以太幣（ETH）價格在兩日內上漲 13.5%，今晨一度突破 3,000 美元大關。

期貨溢價上升，但未達樂觀區間

根據資料顯示，ETH 月期貨年化溢價目前為 5%，介於中性與偏空的邊緣。這比一週前的 3.5% 有所改善，但距離真正的多頭訊號仍有距離。上一個明確的看多信號出現在今年 1 月 23 日，當時 ETH 價格突破 3,300 美元。儘管專業交易員不再過度悲觀，但對於是否能延續漲勢仍無把握。

選擇權市場顯示溫和看漲

除了期貨市場，選擇權市場的情緒也能揭示投資人的方向判斷。當投資人看漲並買入買權（call options）時，30 天 delta 偏斜（skew）通常會低於 -5%；相反，當避險需求升高，該數值則會上升。

目前 ETH 選擇權的 30 天 delta skew 為 -3%，與上週的 +1% 相比略有改善，顯示市場處於溫和看漲的情緒。

基本面缺乏上漲助力

基本面方面，以太坊網路手續費下降，降低了 ETH 的銷毀率（burn rate），這也讓投資人感到失望。因為 ETH 的銷毀機制仰賴鏈上活動，當使用量下降，就會有更多 ETH 持續在市面上流通，形成價格壓力。根據 Nansen 數據，過去 30 天以太坊總手續費下降 22%，僅 3,480 萬美元。

雖然以太坊總鎖倉價值（TVL）在三個月內從 500 億美元增至 730 億美元，但去中心化交易所（DEX）的交易量卻降至九個月新低。

相比之下，Solana 的 TVL 僅為以太坊的 14%，但其網路手續費卻達 2,530 萬美元；Tron 在 30 天內的手續費甚至比以太坊高出 60%。此外，雖然以太坊的 Layer-2 網路在過去 30 天內創造了 586 億美元的 DEX 交易量，但 data blob 技術降低了 Layer-2 的上鏈成本，因此未能轉化為 ETH 價格的支撐力。

ETF 淨流入與企業持幣助攻

近期 ETH 上漲背後的主因之一，是美國上市的加密貨幣 ETF 在過去四天內淨流入達 4.68 億美元。此外，ShapLink Gaming（SBET）與 Bit Digital（BTBT）等公司亦採用 ETH 作為財務儲備資產（treasury），帶動短線需求。

另一方面，儘管鏈上數據沒有為上漲提供敘事支撐，但仍有許多交易員對以太幣走勢抱持多頭觀點。知名交易員 Eugene Ng Ah Sio 就在凌晨發文指出，以太幣在歷史上總共只突破過 2,800 美元三次，而過去每次突破後，價格都很快漲到了 4,000 美元。Eugene Ng Ah Sio 表示：

「雖然歷史不會重演，但有跡可循。我仍持有多單，準備好迎接一段狂飆旅程。」