表明，Tether 處理 100 億美元的贖回是一個象徵軟弱的跡象，但實際上它顯示的是：Tether 能夠在幾天內贖回超過 10% 的流通 USD₮ 代幣的需求。
世界上幾乎沒有一家銀行能夠在同樣的時間範圍內處理 10% 的資產的提款請求，最快也需要數天來進行這種提款請求。
Tether 贖回 100 億美元的能力是其實力的即時證明，也是更大的加密貨幣生態系統對 USD₮ 的信心。
Tether 的儲備金
在圍繞錨定的討論之外，在市場波動期間，人們時常討論（和批評 Tether 的儲備）。
Tether 已經發布了多個保證意見，顯示了 Tether 儲備的組成。絕大多數的美元儲備是現金和普通現金等價物。
在 Tether 最新的保證意見中，Tether 宣佈超過 55% 的 USD₮ 總儲備現在是美國國債，商業票據現在只占 USD₮ 支持的不到 29%。
雖然商業票據和國債儲備都是普遍持有的現金等價物，但美國國債現在在 Tether 的儲備中占了更大比例。
然而，Tether 致力於進一步減少商業票據作為其儲備的一部分，並增加其對美國國債的持有。這將反映在未來幾個月的保證意見中。
這些公告是 Tether 對透明度和穩定性的持續承諾的一部分。Tether 的儲備是強大的、保守的和流動的。Tether 有能力在幾天內兌現 100 億美元的贖回請求，進一步證明瞭這一點。
USD₮ 從一開始就一直是快速增長的穩定幣領域的市場領導者。Tether 經歷了多次黑天鵝事件（包括 COVID-19 危機）和許多加密貨幣市場超過 50% 的跌幅。在這些事件中，USD₮ 一直保持著它的掛鉤，Tether 一直在處理其已驗證客戶的每一個贖回請求。
儘管市場可能會繼續動蕩，但 USD₮ 不會如此。
