加密貨幣交易所 Coinbase 週三（20日）為機構投資者發布了一份「比特幣減半指南」，敘述比特幣在前三次減半事件前後的價格表現。該公司指出，根據歷史走勢，很容易推斷出比特幣近期的強勁表現會在即將到來的減半之前和之後持續，但投資者仍應謹慎看待這種觀點。

比特幣在減半前後的走勢

比特幣第四次減半將在 2024 年 4 月發生（距離本文發布時僅剩 30 天），礦工獎勵將從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC，延續該區塊鏈透過減少進入流通的新幣供應來限制通貨膨脹的設計，該機制在歷史上一直影響著比特幣的價值和投資者策略。

Coinbase 的報告指出，根據歷次減半前後的價格走勢，比特幣在減半之前的六個月裡平均上漲 61%，而在減半之後的六個月裡，比特幣的平均漲幅為 348%。但該公司指出，每一次週期的表現不盡然相同。

• 2012 年第一次減半：BTC 在減半前六個月上漲 139%，減半後六個月內上漲 923%。
• 2016 年第二次減半：BTC 在減半前六個月上漲 46%，減半後六個月內上漲 37%。
• 2020 年第三次減半：BTC 在減半前六個月實際上下跌了 2%，但減半後六個月內上漲了 82%。

Coinbase 認為，鑒於先前的走勢，很容易推斷出比特幣近期的強勁表現（自 10 月中旬以來上漲了 157%）會在即將到來的減半之前和之後持續，但投資者仍應謹慎看待這種觀點。該報告寫道：

「雖然減半有可能對比特幣的表現產生正面影響，但關於這種關係的歷史證據仍然有限，使得這種觀點具有一定的投機性。」

Coinbase 還指出，目前週期的走勢與 2018 年至 2022 年期間的市場週期最為相似，在這段期間，比特幣從週期低點上漲了 500%。

影響比特幣價格的其他因素

Coinbase 也揭示了影響比特幣價格的更廣泛宏觀經濟因素，其提到比特幣在 2020 年減半後的強勁表現很大程度上得益於面對 Covid-19 疫情所採取異常寬鬆的貨幣政策和史無前例的強大財政刺激措施所構建的環境，而比特幣近期的漲勢可能更多是受到對比特幣現貨 ETF 前景的樂觀情緒推動。

Coinbase 也提出一些可能將對比特幣價格產生有意義影響的宏觀因素：

「在看漲方面，我們預計美國聯準會最快將於 5 月開始降息，並在隨後不久開始縮減其量化緊縮計畫。而在另一方面，我們可能會看到來自礦工（出售其挖礦所得獎勵的一定比例）和一些正從破產中恢復的公司（包括加密借貸機構 Celsius Network 和 Genesis Global）的拋售增加。」

該報告還表示，鏈上數據分析提供了另一種視角來洞察影響價格的因子，像是比特幣長期持有者的供應量。Coinbase 最後總結道：「減半雖然從歷史角度是看漲的，但只是影響比特幣價格軌跡的眾多因素之一。」