為什麽突然的市場波動往往會對杠桿代幣的表現構成預期外的影響?用戶選擇進行杠桿代幣交易的時候，有什麽方法能夠保障自身的利益?
概要
八月份第一個周末，加密貨幣市場今年目前為止最令人興奮的牛市突然迎來一盤冷水。主流幣種在不足 10 分鐘之內出現急跌。香港時間周日下午，BTC挑戰 12,000 美元水平不成功，更一度下跌至 10,700 美元，最後在大約 11,100 美元水平回穩。ETH 同樣也出現類似的行情，幾分鐘內從高位 415 美元急速回落，最低下試過 335 美元，最後在 370 至 380 美元附近才回穩。
正當市場的波動性似乎正在增加的同時，杠桿代幣在波動市況下的表現再度令人關注。市場的急速調整似乎觸發了不同交易所 的杠桿代幣出現異常狀況，甚至使個別用戶蒙受損失。為什麽突然的市場波動往往會對杠桿代幣的表現構成預期外的影響? 用戶選擇進行杠桿代幣交易的時候，有什麽方法能夠保障自身的利益?
波動市場下更波動的杠桿代幣
我們以 ETH 及其相關的杠桿代幣作為例子，看看週末期間市場的調整對主要杠桿代幣的影響。從 FTX 的 ETH 永續合約的 5 分鐘圖可以看見，ETH 在周日的走勢確實頗為波動，由最高的大約 411 美元水平，下跌至大約 334 美元的位置，高低波幅有超過 70 美元。
盡管 ETH 永續合約有一定的波動性，不過各交易所的 ETH 杠桿代幣似乎就出現了異常的情況。以下兩個 5 分鐘圖分別是幣安與 FTX 杠桿代幣在週日 ETH 調整期間的表現。
明顯地，幣安的 EthereumDOWN 在 ETH 價格於週日下跌期間出現多次不尋常的變化，更出現了多次插針。這不尋常狀況還維持了超過 30 分鐘。而事發後的下午，當 ETH 的價格有進一步回落的同時 EthereumDOWN 似乎未有及時跟隨 ETH 價格向下而進一步上升，只是維持反覆。有參與相關市場的用戶很可能因為這次事件已經蒙受損失。
相反，FTX 的同類產品 ETHBEAR 的表現似乎更符合用戶和交易員的期望。當 ETH 價格急挫的一刻， ETHBEAR 似乎发揮了三倍杠桿的效果，代幣急升。儘管突如期來的價格波動對於 ETHBEAR 代幣亦構成一定的影響，不過相對幣安的 EthereumDOWN，FTX 的 ETHBEAR 似乎更可靠和公平。
目前為止，幣安與及 CZ 本人也沒有就事件解釋。相信市場對於當初 CZ 將 FTX 的杠桿代幣下架的說法記憶猶新。當初 CZ 聲稱用戶未能充分理解杠桿代幣的操作，並以保障投資為由，決定把 FTX 的杠桿代幣下架。其後又聲稱，幣安自己的同類產品更優勝。不過這次 EthereumDOWN 的事件表現又不是這樣。
杠桿代幣異常波動背後原因?
其實杠桿代幣沒有如預期般表現的原因可以有很多，FTX 作為杠桿代幣市場的領導者，創辦人 Sam Bankman-Fried 曾經於 2020 年 3 月份，幣安的杠桿代幣出現異常的時候，就解釋過這情況。
他說除了交易動量增加，導至杠桿代幣可能有超過正常的表現之外，網路延遲再加上庫存不足亦可能是主要原因。換言之，流動性不足可能就是導至杠桿代幣不能正常運作的最大兇手。所以投資者在參與杠桿代幣交易的時候選擇合適而且流動性充裕的 交易所，可能是更重要的。
總結
市場對於杠桿代幣有一定需求，不同交易所的杠桿代幣產品雖然看來大同小異，在一般市況下他們的表現可能不會有太大問題。不過對產品的考驗往往就是在極端波動市況下才发生。所以選擇條例合適，例如流動性充裕，信譽良好的交易所進行交易 ，對投資者而言可能比選擇產品本身更為重要，因為這樣似乎更能保障投資者自身利益。所以投資者在參與杠桿代幣交易之前 ，必須做好功課，調研各交易所的長短。
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