- 原文標題：《USD₮ – The Blueprint for Private Stablecoins》
- 作者：Tether
- 編譯：Zombit
主流媒體沒有一周不討論和爭論穩定幣，這只能說明這個行業在過去 4 年裡已經取得了長足的進步。
在動蕩的市場條件下，這種情形將只增不減！本文將探討 Tether 的抵押穩定幣模式如何為私有穩定幣提供理想的結構。它還將討論分析師提及的許多問題，包括 Tether 儲備的最新情況，回答為什麼 Tether 從未「脫鉤」，以及 Tether 的借貸是如何擔保和超額抵押的。
Tether 的創新（抵押穩定幣）啟發了整個市場並使得市場呈現了兩極分化的場面。一些國家（不必要地）擔心私有穩定幣可能對其金融基礎設施產生的潛在影響。當然，這種擔憂是多餘的，因為私有穩定幣對金融穩定既不構成風險，實際上還為全球金融系統提供了改進和創新的機會。
抵押穩定幣本質上是一種針對公司或協議所持有的某種形式抵押品而在區塊鏈上發行的加密代幣。 Tether 是第一家創建並推出抵押穩定幣（USDt）的公司。七年後， USDt 已經達到了超過 715 億美元的巨額市值，峰值高達 830 億美元。
抵押穩定幣提供了一種以數位方式交易價值的獨特方式，通過價格穩定的交換媒介提供基於區塊鏈的資產的所有優勢，而非基於多數區塊鏈上資產的健康波動。
由於 USDt 的成功，許多其他項目緊隨其後發布，試圖在Tether 抵押穩定幣模式基礎上推出屬於他們的穩定幣。所有抵押穩定幣的總價超過了 1500 億美元！
即使目前快速顯著地增長，穩定幣仍處於發展階段。它們仍然代表著一種小眾的金融資產，受眾主要是那些搶先其他人瞭解到穩定幣價值的早期採用者。
我們預計，在未來的幾年甚至幾十年裡，穩定幣將成為全球金融基礎設施的基礎和整合的功臣之一。雖然 Tether 將繼續保持 USDt 作為最大和最廣泛信任的穩定幣的領先地位，但仍將有許多其他穩定幣作為金融工具出現，以改善世界經濟量能和以及經濟的自由度。
抵押的穩定幣模式代表了私有穩定幣的藍圖。它提供了在區塊鏈上發行穩定資產的指引，相比傳統金融交易，它耗時短，成本低。此外，與國家銀行結構的封閉系統不同，私有穩定幣使用者能夠無國界地訪問金融基礎設施。
抵押穩定幣還提供了一種有趣的方式來解放抵押品中塵封的價值。用於支持抵押穩定幣的各種資產變得自由，不是因為抵押品被直接使用或再抵押，而是因為它們的價值被轉移到穩定幣上，為全球商業提供流動性。
USDt抵押穩定幣的藍圖是一種模式，國庫券、債券、現金和潛在的其他資產也可被用來支撐穩定幣的價值。這些資產不僅支持穩定幣具有真實且固定的價值，還使穩定幣可以在任何時候以商定的價值（1 美元：1 USDt）贖回。一旦發行，穩定幣可以在數位基礎設施上自由移動，直到擁有者贖回之。
需要注意的一點是，USDt 的穩定性來自於它的贖回機制（經過認證的用戶在 Tether 上以 1:1 的方式將 USDt 兌換成美元），而非來自於各交易所的交易價格數字。
如果 USDt 在一個主流交易所的價格偏離 1 美元——就像今年 5 月份發生的那樣——這並不意味著USDt脫鉤。每次 USDt 在交易所偏離 1 美元時，Tether都會繼續以 1:1 的方式贖回 USDt，迅速，且對贖回的規模沒有限制。
正是直接贖回為穩定幣帶來了穩定性，別無其它。人們不能憑空建立一個需要市場操作和儲備資產的交易價格來做支撐的穩定幣。
這就是 Terra/Luna 失敗的部分原因，希望人們不會再重蹈覆轍。在金融史上，世界上已經有多次嘗試過固定匯率的金融歷史。
常見的是，每當有國家試圖將貨幣與定值掛鉤時，這些努力往往都會失敗。除了這種貨幣將會脫鉤，平時還必須花費大量的資本來維持表面的穩定。
雖然 USDt 在交易所的價格可能會因供需變化而波動，但 USDt 總是可以按 1:1 的比例贖回，因為其為完全抵押的，這使 USDt 的價值維持在 1 美元。
抵押穩定幣模式是成功的模式
Tether 的抵押穩定幣模式代表了穩定幣發行的主導模式。雖然有其他發行穩定幣的方法，而且在未來十年可能會湧現更多的方法，但 Tether 的模式目前佔市場上所有穩定幣市值的 90% 以上。
這會繼續成為私有穩定幣發展藍圖的一時之選，未來穩定幣可能由公司、基金、甚至銀行發行。
為了應對區塊鏈和市場的流動性需求，各式組織將能夠通過利用目前未使用的各種資產形式的抵押品來創建和發行抵押穩定幣。這意味著，該抵押品所代表的價值可以在需要時向市場提供直接的流動性。
由於 Tether 的穩定幣模式完全由抵押品支持，因此被用來發行穩定幣的抵押品數量將直接決定了對流動性的需求與需要。隨著區塊鏈產業變得更加多樣且相互整合，將出現對各種不同系統的流動性需求，這些系統季有可能互通或是不互通。
私有穩定幣的發行將滿足這一需求。
Tether 的抵押穩定幣模式是最符合監管要求的，大多數私有穩定幣發行者很可能也會遵守這些要求。它是最容易被納入世界上現有的監管框架和金融體系中的。
由受監管的保管人持有的傳統資產，未來將有可能成為發行私有穩定幣的已知抵押品。
雖然穩定幣的其他方法將繼續被試驗，但 Tether 的抵押模式極有可能成為未來絕大多數私有穩定幣的發行方法。
此外，Tether 的模式有助於加強國家貨幣，而非削弱之。例如，USDt 基於抵押品的需求和作為計算單位，進一步鞏固了美元在全球的使用。這是Tether 模式的一個重要好處，因為它消除了國家貨幣和私有穩定幣發行者之間的任何潛在的利益衝突。因為私有穩定幣為未來的數位支付管道進行賦能，雙方的利益變得一致且互補。
基於以上原因，Tether 的抵押穩定幣模式仍然是穩定幣的主導藍圖。在可預見的未來，這種情況將會持續。即便是此時此刻，其他採用 Tether 模式的穩定幣，也會進一步加強和支持 Tether 給市場帶來的創新！
我們引頸期盼，見證下一個世代的創新者繼續用 Tether 的穩定幣藍圖建立的一切！
波動性、穩定性和流動性
目前，加密貨幣市場正經歷著巨大的波動，我們正目睹著槓桿紛紛從市場上撤離。當槓桿交易者和機構進行清算時，會給市場帶來巨大壓力。
值得一提的是，Tether 和 USDt 儲備是保守的、可流動的和透明的，即使是經歷了在過去幾週最糟糕的加密貨幣市場條件的衝擊，Tether 也被證明可以為我們的客戶提供完全的可贖回性。
Tether 和 USDt 已經經受了無數的黑天鵝事件、大量贖回和市場崩潰——幾乎比除比特幣之外的任何其他加密貨幣都要多。
在所有這些事件中，USDt 一直保持著其作為大多數用戶、交易所和企業首選穩定幣的角色。
正如 Tether 對 USDt 儲備性質的報告所申明的：USDt 有著強大的後備支持，是市場上最有彈性和最值得信賴的穩定幣。
惠譽國際評級公司的《穩定幣的一覽：2021年Q4 》（The Fitch Ratings “Stablecoin Dashboard: 4Q21”）指出，Tether 擁有最詳細的報告，並且還確認 Tether 的儲備組合流動性隨著其商業票據的減少而增加。
自這份報告發表以來，Tether 商業票據的減少已經大幅增加。
關於美元儲備的最新情況
在 Tether 的最新儲備報告中，Tether 宣布超過 47% 的 USDt 儲備現在是美國國債，而商業票據現在占 USDt 儲備的不到 25%。
而且自那時起，商業票據又減少了 50 億美元，同時美國國債持有量增加了 50 億美元。
此外，Tether 致力於進一步減少商業票據作為其儲備的一部分，並增加其對美國國庫券的持有。 Tether 正在減少其商業票據的持有量，利率上升創造了美國國庫券高風險回報的機會。雖然商業票據是一種安全和廣泛使用的現金等價物，但美國國庫券的流動性更強，在有短期流動性需求時能提供更大的靈活性。再加上收益率的上升，國債對 Tether 的儲備來說是一個更具吸引力和安全的抵押品選擇。
Tether 儲備的這一變化將反映在下一次的儲備報告中，儲備報告每季度將公佈一次。
這些公告是 Tether 對透明度和穩定性的持續承諾的一部分。 Tether 的儲備是強大的、保守的和流動的。 近日便證明了，Tether 有能力在幾天內兌現超過 100 億美元的贖回請求。
有擔保的貸款
Tether 有部分儲備（3.82%）是以擔保貸款的形式提供給非附屬實體。
在市場波動時期，當用戶擔心加密貨幣公司的償付能力時，自然會有一些問題會關心這些貸款是否對 Tether 或 USDt 構成任何風險？
答案是不會。
Tether 的貸款是超額抵押的，任何由於借入資本的公司的財務狀況而引起的風險變化，都由 Tether 的風險管理團隊實時管理，以避免對 USDt 的穩定性造成任何影響。
贖回和競爭
最近針對 Tether 不同的使用案例的競爭再起。例如，我們看到競爭者更專注於為銀行業服務，而 Tether 則專注於成為點對點交流、匯款、自由工具和躲避發展中國家的通貨膨脹的最常用貨幣。
USDt 不僅僅是最大規模，也是最廣泛使用的穩定幣，而且是大多數交易的首要之選。絕大多數的交易都是通過 USDt 交易對進行的。
若任何一天，USDt 的交易量是其最大競爭對手的 10 倍，這也不足為奇。
這些指標都證明了市場對 USDt 的信心以及多年來它所提供的無與倫比的流動性。
還有值得注意的是，雖然其他穩定幣聲稱有強大的贖回記錄，但除了 Tether 之外，每個穩定幣在特定的時間範圍內發行量和贖回量都有著平均淨差——其他穩定幣都不能夠證明 48 小時內能贖回其總值的 10%，或者最起碼，能證明其新的發行量能完全負擔贖回請求——但到目前為止，只有 Tether 證明它能夠在最動蕩的市場條件下高效安全地工作。
