作者｜桑幣區識編輯團隊
發布｜2026/10/21
更新｜2026/10/21

在傳統企業中，資金通常由財務部門、管理階層或董事會負責管理。但在去中心化自治組織（DAO）中，當組織沒有傳統的中央管理架構時，誰來決定資金用途？誰有權動用資產？又該如何避免金庫因市場波動或管理失誤而面臨財務危機？

這些問題都與 DAO Treasury（DAO 金庫） 密切相關。

DAO Treasury 是去中心化組織管理共同資產的重要基礎，資金可能來自治理代幣分配、協議收入、社群捐贈或其他經濟活動，並用於支付開發費用、生態系統補助、社群激勵及長期營運支出。

然而，DAO 金庫並不是單純存放加密貨幣的錢包。真正完善的金庫管理還涉及資產配置、風險控制、治理授權、財務透明度與資金永續性。

本文將完整介紹 DAO Treasury 的運作方式、資金來源、資產配置策略、治理流程與常見風險，並透過實際案例說明去中心化組織如何管理共同資產。

DAO Treasury 是什麼？

DAO Treasury 中文通常稱為「DAO 金庫」，是指由去中心化自治組織持有、管理或控制，用於支持組織營運及長期發展的共同資產。

與個人加密貨幣錢包不同，DAO 金庫的資產通常不屬於單一成員，而是根據組織的治理規則進行管理。

例如，一個 DeFi 協議可能將部分治理代幣保留在金庫中，用於未來的流動性激勵、開發補助與生態系統建設。

另一個 NFT 社群則可能將鑄造收入的一部分納入金庫，用來支付社群活動、產品開發及其他共同支出。

DAO Treasury 的核心目標，是讓組織在維持治理透明度的同時，擁有支持長期運作的財務資源。

如果想進一步了解 DAO 的基本概念，可以參考：DAO 是什麼？去中心化自治組織、治理代幣與鏈上投票完整教學。

DAO Treasury 與一般企業金庫有什麼不同？

比較項目	DAO Treasury	傳統企業金庫
資產管理	依 DAO 治理與授權機制管理	通常由財務部門及管理階層負責
決策方式	可透過治理代幣、社群投票或委員會決策	依企業內部管理制度決策
資產形式	加密貨幣、穩定幣及其他資產	現金、存款、證券及其他資產
資產透明度	鏈上資產與交易通常可公開查詢	依企業揭露義務與內部制度而定
交易執行	智能合約、Multisig 或其他授權機制	銀行系統、財務授權與內部審批
主要風險	代幣波動、合約漏洞、治理攻擊	流動性、信用、市場及營運風險

需要注意的是，DAO Treasury 並不一定完全去中心化。

有些 DAO 透過鏈上治理合約直接控制資產，有些則將執行權限交給多重簽章錢包管理者或專門的財務委員會。

因此，判斷 DAO 金庫的去中心化程度，必須同時了解治理權與實際資產控制權的分配。

DAO Treasury 的資金從哪裡來？

DAO 金庫的資金來源會因組織類型、代幣經濟模型與商業模式而有所不同。

常見來源包括治理代幣分配、協議收入、資產出售、社群捐贈及投資收益。

治理代幣初始分配

許多 DAO 在建立時，會將一定比例的原生治理代幣分配給社群金庫。

這些代幣可能用於未來的生態系統獎勵、社群補助、流動性激勵或組織營運。

例如，Uniswap 在 UNI 代幣推出時，便將相當比例的代幣配置給社群金庫，並透過治理機制管理相關資產。

不過，治理代幣並不等同於現金。

如果 DAO 金庫主要持有自身發行的代幣，其帳面價值可能隨市場價格大幅波動，而且大量出售代幣也可能影響市場流動性。

DeFi 協議收入

部分 DAO 可以透過協議營運取得收入，例如交易手續費、借貸服務費或其他協議收費。

不過，協議產生收入，不代表所有收入都會直接進入 DAO Treasury。

實際資金流向可能取決於智能合約設計、治理決議與代幣經濟模型。

例如，部分協議可能將收入分配給流動性提供者、用於代幣回購或銷毀，而不是直接增加金庫中的可支配資產。

因此，分析 DAO 金庫時，應區分協議總收入、協議淨收入與實際進入金庫的資金。

代幣出售與融資

DAO 也可能透過出售部分金庫代幣、策略性融資或與其他組織合作取得資金。

例如，DAO 可以透過治理提案，決定將部分原生代幣換成穩定幣，建立未來營運所需的現金儲備。

但這類操作可能涉及代幣價格衝擊、治理權稀釋、交易對手風險及相關法規問題。

社群捐贈與生態系統補助

部分公共財 DAO、開源開發社群及非營利導向組織，可能透過捐贈或其他生態系統補助取得資金。

這類收入通常具有不確定性，因此不適合直接假設能夠長期穩定提供營運資金。

金庫資產收益

部分 DAO 會將閒置資產投入借貸市場、質押或其他 DeFi 策略，以提高資金使用效率。

但收益並不是無風險收入。

智能合約漏洞、清算、流動性不足、資產脫鉤與市場波動，都可能使金庫承擔額外損失。

DAO Treasury 為什麼需要資產配置？

DAO 金庫管理的重要挑戰之一，是避免資產過度集中。

許多 DAO 在成立初期，金庫主要由自身發行的治理代幣組成。

這種配置雖然可以保留大量代幣資源，但也會讓金庫價值與單一代幣的市場價格高度相關。

假設某 DAO 擁有 1,000 萬枚治理代幣，每枚價格為 5 美元。

此時金庫帳面價值為 5,000 萬美元。

如果代幣價格下跌至 1 美元，即使持有數量沒有改變，帳面價值也會下降至 1,000 萬美元。

更重要的是，如果市場流動性不足，DAO 可能無法按照帳面價格出售大量代幣。

因此，金庫的市場估值不一定等於可以立即動用的營運資金。

DAO Treasury 常見資產類型

資產類型	主要用途	主要風險
原生治理代幣	生態系統激勵、長期發展	價格波動、流動性不足
ETH、BTC 等加密資產	儲備資產、鏈上支付	市場價格波動
穩定幣	營運支出、短期儲備	脫鉤、發行商與託管風險
DeFi 存款或借貸部位	提高資金使用效率	智能合約、清算與流動性風險
代幣化現實世界資產	儲備與收益管理	發行人、贖回、法規及交易對手風險

不同 DAO 的適合配置可能完全不同。

例如，以開發補助為主要支出的 DAO，可能需要較高比例的流動性資產；以長期協議發展為核心的 DAO，則可能保留較多原生治理代幣。

DAO 金庫為什麼會持有穩定幣？

穩定幣（Stablecoin） 是 DAO 財務管理中常見的資產類型之一。

相較於價格波動較大的加密貨幣，與美元等法定貨幣掛鉤的穩定幣，通常更適合用於計價、預算規劃與日常支出。

例如，DAO 每個月需要支付 50,000 美元的開發與營運費用。

如果全部使用價格波動較大的治理代幣支付，組織可能需要不斷調整代幣支付數量。

若金庫持有足夠的美元穩定幣，便能更容易估算未來的資金需求。

常見的穩定幣包括 USDC 等。

不過，穩定幣並非完全沒有風險。DAO 仍應評估發行商儲備、贖回機制、銀行合作夥伴、鏈上流動性及資產集中程度。

DAO Treasury 如何計算營運資金與 Runway？

Runway（資金續航期）是衡量 DAO 在沒有額外收入的情況下，現有流動資金可以支持多久營運的重要指標。

簡化計算公式如下：

Runway（月）＝可用營運資金 ÷ 每月淨資金支出

例如，某 DAO 擁有：

• 600,000 USDC 可用營運資金。
• 每月營運支出為 50,000 美元。
• 暫時不計入未來收入。

則：

600,000 ÷ 50,000＝12 個月

代表該 DAO 在上述假設下，約有 12 個月的營運資金。

但實際分析時，還需要考慮未來收入、資金鎖定、預定支出、資產價格變化與穩定幣風險。

DAO 金庫應該保留多少營運資金？

沒有適用所有 DAO 的固定答案。

部分組織可能希望保留 6 至 12 個月的營運資金，另一些面臨較高市場波動或收入不確定性的 DAO，則可能需要更長的資金續航期。

這些期間只能作為情境分析，不能視為通用的最佳配置。

制定儲備策略時，應評估：

• 每月固定營運成本。
• 未來開發與補助承諾。
• 協議收入是否穩定。
• 金庫資產的實際流動性。
• 熊市或市場危機下的資金需求。

Runway 的目的不是單純追求最高數字，而是確保組織在不利市場環境下，仍能履行重要財務承諾。

DAO Treasury 如何透過治理決定資金用途？

DAO Treasury 的重要特徵，是資金管理可以與社群治理制度結合。

在部分 DAO 中，治理代幣持有人可以透過提案與投票，決定金庫資產的使用方向。

例如，社群可能需要決定是否：

• 撥款支持新的開發團隊。
• 提供生態系統補助。
• 將部分原生代幣轉換成穩定幣。
• 建立新的財務管理委員會。
• 調整金庫的資產配置政策。

這類決策通常需要遵循 DAO 的治理流程。

第一階段：提出資金使用提案

提案者說明資金用途、申請金額、執行時程及預期成果。

較完整的提案也可能包含財務預算、資金接收地址、績效指標與後續報告義務。

第二階段：社群討論與治理投票

DAO 成員根據治理制度進行討論與投票。

部分 DAO 使用 Governance Token（治理代幣） 分配投票權，讓符合資格的持有人參與決策。

在採用鏈下治理的組織中，也可能透過 Snapshot 進行投票。

但鏈下投票通過不一定代表資金會自動轉出。

第三階段：資金授權與執行

當治理提案通過後，金庫管理者或智能合約可能依照規則執行資金轉移。

部分 DAO 會使用 Multisig（多重簽章錢包） 管理金庫，要求多位授權者共同批准交易。

例如，一個採用 3-of-5 多重簽章制度的 DAO，需要至少三位授權者批准，才能完成一般金庫交易。

第四階段：資金使用與成果追蹤

完成撥款後，DAO 可以要求資金接收者定期提供進度與財務報告。

例如，開發補助可能分成數個階段支付，只有達成指定里程碑後，才釋放下一筆資金。

這種方式有助於降低一次性撥款造成的執行風險。

DAO Treasury 管理案例：Uniswap 如何治理社群金庫？

Uniswap 是理解 DAO Treasury 的代表性案例之一。

Uniswap 在 2020 年推出 UNI 治理代幣時，規劃將 43% 的初始代幣供應量配置給社群金庫。

根據 Uniswap 官方資料，這部分代幣總量為 4.3 億枚 UNI，並依照既定時程逐步解鎖。

Uniswap 的治理機制允許符合條件的治理參與者對協議參數及金庫資金配置進行決策。

Uniswap 金庫如何受到治理控制？

Uniswap 的治理流程包含社群討論、治理提案與鏈上投票等階段。

通過相關鏈上治理程序後，符合執行條件的提案可以透過治理合約與時間鎖機制執行。

這與完全依賴少數管理者手動轉帳的 DAO 金庫模式有所不同。

Uniswap 案例帶來什麼啟示？

Uniswap 的金庫設計說明，DAO Treasury 不只是資產保管工具，也涉及治理權限、智能合約控制與長期資源分配。

不過，持有大量原生治理代幣，仍可能面臨價格波動與資產集中風險。

Uniswap 社群也曾針對金庫管理、資產多元化及長期財務永續性展開討論。

因此，即使 DAO 擁有規模龐大的金庫，也不代表其財務管理不存在挑戰。

DAO Treasury 有哪些主要風險？

原生代幣價格波動

如果金庫高度集中於自身治理代幣，代幣價格下跌可能使帳面資產價值大幅縮水。

而當 DAO 需要出售代幣支付營運費用時，也可能進一步承受市場價格衝擊。

資產流動性不足

部分金庫資產可能受到鎖倉、質押、低市場深度或贖回限制影響。

即使資產帳面價值很高，也不代表 DAO 能夠立即將其轉換成可支配資金。

智能合約與私鑰安全風險

DAO Treasury 可能透過智能合約、Multisig 或其他鏈上系統管理。

如果合約存在漏洞、授權設定錯誤，或足夠數量的管理者私鑰遭到控制，就可能造成資產損失。

治理權集中

DAO 雖然可能允許社群投票，但如果少數大型代幣持有人控制大部分 Voting Power，仍可能主導重要財務決策。

此外，如果金庫執行權集中在少數管理者手中，也可能產生治理決議與實際執行不一致的問題。

穩定幣與交易對手風險

DAO 使用穩定幣管理營運資金，可以降低部分市場價格波動，但仍可能面臨脫鉤、儲備、贖回及發行商風險。

如果金庫過度集中於單一穩定幣或服務提供者，相關風險也可能被放大。

財務規劃與支出失控

如果 DAO 缺乏預算制度、支出審核與財務報告，即使擁有大量資產，也可能因資金使用效率不佳而縮短 Runway。

因此，DAO 金庫的永續性不只取決於資產規模，也取決於財務管理能力。

DAO Treasury 如何建立有效的金庫管理制度？

完善的 DAO Treasury 管理，通常需要結合資產配置、權限管理、預算制度與資訊揭露。

建立明確的資產配置政策

DAO 可以透過治理程序，制定不同資產類型的持有原則。

例如，區分長期治理代幣儲備、短期營運資金及其他策略性資產。

資產配置應根據實際支出需求與風險承受能力制定，而不是單純追求最高收益。

建立營運預算與 Runway 監控

DAO 應定期評估資金流入、支出、流動資產及未來財務承諾。

如果 Runway 明顯縮短，就可能需要調整預算、增加收入或重新檢討資產配置。

分散金庫管理權限

對於採用人工授權的 DAO，可以透過多重簽章錢包分散交易執行權限。

但除了設定簽署門檻，也應確保授權者具備適當的獨立性，並建立私鑰備份與緊急應變制度。

提高財務資訊透明度

DAO 可以定期公開金庫資產、支出紀錄、預算執行情況及重大交易。

不過，鏈上交易公開並不等於完整的財務透明度。

部分費用、負債、法律義務與鏈下資產可能無法直接從區塊鏈瀏覽器看出，因此仍需要補充財務報告。

對重大資金操作建立治理程序

高額撥款、資產出售、風險投資及金庫管理權限變更，應依照 DAO 制度接受適當審核。

對於影響較大的決策，也可以考慮採用分階段執行、時間鎖及公開報告等措施。

DAO Treasury 常見問題 FAQ

DAO Treasury 是什麼？

DAO Treasury 是去中心化自治組織管理共同資產的金庫，通常用於支付營運費用、生態系統補助、開發支出及其他經治理授權的資金用途。

DAO Treasury 的資金從哪裡來？

常見來源包括治理代幣初始分配、協議收入、代幣出售、社群捐贈、外部補助及金庫資產收益。

DAO Treasury 一定要持有穩定幣嗎？

不一定。不過，部分 DAO 會使用穩定幣管理短期營運資金，以降低原生代幣價格波動對預算的影響。

DAO Treasury 和 Multisig 有什麼不同？

DAO Treasury 是組織管理的共同資產，而 Multisig 是控制資產交易授權的安全機制。DAO 可以使用 Multisig 管理金庫，但兩者並不是相同概念。

DAO 金庫可以由社群投票控制嗎？

可以。部分 DAO 允許治理代幣持有人透過提案與投票決定資金用途，但實際執行方式取決於治理合約及授權制度。

DAO Treasury 的 Runway 是什麼？

Runway 是衡量 DAO 現有可用營運資金，在特定收支假設下能夠支持多久營運的指標，通常以月為單位。

DAO Treasury 的資產都是公開的嗎？

不一定。鏈上錢包與智能合約中的資產通常可以公開查詢，但 DAO 也可能持有鏈下資產，或存在無法直接從鏈上交易辨識的財務義務。

DAO Treasury 越大代表 DAO 越安全嗎？

不一定。金庫規模只是其中一項指標，還需要考慮資產集中程度、流動性、營運支出、治理制度及安全管理能力。

DAO Treasury 是去中心化組織長期發展的財務基礎

DAO Treasury 不只是儲存加密貨幣的錢包，更是支撐去中心化組織運作的重要財務管理系統。

透過治理代幣、社群投票、智能合約與多重簽章機制，DAO 可以建立不同程度的共同資產管理制度，讓成員參與資金分配與組織發展。

然而，治理透明並不代表財務風險自然消失。

原生代幣價格波動、穩定幣風險、流動性不足、智能合約漏洞及治理權集中，都可能影響 DAO 金庫的安全性與永續性。

因此，評估 DAO Treasury 時，不應只關注金庫目前價值多少美元，更應了解資產組成、可用營運資金、Runway、資金控制權與治理決策的實際執行方式。

對於希望長期發展的 DAO 而言，建立透明、穩健且符合組織需求的金庫管理制度，與設計良好的治理機制同樣重要。

延伸閱讀

• DAO 是什麼？去中心化自治組織、治理代幣與鏈上投票完整教學
• Governance Token 是什麼？治理代幣、投票權、委託治理與價值分析完整教學
• Snapshot 是什麼？DAO 鏈下投票、Voting Power 與治理提案完整教學
• Multisig 是什麼？多重簽章錢包、Safe 與 DAO 金庫管理完整教學

資料來源

• Uniswap Developers：Governance Overview
• Uniswap Developers：UNI Token
• Uniswap Developers：Governance Process
• Uniswap Foundation：Governance
• Uniswap Governance：Accountability Committee Charter
• Safe 官方文件：Smart Account Overview

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