加密貨幣近幾年推出了非常多的衍生性商品，而隨著商品不斷增加，也衍生出了非常多運用多商品間的組合配置進而達到低風險套利的獲利方式，一改衍生性商品給人高風險的映像，本文將介紹其中一種套利方式以及如何運用 Pionex 最新推出的工具來進行所謂的「資金費率套利」。
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在高波動的市場中也有低風險的套利機會
套利講求的是穩定、低風險，相對的報酬就會比較低，但仍然比市場上許多穩定收益產品都高，長期都能有 15% ~ 50% 年化報酬，以下是用戶實際使用 Pionex 最新套利工具的實際收益情形。
可以看到上圖中，使用者每 8 個小時都能獲得一筆收益，每日收益會視市場波動浮動，但看到圖中預估的年化報酬基本都能在 20% 以上，右圖 SXP 的年化預估甚至來到將近 40% ，整體套利收益是非常高的，但收益是哪裡來的？ 在了解收益如何來之前各位需要先了解什麼是加密貨幣的永續期貨合約。
永續合約
一般期貨合約都會存在所謂的到期交割日，當到期交割日來到時，買賣雙方就會依照當時現貨的價格來結算，也就是說結算前期貨合約價格有可能因為市場情緒而偏離現貨價格，但一到結算時，期貨價格就要等於現貨價格，讓合約買賣雙方進行結算。
但加密貨幣市場出現了一種“無到期交割日”的期貨合約，我們稱為“永續合約”，該合約並不存在到期交割日，但為了維持永續合約價格與現貨價格之間不要脫鉤，所以引入了「資金費率」的機制，讓沒有交割日的永續合約與現貨間的價差能夠藉此收斂在一起，不脫鉤太多。
資金費率 — 調節現貨價格與期貨價格的機制
如上文所描述，資金費率的設計是為了讓期貨價格不要無限偏離現貨價格太遠，當市場中做多情緒濃厚時，做多方需要付資金費率給做空方，依此讓使期貨價格偏離現貨價格的做多方有一個持倉的成本，反之若做空情緒濃厚則由做空方支付資金費率給做多方。
資金費率的套利機會
資金費率並不是交易者付給交易所的費用，而是在永續合約上做多以及做空兩方對手方需要互相給付的持倉費用。而在加密貨幣市場這個特殊的機制背景下，產生出了新的套利機會：
一、加密貨幣市場是個長期多頭的市場
幣圈是個長期多頭的的市場，很大部分市場上的參與者都為散戶投資者，散戶投資者習慣性做多的思維下，造就了大部分幣種的期貨價格都是高於現貨價格的。
二、資金費率的設計鼓勵大家去做空
資金費率的設計並不是公平的。上文提到的 Pionex 採用的是幣安的券商系統，在幣安的永續合約規則下，資金費率的基本費率是每日 0.03%，意即就算是做多方與做空方勢均力敵，做多方還是得支付持倉數量的 0.03% 給做空方，而幣安永續合約基礎費率為每 8 小時 0.01% 。
在上述的這兩個時空背景下，許多主流幣種長年處於「正資金費率」，即做多的人付資金費率給做空的人，所以我們是不是能夠在永續合約市場中做空某幣，並且同時在現貨市場買入等值的該幣種幣，使得持有頭寸不偏多也不偏空，但是卻能夠穩收合約倉位所帶來的資金費率。
實際期現套利操作解說
以 BTC 來說，如果使用10000 USDT進行期現套利，假設當 BTC 為 10000 USDT 時，可以進行以下操作：
- 將 5000 USDT 放在現貨帳戶、5000 USDT 放在合約帳戶。
- 在現貨市場買入5000 USDT的比特幣（0.5 BTC），同時去 1 倍做空0.5 BTC（需要保證金 5000 USDT）。
- 如果當前的費率為 0.05% 且 BTC 價格為 10000 USDT，那麼將可以收到合約做空倉位的資金費率， 0.5 * 10000 * 0.05% = 2.5 USDT。
- 假設費率一直維持在 0.05%，一天能夠收 3 次費率，一年能夠收取 2.5 * 3 * 365 = 2737.5 USDT，年化為 27.375%。
為了提高整體的資金利用率，我們能妥善的在合約市場中使用槓桿，如果使用 2 倍槓桿，則一樣是使用上述的資金進行套利，現貨市場可以買入 6666.6 USDT 的 BTC（0.666 BTC），在合約市場做空 0.666 BTC，因為使用 2 倍槓桿，此時保證金僅需要 3333.3 USDT
若當前的費率為 0.05% 且 BTC 價格為 10000 USDT，那麼將可以收到 0.666 * 10000 * 0.05% = 3.333 USDT 的資金費用，較沒有使用槓桿多獲得 33% 的資金費率。
在 2 倍槓桿的情況下，年化提升到 36.46%；在 3 倍槓桿的情況下，年化提升到 41.0625%
根據上方的步驟，你就能在任何一個同時提供現貨以及永續合約交易市場的交易所進行套利。聽到這裡感覺都很合理，那麼這種套利方式最主要的風險在哪裡？
執行套利操作時的市場風險
期現套利的原理非常簡單，許多交易者也會直接手動進行期現套利，但市場變化多端，手動進行套利將藏著以下風險：
- 合約倉位觸發自動減倉，手動套利無法即時賣出部分現貨。
- 幣價暴漲合約爆倉，除了要即時賣出現貨外，合約還需多付一道爆倉清算費用。
這邊介紹做套利時使用到的工具：Pionex 期現套利機器人，藉由工具輔助我們執行套利，將能免除以上講到操作時的風險：
- 期現套利機器人將隨時偵測合約以及現貨倉位，如果遇到減倉也會即時賣出現貨部位。
- 機器人會隨時關注合約爆倉價格，並且在距離爆倉價格 5% 時結束套利，避免爆倉還需支付清算費用。
Pionex 期現套利機器人 4 步驟開啟套利
Step 1. 下載 Pionex App
下載 Pionex App，並在機器人列表中點擊「期現套利」機器人
還未註冊過 Pionex 交易所可使用 Zombit 註冊碼註冊，註冊完成後可免費試用加密貨幣交易輔助系統 GT-Radar 14 天，點此 進入 GT-Radar 完成註冊並開始試用。
Step 2. 選擇幣種與槓桿倍數並填入金額
選擇要做期現套利的幣種以及合約槓桿倍數，再輸入總投資額即可，點擊紅框內幣種處能夠直接列出資金費率較高的幣種。
Step 3. 機器人自動逐步建倉
機器人會自動將投資額分配部分到合約帳戶開空單，同時在現貨買入，為了避免滑點過大，機器人會逐步的將倉位建立完畢，無需等待機器人建倉完畢就可以關掉 APP ，等下一次收租的時刻上來看一下收了多少資金費率
Step 4. 如何關單
要關單時，直接點擊右上角的關閉按鈕，機器人會將現貨賣出以及平掉合約倉位，自動將投資額換回 USDT。
※Pionex 目前會加收套利利潤的 10% 做為手續費。
期現套利小技巧匯整
- 開了之後不要頻繁切換，只要費率沒有轉向，可以先放個一到兩週。
- 臨時要用資金也可以選擇關閉或是提取部分本金出來，在進行穩定收租的同時又保有資金的靈活。
- 分兩至三個幣種去套，大倉位放 ETH，小倉位去套資金費率高的幣種，按近7天年化去排序。
- 入場時注意期現價差大一點好，結束時注意期現價差小一點好。
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