梅特卡夫定律

根據「梅特卡夫定律（Metcalfe Law, ML）」，網路的價值與其用戶數的平方成正比。而以太幣使用戶能夠在以太坊區塊鏈上進行交易、賺取利息、透過質押參與網路安全、買賣非同質化代幣（NFT）等。因此，以太幣的價值觀念一直與以太坊的網路活躍度密切相關。

考慮 L2 網路的混合估值模型

然而，根據 CoinDesk 報導，一家由 Republic Crypto 和 Re7 Capital 聯手創立的研究公司「RxR」指出，傳統的梅特卡夫定律定律模型僅傾向於關注以太坊主網的使用狀態。但 RxR 認為，應該將以太坊擴容網路上的活躍用戶和以太坊主網上的活躍用戶同時納入考慮才能更準確的評估出以太坊的公允價值。RxR 的分析師 Lewis Harland，在其研究中指出：

「當加入以太坊擴容網路的活躍用戶後，以太坊的估值會更加準確。更新的模型（名為 ML Blended Model）考慮了這些擴容網路的活躍用戶。在沒有進一步用戶增長的前提之下，ETH 的估值將落在 2,750 億美元（而現在的市值與之相比低了 27%）。」

根據 RxR 分析師製作的圖表，ML Blended Model 考慮了 Arbitrum、Optimism 與 Polygon 網路上的活躍用戶。若將以太坊與傳統的梅特卡夫定律定律相比，當前以太坊市值處於高出狀態，但如果與考慮了擴容網路的 ML Blended Model 相比，當前市值則是明顯低估。

L2 生態崛起

隨著產業發展，以太坊 L2  網路的採用度越來越高，也被許多人認為是下一波牛市增長速度最快的生態系統。根據 L2Beat 的數據顯示，過去兩年，鎖定在 L2 協議中的總價值已增加了三倍，達到 96 億美元。