鏈上數據分析平台 CryptoQuant 的創辦人 Ki Young Ju 坦承自己先前關於比特幣牛市已結束的預測是錯誤的，並指出市場正出現結構性轉變，傳統的週期理論可能已不再適用，除了關注巨鯨的拋售，更應關注的是機構和 ETF 帶來的新流動性。

Ki Young Ju 週五在社群平台 X 上寫道：

「兩個月前，我曾說牛市週期已經結束，但我錯了。比特幣的賣壓正在減緩，ETF 正帶來大量資金流入。」

他表示，比特幣市場以往較為單純，主要的參與者是老巨鯨們、礦工和新的散戶投資者，基本上是互相接盤。當散戶流動資金枯竭、老巨鯨開始套現時，預測週期頂部就相對容易，就像一場大風吹遊戲，大家一窩蜂地想趁機出場，而那些沒來得及賣的人最後就被套牢。

但如今情況不同。他指出，比特幣市場已變得更加多元，ETF、微策略、機構投資者，甚至政府機構都在考慮買賣比特幣，這些新的資金流入可能足以抵銷巨鯨的拋售。

「在過去，每當巨鯨在高點套現時，就會觸發獲利了結週期，引發連鎖拋售和價格下跌。然而，感覺現在是時候拋棄這套週期理論了。」Ki Young Ju 表示：「新的流動性來源和交易量正變得更加不確定，這表明了比特幣市場與傳統金融接軌的轉變。現在，比起擔心老巨鯨的賣出，更重要的是關注機構投資人和 ETF 帶來了多少新的流動性，因為這些新的資金流入可能甚至大過強勁的巨鯨拋售。」

儘管近期比特幣價格表現強勁，Ki Young Ju 仍覺得市場尚未真正反轉，他表示：「市場在吸收新流動性的過程中顯得遲滯，大多數指標還徘徊在臨界點附近，現在感覺不像明確的牛市或熊市。」他也強調自己談論的是「獲利了結週期」，而非短期的價格波動。

Ki Young Ju 最後補充，儘管他的預測錯誤，但這不代表鏈上數據無用。他指出，鏈上分析師之間本來就可以有不同的觀點，他之前預測牛市已結束的時候，也有許多分析師持不同看法，「數據本身只是數據，而解讀各有不同」。

比特幣（BTC）在今年 4 月迎來一波強勁反彈，並在今晨突破 104,000 美元，過去 30 天漲幅超過 30%。截至本文發布之前，比特幣交易價格約為 103,000 美元，過去 24 小時漲幅約 3.3%。