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風投機構 Placeholder 合夥人:為什麼說加密市場已經觸底?

2022/11/18 18:32
風投機構 Placeholder 合夥人:為什麼說加密市場已經觸底?

隨著 LUNA 去槓桿化的結束,BTC 和 ETH 的鏈上、技術和量化指標以及宏觀背景的改善,「聰明」的投資者正在為加密貨幣觸底做準備。

  • 撰文:Ben Giove,Bankless 分析師
  • 受訪者:Chris Burniske,Placeholder 合夥人
  • 編譯:aididiaojp.eth,Foresight News

2022 年是殘酷的一年,Terra、3AC 和 FTX 等巨頭的倒閉對加密行業造成了嚴重破壞。

市場情緒低落,價格大幅下跌。加密貨幣總市值從峰值下跌了 71% 以上,短短一年多蒸發了超過 2.2 兆美元市值。

但最壞的情況已經過去了嗎?

風險投資公司 Placeholder 合夥人 Chris Burniske 是這麼認為的。Chris 是一位加密貨幣 OG,他經歷了無數個市場週期,寫了最早的加密投資書籍之一,並且是加密市場買方分析師。

他還成功預測到了這個熊市,他曾認為 2021 年 11 月牛市已經見頂,並敦促投資者在 7 月至 8 月的反彈中保持謹慎。

現在,當許多人質疑加密貨幣的未來時,Chris 轉為看漲,並認為很有可能已經觸底。

沒有強制賣家

Chris 認為市場已經觸底的一個關鍵是沒有更多的大型強制賣家。

許多人認為繼 Terra 崩潰之後,FTX 暴雷將引發第二次大規模的信貸危機。

然而 Chris 認為,FTX 暴雷不是創造新一輪的強制拋售浪潮,而是「壓軸戲」,是自 UST 崩潰之後我們所看到的大規模平倉和去槓桿化的最後一擊。

誰可能是下一個大型強制賣家?現在很難說。

相對於 Terra 和 3AC 的崩潰,整個行業也更有能力經受住 FTX 風暴,因為加密市場信貸現在比這些事件發生時要緊張得多。

雖然我們可能會看到一些企業破產,但這不會增加近期的拋售壓力,因為破產公司持有的資產將在更晚的時候被拍賣。

Chris 確實承認基金贖回存在月末拋售的風險,但他認為這對市場的影響可能會降低,因為大多數基金可能已經被贖回。

BTC 處於深度價值領域

Chris 認為我們已經觸底的另一個原因是各種鏈上、技術和定量指標表明比特幣處於深度價值區域。

BTC MVRV 指標(來源:Glassnode

其中一個指標是市場價值與實現價值(MVRV)比率,根據 WooMetrics,「通過將代幣最後一次在區塊鏈上移動時的市場價值相加,來近似為所有現有代幣支付的價值。」

Chris 認為當 MVRV 跌破 1 美元時,BTC 處於價值區間,因為這表明大多數投資者處於虧損,因此不太可能平倉出局。

BTC 每日活躍地址(來源:Glassnode

另一個鏈上指標是每日活躍地址,該地址在 11 月 9 日飆升至 107 萬,這是自今年夏天崩盤以來的最高單日活躍量。 Chris 認為,地址的增加表明新買家正在進入市場。

我們還能如何衡量比特幣是否觸底?一個經常性指標是 200 週的簡單移動平均線 SMA,在歷史上它代表 BTC 的底部,目前市場價格已經處於該指標的下方。

BTC 資金利率 – 來源:Coinglass

最後,Chris 著眼於永續期貨的資金利率來評估交易者的倉位。他特別指出,他正在尋找持續的負費率,或者空頭頭寸支付多頭頭寸的時間。儘管它可能因交易所而有很大差異,但 Binance 上比特幣合約的年化資金費率 -9.8%。

一個潛在的風險是比特幣礦工的拋售,但他認為由於礦業的制度化,這可能不會像以前的週期那樣具有影響力。

ETH 基本面強勁

以太坊強勁的基本面也表明底部可能已經到來。

Chris 認為合併對 ETH 市場結構和流量的影響開始顯現。

為了支持這一說法,他指出 ETH 在 11 月 9 日 FTX 拋售期間的底部高於 Celsius 和 3AC 爆炸期間的底部。 Chris 將此歸因於以太坊合併,合併消除了礦工的拋售壓力,並出現淨通貨緊縮。

Post-Merge ETH Issuance(來源:Ultrasound.money

Chris 還著眼於應用層來評估以太坊的基本面。他特別指出在整個這場危機中,以太坊上的 DeFi 從未間斷。主要的 DeFi 協議運行完美,主要借貸市場保持完全償付能力,並執行清算,而 DEX 擁有數十億的交易量。 Chris 認為,密切關注該領域的投資者已經意識到並理解這一點。

因為它的交易價格低於其 200 週移動平均線,ETH 的技術面表明它處於價值區域。為了維持反彈,ETH 需要收回這一水平。

宏觀環境的改善

市場已達底部的最後一個原因是宏觀環境的改善。

經濟增長強勁,不排除繼續加息的可能,但 Chris 認為不斷變化的宏觀背景可能有利於市場觸底。

隨著美聯儲加息,風險資產在 2022 年受到重創。無風險利率的急劇上升導致股市大幅縮水,投資者不再願意接受高的離譜的估值,開始注重真正的資本成本。

高增長的科技公司,尤其是納斯達克的科技公司經歷了與 1990 年代末互聯網泡沫破裂相似下跌,加密貨幣也與其表現出很強的相關性。

現在和過去之間的一個關鍵區別是其中許多公司的基本面都很強勁,Meta 等企業繼續成為自由現金流巨頭,在其垂直市場上擁有強大的控制力。

通貨膨脹是攪動緊縮政策的一根稻草,目前也顯示出結束的跡象,最近的 CPI 和 PPI 數據走軟。雖然有些人可能對市場反彈與 7 點的總體通脹感到困惑,但重要的是要記住市場是前瞻性的。

正如 Chris 所說,市場關心「邊際變化率」或「壞事放緩」的概念,這表明未來情況會有所改善。

小結

隨著「後 LUNA 」去槓桿化的結束,BTC 和 ETH 的鏈上、技術和量化指標以及宏觀背景的改善,潛藏在暗處的投資者正在為加密貨幣觸底做準備。

Chris 提醒到預計 2023 年將出現與上次熊市類似的劇烈波動,也可能會遇到再一次暴雷帶來的巨大回撤。

然而,上述因素足以說明最壞的情況很可能已經過去。

原文連結與標題:《5 Reasons This Could Be The Crypto Bottom

本文經授權轉載自 Foresight News

風險提示:以上僅作者個人觀點,非任何投資建議。

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