根據 The Block 報導，摩根大通（JPMorgan）分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 於週三發布的報告中表示，Tether（USDT）可能需要出售比特幣、貴金屬、商業票據及擔保貸款等非合規資產，以遵守美國擬議的穩定幣監管法規。
美國穩定幣監管新制
美國目前正在推動兩項穩定幣法案 —— 眾議院的《穩定幣透明度與問責制以促進更好賬本經濟法案》（STABLE Act）與參議院的《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act），該法案要求穩定幣發行商必須獲得許可證、遵守風險管理規範，並確保 1:1 儲備資產支持。美國穩定幣監管法規預計將於今年晚些時候正式頒布。
摩根大通分析師在報告中指出，以眾議院的 STABLE Act 為標準的話，Tether 的儲備資產中僅 66% 符合規範；若以 GENIUS Act 為標準，Tether 的儲備資產約 83% 符合標準。
此外，分析師進一步指出，自 2024 年中以來，隨著穩定幣供應量增加，Tether 的合規比例持續下降。
Tether 可能需要出售比特幣與非合規資產
Tether 最初於 2023 年宣布，將把季度利潤的 15% 分配於購買比特幣，截至目前為止，該公司共持有 83,758 顆比特幣，按當前價格計算價值超過 80 億美元。
根據 Tether 2024 年第四季度財務報告，該公司的超額準備金價值超過 70 億美元，創歷史新高。而 2024 年全年淨利潤達 130 億美元。然而，若美國法案通過，Tether 可能不得不重新調整其超額準備金，轉向美國國債與其他高流動性資產。換句話說，這可能迫使 Tether 拋售比特幣與其他非合規資產。
Tether 面臨監管挑戰
Tether 控制了近 60% 的全球穩定幣市場，但監管壓力日益加大。例如，歐洲《加密資產市場法規》（MiCA）要求大型穩定幣發行商 60% 的儲備必須存放於歐盟銀行，這導致 Tether 在多個歐洲交易所被下架，但由於其在歐洲市場的佔比較低，因此影響較小。
然而，美國市場的監管挑戰更為嚴峻，因為 Tether 在美國的市場份額更大。摩根大通分析師認為，如果美國監管機構要求穩定幣持有更多高質量、流動性強的資產，Tether 的市場主導地位可能會受到威脅。
「美國的穩定幣監管法規要求更高的透明度和更頻繁的儲備審計，這對 Tether 來說將是一個額外的挑戰。」
Tether 執行長回應
對此，Tether 執行長 Paolo Ardoino 在 X 上表示，Tether 目前擁有超過 200 億美元的「集團股本」（group equity），這些資產本身也是高度流動性的。除了穩定幣的 1:1 儲備外，Tether 還擁有美國國債、其他流動資產等，這些資金足以應對監管要求。
且Tether 每季透過持有美國國債賺取 12 億美元利潤，除此之外，Tether 還有其他投資與業務（例如貸款、貴金屬持倉、企業投資），這些都是穩定的收益來源，這意味著 Tether 的財務狀況遠比外界認為的更強，不會因為新法規就陷入危機。
最後，Paolo Ardoino 說道：
「JPMorgan 只是因為沒有早點布局比特幣，所以對 Tether 有偏見。」
不過，Paolo Ardoino 在推文中並未否認被迫出售比特幣的可能性。
