05/30 星期五

• 10:02

  PoS 協議迎監管利多！SEC 正式聲明：大多數質押活動不涉證券法

  美國證券交易委員會（SEC）於昨日發布聲明，針對區塊鏈網路中普遍使用的權益證明（ PoS）質押機制提供明確監管立場，首次明確表示「大多數 PoS 協議質押活動不構成證券發行」，將免於《1933年證券法》與《1934年交易法》中對證券交易的登記要求。 質押不屬於投資契約 聲明指出，所謂「協議質押」（Protocol Staking）指的是用戶透過鎖定特定加密資產參與區塊鏈網路運行，以換取新鑄造代幣或交易手續費獎勵的過程。該過程不涉及「來自他人經營或管理努力所產生的收益期待」，因而不符合著名的「Howey測試」對投資契約的定義。 三類質押模式皆被排除在證券監管之外 SEC此次聲明將協議質押分為三種類型，並逐一說明其不構成證券交易的原因： 自託管質押：由加密資產擁有者自行營運節點，質押其自有資產來驗證區塊，獲得獎勵。SEC認為這是純粹的技術性行為，不涉及來自他人努力的投資期待。 授權第三方管理質押：用戶將驗證權授予第三方節點營運商，但保留資產所有權與私鑰控制權。SEC指出，這些節點營運商僅提供行政性服務，不構成企業家式經營行為。 託管質押：用戶將資產交由交易所等託管方，由後者代表進行質押操作。即便Custodian選擇節點或操作質押流程，也不構成經營性努力。 SEC並補充指出，這些服務提供者可能還會提供其他附加服務，如「懲罰保險」、「提前解鎖」、「獎勵發放調整」與「合併質押」等，但這些都僅屬於行政或便利性操作，並不改變其非證券性質。 分析：為PoS網路監管帶來明確界線 該聲明被視為SEC對加密業界一項罕見的「放行舉措」，與過去嚴格主張部分質押產品屬「未註冊證券」的立場形成鮮明對比，尤其是 Coinbase 與 Kraken 等交易所過去都曾因提供質押服務而遭遇監管訴訟並因此遭判罰。 SEC強調，若協議質押獎勵僅為參與者提供網路維運或安全保障的報酬，而非基於他人管理活動獲利，那麼此類活動「本質上屬於去中心化機制的一部分」，應免於證券登記義務。 潛在意義與後續展望 這項聲明將為以太坊、Solana、Cosmos 等主流 PoS 區塊鏈網路與質押平台帶來高度確定性，也可能對全球監管機構形成示範效應。儘管 SEC 保留對其他具投資契約特徵加密產品進行監管的權限，但這次聲明明確指出，不論是單獨質押、自我託管還是平台託管質押，只要不涉及固定報酬承諾與營運控制，即不構成證券發行。 然而法律專家也指出，SEC 此番表態雖具指導意義，但尚未等同於立法層級的明文規定。未來是否會影響正在進行的訴訟案件、或對於質押衍生品等更複雜金融工具的適用範圍，仍需進一步觀察。

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• 09:50

  共和黨正式提出《數位資產市場明確法案》　，為加密貨幣監管奠定基礎

  數位資產市場明確法案 美國眾議院的共和黨領袖近日正式提出《數位資產市場明確法案》，為建立全國性加密市場監管制度邁出重要一步。該法案是上屆國會提出的《21世紀金融創新與科技法案》（FIT21）的延續版本，由眾議院金融服務委員會與農業委員會的多位共和黨核心成員聯手推動。 雖然當前最有機會成為美國第一部加密法案的是穩定幣相關法案（GENIUS 法案），但《數位資產市場明確法案》的推出，無疑讓立法進程進一步向前推進，也對更全面的市場結構改革打下基礎。 CFTC 為主力加密貨幣監管機構 根據 CoinDesk 報導，這部長達 236 頁的重量級法案由眾議院金融服務委員會與農業委員會的共和黨領袖主導推動。法案賦予商品期貨交易委員會（CFTC）對「現貨或即期市場上的數位商品交易」擁有專屬監管權限，這也是目前美國監管機關普遍認為的主流加密交易活動類型。 法案為加密貨幣平台設計了雙重註冊選項：視其交易資產屬於商品（如比特幣）或證券（如具備投資合約屬性的代幣）而定，可選擇向 CFTC 或美國證券交易委員會（SEC）註冊。符合條件的平台可獲得臨時註冊資格，等待正式監管規則的出台。 法案重點條文一覽 加密平台納入傳統金融監理：所有加密平台將被視為金融機構，需遵守《銀行保密法》，包括 KYC 與 AML 規定。 豁免部分 DeFi 與錢包服務商：去中心化協議與非託管錢包提供者將免於 SEC 的監管。 禁止資產「上表」處理：明令禁止監管機構要求託管機構將客戶資產列入自身資產負債表的作法，此前 SEC 曾試圖推行相關會計準則。 支付型穩定幣非屬證券：法案明確指出，支付型穩定幣不屬於證券，應由原先監管該金融機構的主管機關監管。 託管人資格定義：將「合格數位資產託管人」標準明確化，要求接受聯邦、州或其他國家機關的適當監管，CFTC 將進一步制定具體標準。 此外，該法案並未立即就去中心化金融（DeFi）或非同質化代幣（NFT）提出具體監管方案，而是要求 SEC、CFTC 與財政部於一年內提出研究報告，國會審計署（GAO）也將就此領域進行專題調查。 未來立法走向仍充滿變數 一旦法案通過，相關監管機構需在一年內制定市場規則。儘管這一時程相當緊湊，但為彌補美國在全球加密法規發展上的遲滯，國會正試圖加快進度。 另一方面，參議院預計下週將針對穩定幣法案展開辯論，該法案已獲得兩黨初步支持。但未來是否能與眾議院版本達成協調仍是未知數，也讓整體立法進程存在不確定性。 川普總統已公開表態，希望兩案能在 8 月國會休會前完成立法，惟業界普遍認為這一時程極具挑戰。相關委員會預定下週舉行公開聽證會，將提供更多機會讓立法者與產業界就法案內容進行交流，這場聽證會也將成為觀察美國加密政策走向的下一個重要指標。 參考來源

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• 09:31

  上訴法院批准暫緩執行！「解放日」關稅仍然有效，川普政府獲喘息空間

  美國聯邦上訴法院於昨日暫時恢復了美國總統唐納·川普所推行的「解放日」關稅，這項決定推翻了前一天美國國際貿易法院裁定川普超越總統職權、命令立即停止執行關稅的判決。這項上訴法院的裁定為川普政府提供了喘息空間，使其得以在上訴期間繼續執行關稅措施。法院要求原告方在 6 月 5 日前提交回應，政府則需在 6 月 9 日前作出答辯。 法院裁定總統濫用緊急權力 週三，美國國際貿易法院三位法官一致裁定，川普政府援引1977年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）以國家緊急狀態為由，對大多數貿易夥伴徵收最高達 50% 關稅的政策，超越了總統的法定權限。法院指出，憲法賦予國會而非總統徵收關稅的權力，IEEPA 並未授權總統實施如此廣泛的關稅措施。法院的裁定對川普的貿易政策構成重大打擊，可能影響其與其他國家的貿易談判策略。 川普政府堅稱關稅合法，準備上訴 川普政府對法院的裁定表示不滿，並迅速提出上訴。白宮副新聞秘書庫什·德賽表示：「如何妥善應對國家緊急狀態，不應由未經選舉產生的法官決定。」川普本人也在社交媒體上發文，批評法院的決定「可怕且威脅國家」，並表示希望最高法院能推翻這一裁定。 川普政府官員表示，他們預計將會在上訴中勝訴，或將採取其他總統權力手段，確保關稅措施得以實施。然而，法律專家指出，IEEPA 旨在應對真正的國家緊急情況，如戰爭或恐怖主義，並非用於調整貿易政策。 小企業與多州聯合提訴，挑戰關稅合法性 此次訴訟由五家小企業與 12 個州共同提起，指控川普政府的關稅措施對其業務造成嚴重損害。原告方表示，這些關稅迫使企業改變供應鏈、失去關鍵客戶，甚至面臨倒閉風險。代表原告的非營利組織自由正義中心高級顧問傑弗里·施瓦布（Jeffrey Schwab）表示： 「我們相信法院最終會認同我們的觀點，即總統的行為違憲，對企業造成了不可挽回的傷害。」 市場反應與未來展望 法院最初的裁定對金融市場產生積極影響。投資者對關稅政策可能被限制表示樂觀，認為這將有助於降低企業成本，促進經濟增長。然而，上訴法院的暫時裁定意味著關稅措施仍將繼續實施，直到最終裁決出爐。法律專家預計，案件最終可能上訴至美國最高法院，為未來總統在貿易政策上的權力範圍設下重要先例。 目前，川普政府仍可利用其他法律條款，如《貿易擴展法》第232條或《貿易法》第301條，對特定商品徵收關稅。然而，這些措施需經過更為繁瑣的程序，並可能面臨更多法律挑戰。 參考來源

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