鏈上數據顯示，比特幣近期面臨短期持有者獲利了結與交易所供應增加的雙重壓力。鏈上分析平台 CryptoQuant 指出，持有比特幣時間不到6個月的「短期持有者巨鯨」，目前累計未實現獲利超過90億美元，創下該平台自2016年開始追蹤相關數據以來的新高，顯示大量新進巨鯨目前處於大幅浮盈狀態。

CryptoQuant數據顯示，STH巨鯨群體的未實現獲利在9月4日升至90.7億美元的多年新高，但隨著隔日比特幣兌美元下跌近2%，相關獲利迅速回落17%。這主要是因為短期持有者的持倉成本更接近目前市場價格，目前STH巨鯨的平均成本約為6.9萬美元，因此對價格波動更加敏感。

CryptoQuant警告，若比特幣進一步下跌，這批新進市場的巨鯨可能開始獲利了結。相較長期持有者，短期持有者通常具有更強的投機性，對市場小幅波動也更加敏感；當市場價格出現震盪時，龐大的未實現獲利可能迅速轉化為實際賣壓。

另一方面，交易所鏈上數據也顯示，比特幣供應正在向交易平台回流。自5月初以來，比特幣流入交易所的趨勢逐漸升溫，其中全球最大加密貨幣交易所之一Binance的BTC儲備在9月2日升至691,658顆，創下2024年11月以來最高水準，進一步反映市場可供出售的比特幣數量增加。

不過，CryptoQuant指出，目前巨鯨參與交易所流入的程度仍「相對有限」，因此尚未出現明顯的巨鯨拋售訊號。該機構認為，當前市場的關鍵矛盾在於，Binance的流動性與市場部位仍大致有序，但偏高的交易所儲備意味著，若比特幣要有效突破8.3萬美元，必須仰賴ETF及自然現貨需求持續吸收市場上的供應，才能消化潛在賣壓。

CryptoQuant因此重申，比特幣現貨需求能否重新回升，是後續行情能否突破的重要關鍵。隨著短期巨鯨累積創紀錄未實現獲利、交易所BTC儲備同步升高，市場若缺乏足夠現貨買盤承接，一旦價格出現較大幅度回落，短期持有者的獲利了結可能進一步放大市場波動。