根據週一提交的監管文件顯示，美國上市公司微策略上週透過「按市價發行股票」（ATM）計畫出售普通股，募集約4.667億美元資金，使其美元儲備規模由約25.3億美元增加至30億美元。
微策略增加美元儲備
該公司表示，美元儲備主要用於支持優先股股息支付以及未償還債務的利息支出。值得注意的是，微策略上週並未進行任何比特幣買入或賣出交易，因此其持有量維持在843,775顆比特幣不變。截至目前，該公司累計投入約636.9億美元（包含手續費及相關費用）購買比特幣，平均持有成本約為每顆75,476美元。
受到比特幣價格週末回落影響，比特幣目前約報62,800美元，微策略股價在週一盤前交易中下跌約3%。
市場解讀：落實數位信用資本框架
分析師普遍認為，微策略在出售近4.67億美元股票後，選擇不再增持比特幣，而是提高美元儲備，顯示公司正逐步落實近期公布的「數位信用資本框架」。
Benchmark 與 TD Cowen 兩家投資機構在週一發布的研究報告中指出，微策略將美元儲備提升至30億美元，同時維持比特幣持倉不變，有助於強化資產負債表，並進一步提升市場對其優先股融資模式的信心。
TD Cowen：展現資產負債表紀律
由 Lance Vitanza 領導的分析團隊近日重申對微策略的「買進」評級，目標價維持260美元。報告指出，最新公布的8-K文件顯示，管理層已開始實際執行數週前在投資人說明會中提出的資本配置策略。且報告特別提到，公司選擇提高美元儲備而非持續買入比特幣，反映管理層正將重心放在「更嚴謹的資產負債表管理」，而非追求短期內最大化比特幣持倉規模。
分析師強調，未增持比特幣並非負面訊號。投資人更應關注的是公司長期目標——在維持優先股資本結構穩定的同時，持續提升每股所代表的比特幣價值。
Benchmark：建立「股息戰備金」
Benchmark 同樣重申對微策略的「買進」評級，並給予高達570美元的目標價。分析師 Mark Palmer 指出，微策略此次出售股票的主要目的在於擴充其「股息戰備金」。隨著美元儲備在短短一週內增加約18%，達到30億美元，公司用於支付優先股股息的資金保障能力顯著提升。
根據 Benchmark 的估算，目前的現金儲備足以覆蓋超過20個月的年度股息支出義務。這將有助於緩解投資人對公司未來償付優先股、可轉換公司債及其他融資工具相關成本的疑慮，也降低未來被迫再次依賴資本市場籌資的壓力。
從激進轉向穩健
此次 Strategy 選擇增加現金儲備而非持續買入比特幣，代表公司策略正從過去以「極大化比特幣持倉」為核心，逐步轉向兼顧財務穩健與資本結構管理的新階段。分析師認為，此舉不僅有助於提高市場對其融資模式的信任度，也可能成為未來大型比特幣持有企業在牛熊循環中管理風險的重要參考案例。
