在以太坊 2.0「階段 1.5」之後，ETH 通脹率可能會下降至 1% 以下。屆時，以太坊通貨膨脹率將遠遠低於比特幣。
撰文：Ryan Watkins，Messari 研究分析師
翻譯：盧江飛
以太坊（Ethereum）經常因其「寬鬆」的貨幣政策而飽受批評，但是隨着 ETH 2.0 開始啓動，情況可能會發生改變。
真正的改變，會發生在「階段 1.5」——即以太坊 1.x 合併爲以太坊 2.0 之後。屆時，ETH 代幣年通脹率可能會大幅下降，即便在短時間內無法達到負通脹，但也會降至 1% 以下。此時，以太坊通貨膨脹率將遠遠低於比特幣。
爲什麼以太坊通脹率會低於比特幣？
如果您是一位「以太坊懷疑論者」，此時可能會想：以太坊通脹率怎麼可能低於比特幣呢？實際上，這一切都與以太坊區塊鏈從工作量證明（PoW）共識機制轉向權益證明（PoS）有關。
從理論上講，權益證明機制的核心價值主張之一，就是：代幣質押人在獲得獎勵時願意支付更高的資金成本。之所以會這樣，是因爲在以太坊 2.0 上代幣質押人僅需面對投資的機會成本，而不會承擔任何折舊風險（比如 ASIC 礦機折舊）。
實際上，資金成本略高是件好事，因爲這會讓以太坊攻擊成本有所增加，也意味着以太坊只需提供更少的美元獎勵，即 ETH 發行，就能獲得同等量級的安全性。換句話說，權益證明共識機制允許以太坊發行更少 ETH 代幣，即可達到同等安全性。
在以太坊改進提案 EIP 1559 中提出了降低交易費用消耗的建議，如果將該提案和持續走低的 ETH 發行量結合在一起，很可能意味着未來以太坊年度發行率會變成負數，但同時網絡安全性並不會受到影響。
「最小必要發行量」
不過，我們預計還需要等待 12-24 個月才能完成「階段 1.5」。在這段時間內，ETH 代幣年發行量其實還是會繼續增加，因爲在以太坊 1.0 和以太坊 2.0 合併之前，代幣發行仍然會在以太坊 1.x 區塊鏈上進行。
需要注意的是，這種增量發行趨勢只是暫時的。
上面這幅圖展示了以太坊 1.0 升級到以太坊 2.0 的 ETH 代幣發行走勢，也許有人會對此表示懷疑：「以太坊的貨幣政策似乎過於流動且不穩定。」
的確，由於以太坊的貨幣政策並不嚴格，因此在某種程度上產生這種懷疑也是正常的，但同時，他們也忽略了真正的以太坊貨幣政策。
實際上，以太坊的貨幣政策可以被定義爲「最小必要發行量」，也就是確保以太坊能夠維持安全性所必需的最小發行量。儘管這個概念看起來似乎有些主觀，但其實與任何其他協議部署參數一樣，以太坊的貨幣政策也是通過社區共識來實施的。
不僅如此，以太坊的貨幣政策還專門針對安全性進行了優化。這顯然與比特幣的貨幣政策有所不同，比特幣遵循的是一種「完美貨幣政策」，不僅有固定的貨幣供應量，還有明確的貨幣發行時間表。當然，比特幣這種貨幣政策的好處就是讓人更容易理解。
安全性 vs. 完美貨幣政策
但是，以太坊和比特幣兩種貨幣政策方法都有所取捨，也存在一些問題，比如：
- 以太坊的貨幣政策可能難以量化和傳達；
- 比特幣的貨幣政策可能難以確定網絡安全預算。
以太坊和比特幣採取的貨幣政策並不一樣，由此帶來的後果、以及不同貨幣政策會如何影響他們扮演「貨幣」的角色值得社區關注。
對於加密貨幣網絡來說，究竟是安全性更重要？還是「完美貨幣政策」更重要？似乎目前還沒有最終答案。
最後，我們想提出一個問題：如果以太坊轉型到權益證明共識機制，ETH 代幣變得比 BTC 更稀有，同時安全模型更可持續，此時對 ETH 的貨幣屬性和 BTC 的貨幣屬性又意味着什麼呢？這個問題值得更多的討論，並且並無標準答案。
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