隨著生成式 AI 產業估值飆升，二級市場對相關公司股權的渴求已達到瘋狂程度。然而，兩大 AI 領頭羊 Anthropic 與 OpenAI 近期相繼發出嚴厲警告：任何未經公司董事會授權的股權轉讓、代幣化證券或特殊目的載體（SPV）交易均屬「無效」（Void）。這意味著在非官方平台上砸重金購買「預售股」的投資者，最終可能落得手中資產毫無經濟價值且不被承認的下場。
Anthropic 點名 8 家平台
Anthropic 於 5 月 12 日大幅更新了其投資者警告頁面與法律準則。該公司明確指出，任何未經其董事會批准的股權轉讓將不會記載於公司的名冊中。Anthropic 甚至罕見地「點名」了 8 家未經授權的次級市場平台，包括：Open Door Partners、Unicorns Exchange、Pachamama Capital、Lionheart Ventures、Hiive、Forge、Sydecar 以及 Upmarket。
Anthropic 強調，市場上許多宣稱提供「pre-IPO」機會的產品，透過 SPV、遠期合約（Forward Contracts）或「代幣化證券」來規避公司的轉讓限制。這些交易不僅可能涉及詐欺，且因違反公司章程，在法律上被視為自始無效。投資者即使支付了高額溢價，也無法獲得股東權利或未來的經濟收益。
OpenAI 強硬執法，嚴禁「套殼」SPV 規避限制
與此同時，OpenAI 亦發布了類似的《未授權股權交易政策》。OpenAI 指出，所有公司股權均受嚴格的轉讓限制，賣方必須先取得 OpenAI 的書面同意。
OpenAI 特別警示，目前有許多機構透過「多層 SPV」（即所謂的嵌套式架構）來隱藏真實的股權來源，以此向一般投資者推銷。OpenAI 表示，這些轉讓行為違反了美國聯邦與各州的證券法，公司將「積極採取執法行動」。若發現違規，OpenAI 有權撤銷該筆交易，並取消其底層股權的有效性。
代幣化市場估值失真，隱藏巨大風險
市場分析指出，這波打擊行動的導火線之一是加密貨幣平台推出的「代幣化股權」。例如 PreStocks 等平台提供 Anthropic 的合成資產交易，其隱含估值一度被推升至驚人的 1.2 兆至 1.5 兆美元，與私人融資市場傳聞的 3,000 億至 9,000 億美元估值嚴重脫節。
Anthropic 與 OpenAI 的表態無疑是給過熱的市場潑了一盆冷水。法律專家警告，購買這些未授權股權的投資者不僅面臨資產不被承認的風險，還可能捲入長期的法律訴訟。
