儘管近期美國科技股遭遇大幅拋售，人工智慧新創公司 Anthropic 仍計畫在美國感恩節前推進首次公開募股（IPO），預計募資 800 億至 1,000 億美元，目標估值介於 1.25 兆至 1.75 兆美元。不過，受到 AI 產業投資熱潮降溫及市場風險偏好轉弱影響，Anthropic 已準備接受低於早前投資人預期的估值，以確保上市計畫順利進行。

Anthropic 仍計劃於感恩節前上市

根據《金融時報》（Financial Times）引述多名知情投資者報導，Anthropic 目前仍以本月美國感恩節假期前上市為目標，即使必須調降估值也不打算輕易延後。一名大型投資者預期，公司可能採取較保守的定價策略，以約 1.5 兆美元估值掛牌，再讓股價於上市後逐步反映市場需求；也有參與交易的人士認為，最終估值可能落在 1.3 兆美元左右。

這與一個月前部分樂觀投資者期待的 2 兆美元估值相比，已有明顯落差，但仍高於 Anthropic 目前約 9,650 億美元的估值。

AI 股遭遇拋售，上市估值面臨壓力

Anthropic 上市計畫面臨的挑戰，主要來自近期科技股市場氣氛轉變。隨著投資人開始擔憂利率上升、AI 企業資本支出過於龐大，以及資料中心建設可能面臨更多監管限制，市場對 AI 基礎建設投資的熱情正在降溫。

美國本週期中選舉結果也進一步增加市場不確定性。民主黨在選舉中取得優勢，部分候選人主張限制資料中心建設，令投資人重新評估 AI 產業未來的基礎建設擴張速度。

美股週四更經歷劇烈震盪，單日市值蒸發約 3.2 兆美元，科技股權重較高的那斯達克 100 指數下跌 6.4%，市場憂慮 AI 基礎建設投資熱潮可能放緩，科技股隨之遭到拋售，儘管週五部分收復跌幅，整體市場情緒仍相對謹慎。

競爭對手 OpenAI 的融資進度也反映出市場環境轉變。據報導，OpenAI 已將原本尋求的融資估值從 1.4 兆美元下修至 1.25 兆美元，募資規模也從 300 億美元縮減至 200 億美元。AI 企業估值與融資規模同步調整，顯示投資人對產業資本需求及未來獲利能力的評估正趨於保守。

第三季營收達 170 億美元，年化營收突破 800 億美元

儘管市場氣氛轉弱，Anthropic 的營運數據仍維持強勁成長。公司本週公布的第三季財務資料顯示，營收較前一季成長近 50%，達到約 170 億美元。雖然營收成長速度已有所放緩，但整體規模仍持續擴大。

此外，Anthropic 最新年化營收運作率（ARR）已達約 810 億美元，高於 7 月底的約 650 億美元。ARR 是將近期營收表現年化後的估算指標，並非公司實際全年營收，但可用來觀察企業目前的業務規模及成長趨勢。

值得注意的是，Anthropic 並未在 IPO 相關文件中列出最新 ARR 數字。不過，這項數據仍受到投資人關注，尤其在 OpenAI 及中國 AI 業者持續加劇市場競爭的情況下，Anthropic 能否維持高速成長，將是評估其上市估值的重要依據。

未來數年擬投入 9,000 億美元，上市募資成為關鍵

Anthropic 龐大的資本支出計畫，也是此次 IPO 的重要背景。知情人士透露，Anthropic 未來數年計畫投入約 9,000 億美元，用於運算能力及相關基礎建設，以支撐 AI 模型訓練、推論服務及企業客戶需求。目前公司帳面持有接近 1,500 億美元現金及流動性投資，仍需要透過資本市場取得更多資金，支持長期擴張。

摩根大通預計於 11 月 13 日為潛在投資者舉辦 Anthropic 說明會，顯示上市準備工作仍在持續推進。

Anthropic 投資者也期待，公司上市後能吸引指數基金及大型資產管理機構等被動型買盤。由於這些機構目前可能尚未持有 Anthropic 股票，但公司上市並納入主要指數後，將有機會成為必須配置的標的，進而為股價及市場需求提供支撐。

《金融時報》指出，Anthropic 的目標是透過此次 IPO 募集足夠資金，盡可能避免未來再次透過發行股票籌資。原因在於公開市場投資人通常不樂見企業持續增發股票，造成既有股東持股遭到稀釋。不過，完成上市募資後，公司仍可透過債券等方式取得資金。

目前全球最大規模的 IPO 是馬斯克旗下 SpaceX，今年 6 月上市時估值達 1.78 兆美元。知情人士表示，Anthropic 執行長 Dario Amodei 並不特別在意是否超越 SpaceX，公司的重點仍是取得足夠資金，支撐後續 AI 基礎建設與業務發展。

整體而言，Anthropic 仍希望趕在感恩節前完成上市，但 AI 股估值修正、融資環境轉趨保守，以及龐大的基礎建設支出，都將考驗投資人對其長期成長前景的信心。即使最終估值低於早前市場期待，這場 IPO 仍可能成為觀察 AI 產業資本市場熱度的重要指標。