當影響者自稱為專家時，事件後的回報率會更加負面。
- 撰文：深潮 TechFlow
對韭菜來說，關注各類 KOL 博主的喊單，是獲取財富密碼的重要來源。
那麼 KOL 喊單，是永賺的常勝將軍，還是一次次偶然的巧合？
對於這個問題，關注不同的博主有著截然不同的答案。一次 100 倍的的喊單正確，或者一次歸零的錯誤推薦，都可能成為非常主觀的幸存者偏差。
從整個行業來看，KOL 們帶單最後的戰績如何？
2 月，來自哈佛大學商學院、印第安納大學商學院和德克薩斯農工大學的幾位研究者，共同發表了一篇名為《加密貨幣影響者》的論文。
文章對截至 2022 年 12 月的兩年期間，180 名最著名的加密貨幣社交媒體影響者（KOL）發布的約 36,000 條推文中所提到的加密資產相關回報表現進行研究，涵蓋超過 1,600 種代幣。
關鍵結果：
在使用機器學習對推文進行歸類，通過多種統計性描述和檢驗對推文中所提到的代幣和之後價格表現進行跟蹤後，得到的關鍵結果如下：
1.加密貨幣影響者的推文最初與正回報相關。但這些推文之後出現了顯著的長期負回報，這表明它們產生的長期投資價值微乎其微。
2.當具備小幣、擁有大量推特粉絲和自稱專家這幾個要素時，這些推文所產生的上述影響最為明顯。
3.論文用機器學習方法對推文進行分類，發現當推文具有更積極的情緒或與「購買」推薦相關時，上述結果模式更強。
數據例證
加密貨幣影響者的推文呈現積極的短期回報效應：
發推喊單某個幣，平均一天（兩天）回報率為 1.83%（1.57%）。
市值前 100 名之外的加密貨幣項目，喊單一天後的回報率為 3.86%。
收益最早開始大幅下降是在推文發布五天後。第二天到第五天的平均回報率為 -1.02%，這表明超過一半的初始漲幅在五個交易日内被消除。
從更長遠的角度來看，推文發布後 10 天和 30 天結束的平均累積回報分别為 -2.24% 和 -6.53%。我們進一步記錄了這些負面的事後回報，對於低市值加密貨幣來說更加負面（其中信息和流動性問題是最嚴重的）。
粗略估計表明，個人投資 1,000 美元購買在推文日期非前 100 名加密代幣並持有投資三十天將產生 79 美元（7.9%）的損失，年化損失為 62.8%。
所謂專家：當影響者自稱為專家時，事件後的回報率會更加負面；而當這些專家擁有更多的追隨者時，回報率會更差。
整體來看，研究結果表明加密貨幣影響者平均提供的長期投資建議是無利可圖的。只有在推文發布後立即退出倉位，才能從中獲利，但這種策略可能因為市場流動性不足而不總是可行。此外，這種立即賣出的行為與加密貨幣社區中「永不賣出」的文化相悖。
思考
論文中的集體證據表明，投資者應該謹慎遵循加密貨幣 KOL 的投資建議，因為大多數收益在推文發布後不久就消失了。
但文章作者也承認，證據還不是決定性的。加密貨幣 KOL 可能只是追逐趨勢或推廣將為他們赢得最大知名度和粉絲的代幣，從而使他們在經濟上受益。
此外，一種更無害的替代解釋是，加密貨幣影響者確實相信加密資產最終將經歷高水平的增長。有影響力的人也可能只是關注建議短期購買並假設投資者知道立即出售。
儘管如此，論文的結果仍然提供了豐富的信息，因為它們提供了明確的證據，表明如果一個人持有的代幣超過了幾個月甚至幾年，那麽投資建議就不太可能有用。
同時論文還建議，監管機構和商業媒體可能會促使對此類行為進行更多審查，以確定這些活動是否與更多相關的利益沖突有關。
附錄：論文所提及的 TOP 25 推特帳號（受論文研究時間影響，表格是 2 年前的排名）
