Aave 穩定幣 GHO 擬議調高利率恢復掛鉤

去中心化借貸協議 Aave 的穩定幣 GHO 自七月中推出至今似乎並沒有獲得太多採用，至今僅有 2,100 萬美元的流通量。更大的問題是，GHO 長期以來由於缺乏應用場景且沒有協議接受 GHO 充當抵押品、大量流通湧入 Balancer 提供單邊流動性等因素，導致 GHO 一直處於折價狀態，推出至今價格一直保持在 1 美元下方，撰寫本文時市場價格約 0.9713 美元。

為了將 GHO 價格拉回一美元以重塑市場對 GHO 穩定幣的信任，Aave 社群成員 Marc Zeller 提議將 GHO 借款利率從 1.5% 調升至 2.5%，透過提高 GHO 鑄造成本的方式降低供給，並推動價格回升。

針對 GHO 的掛鉤議題，任職於 Block Analitica，同時也是去中心化穩定幣協議 MakerDAO 風控小組成員的 monetsupply.eth 也根據此前在 Dai 上的工作經驗，於治理社群中提供了個人觀點。

有機增長只能由需求端帶動

monetsupply.eth 指出，穩定幣的可持續增長「只能」由需求端帶動，而非供應端。monetsupply.eth 解釋道，許多旨在提升穩定幣供應的增長策略最終都以失敗收場，因為市場需求趕不上供給。舉例，如果某項目方增加供應端的激勵（如降低鑄造成本）以刺激鑄幣提升供給，但需求卻跟不上供給，那穩定幣的定價便會因為供應大增而傾向於下跌，這最終將限制增長。

如何「可持續的」提升需求？

monetsupply.eth 認為，這方面有很多因素，其中最重要的是「信任」和「流動性」。當用戶信任一個穩定幣時，他們會為它分配一個較低的隱含風險溢價，且當一個穩定幣的流動性高時，它可以為用戶提供更高的「便利性收益」（一種衡量資產實用價值的方式，就好比人們願意在他們的錢包裡隨身攜帶一些現金，以0%的利率賺取便利性收益），因為他們可以更容易地使用它進行交易或商業活動。

這兩個因素（較低的風險溢價和較高的便利性收益）都提高了持有像 GHO 這類穩定幣的整體價值，而不需要發行者支付它。

GHO 問題如何解決？

回歸到 GHO 當前的問題，monetsupply.eth 同意當前的折價問題會影響用戶對它的信任，也指出將 GHO 恢復到掛勾架是首要任務，因為這是建立 GHO 長期有機需求的必要條件。不過，monetsupply.eth 認為單純調高借款利率並不足以讓 GHO 恢復到掛勾價，並建議 Aave DAO 能夠採取以下措施：

前瞻指引與利率自動化調整

給予用戶心理預期，以影響他們對GHO的需求和供應行為，同時將借款利率的調整自動化。綜合來說，創建可信的 GHO 定價期望甚至可以在「不需要調整太多借款利率的情況下」即可實現供應需求平衡。

流動性激勵

Aave DAO 持有大量的 CRV / CVX / BAL 等治理代幣，這可以有效地用來引導 GHO 流動池的流動性獎勵。這應該有助於創建一些需求壓力，將 GHO 拉回到定價。

協議自有流動性

GHO 的交易價格低於定價為 Aave DAO 提供了一個套利機會，可以腦率使用現有的穩定幣儲備以折扣價格從市場上購買一些 GHO，然後在 Balancer/Curve/etc 上提供流動性以改善GHO 的市場深度，同時還能賺取費用和流動性激勵。

建議 Aave DAO 聚焦於需求端的增長策略

monetsupply.eth 認為，Aave DAO 應該重新聚焦於 GHO 在需求方面的增長策略，因為這將允許 GHO 獲得所需的信任和流動性，從而開始建立有機增長。最後，monetsupply.eth 評論道：

「儘管我知道這可能不是一個受歡迎的觀點，但我個人預計 GHO 在借款成本接近 DSR 的水平之前，都無法找到一個可持續的供應需求平衡，因為參與『將 GHO 價格推低於定價的循環策略激勵太大』（使用 sDAI 當抵押品，鑄造 GHO，出售獲得 DAI，存入 sDAI，重複這一過程）。是時候放棄供應方面的增長策略，讓 GHO 實現其真正的潛力了。」