行動交易所開啓散戶交易之路，加密衍生品市場壯大對接點在哪？

上周，Coinbase 獲得美國監管部門批准後，讓一般散戶可以透過 Coinbase Financial Markets（CFM）交易「受監管的槓桿加密貨幣期貨」。

可見 Coinbase 此舉是要將美國最大合規加密交易所推向一般用戶，提供加密貨幣的期貨交易，其中包括比特幣合約。

不僅如此，回望十月加密市場明顯回暖，在加密期貨方面，10 月比特幣期貨未平倉量上漲 27.1%，以太坊期貨未平倉量上漲 6.1%；在期貨交易額方面，比特幣期貨 10 月交易額增長 59.5%，升至 7680 億美元。

美聯儲加息節奏變緩，後續可能進入的降息週期，未來一年衍生品市場的投資機會潛力不小，此外，若後續國際地緣衝突持續升級，衍生品市場作為風險對衝工具的配置價值可望提升，而利用期權等工具進行套利的投資用戶有望領跑市場。

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衍生品交易市場接入點到來？區塊鏈對全球衍生性商品市場產生了哪些影響？

2011 年，第一批加密貨幣衍生品上市，儘管它們僅限於基於比特幣價格的期貨合約。幾年後，交易所開始提供更廣泛的衍生性商品選擇，投資者可以用來對衝預期的市場波動，並從未來價格波動中獲利，直到 2020 年，加密貨幣衍生性商品交易市場已爆炸式增長至歷史新高。

截至 2020 年 5 月，加密貨幣現貨市場 24 小時交易量為 2,000 億美元，而加密貨幣衍生性商品市場交易量約為 3,200 億美元，比現貨市場高出約 60%。隨著越來越多的機構投資者努力對衝比特幣等大盤加密貨幣，許多專家認為，加密貨幣衍生性商品相對於加密貨幣現貨交易的交易量可能會進一步擴大。

現況也確實如此，根據 CoinGecko 數據指出，截至 2023 年 3 月，加密貨幣衍生性商品主導整個加密市場，佔加密貨幣總交易量 2.95 兆美元的 74.8%。同時，中心化加密貨幣交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）現貨交易的市佔率僅分別為 22.8% 和 2.4%，相比過去 6 個月，加密貨幣衍生品的主導地位在今年 3 月達到最高。

今年 8 月，Coinbase 宣佈全球加密貨幣衍生性商品市場約佔全球加密貨幣交易量的 75%，是非常重要的交易者接入點。

在探討衍生性金融商品之前，找到關鍵的衍生品交易管道，絕對是交易者首要接入點。加密衍生品交易平台 Flipster 通過其以移動為優先的想法重新構想了用戶在期貨交易的體驗，簡單來說， Flipster 針對具有衍生品交易經驗的加密交易散戶，讓他們能夠減少應用程序所帶來的技術困難，專注於衍生品交易。

Mobile 交易所打入散戶市場，接入加密衍生品市場不是問題

成立於 2021 年，Flipster 如今已成為多合一平台，它們擁有超過 120 種可以進行高達100 倍槓桿交易的資產，還定期添加新的永續合約，要成為交易者背後最具有競爭力的平台，比起其他交易所，Flipster 的差異之處在於它提供了其他交易所通常不提供期貨交易的代幣。

Flipster 身為 Presto Labs 創辦人們孵化的第一個加密貨幣交易所，除了期貨交易之外，Flipster 還定期添加新的永續合約至平台。

不過因為由於永續合約沒有到期日，因此需要一種稱為資金費率的價格錨定機制。如果永續合約的價格高於現貨價格，多頭買家將需要向空頭賣家支付資金費用。當永續合約的交易價格低於基礎資產的市場價格時，就會發生相反的情況。

而在 Flipster 的永續合約交易中，加入了保證金機制，它直接影響交易者的風險承受能力和交易策略。簡單來說，交易者以市價 30,000 美元購買了 0.1 個 BTCUSDT 永續合約，若交易者選擇在多頭倉位中使用 10 倍槓桿，這時初始保證金將設定為名義價值的 10%，而維持保證金則為名義價值的 0.5%。也就是說，該倉位的名義價值為 3,000 美元，初始保證金則為 300 美元。

等於交易者將以 300 美元作為抵押品來持有價值為 3,000 美元的 BTCUSDT 永續合約的多頭倉位。假設未來永續合約價格從 30,000 美元上升至 36,000 美元，在這種情況下，初始保證金保持不變，仍為 300 美元。而未實現盈虧將為交易者帶來 600 美元的盈利，剩餘保證金達到 900 美元。也就是說，永續合約的標記價格增長了20%，但保證金卻增加了200%。這大幅凸顯 Flipster 的保證金機制在槓桿交易中的關鍵性，是如何放大交易者的盈利。

而 Presto Labs 創始人是該項目的背後支持者，於 2014 年在新加坡成立，是一家全球量化交易公司。團隊成員大多是研究人員、工程師和金融專家，他們於金融領域當中皆具有許多實戰經驗。

在創立 Presto Labs 之前，執行長 Yongjin Kim 在 MIT 畢業後成為 Jump Trading 的量化交易員（quant trader），專攻數學和計算機科學。COO Yongwoon Cho 則曾在 Google 擔任軟件工程師，當時它負責的工作即是開發工具以分析韓語句法結構，改進韓語和英語之間的翻譯性能。CTO Jaewon An 也曾在 Google 擔任軟件工程師，他開發了自動標記道路拓撲結構和層次結構的軟件，甚至還在韓國信息學奧林匹克競賽中獲得了金牌，還曾躋身於國際大學生程序設計競賽（ICPC）世界決賽。

三人於 2014 年創立了 Presto Labs，當時是 100% 使用自有資金。甚至到今日，Presto Labs 也從未接受過任何外部投資。憑著策略成長，他們在 8 年多的時間里，將 Presto Labs 推升成了全球頂尖的加密貨幣交易公司。目前 Presto Labs 團隊人數落在 200 人左右，每周訂單量大概 1 億筆、月平均交易量 30~40 億美元、年交易量超過 7000 億美元。

著眼於目前市場低迷，許多大型交易所皆開始陸續轉型，隨著資金追逐對象暫且從加密幣轉向 AI，加密市場也正在尋找投機外的創新成長策略。

Flipster 的 CEO Yongjin Kim 則表示：