12/05 星期五

• 20:59

  Hashed：加密市場下一波爆發將來自基礎設施，而非敘事

  韓國區塊鏈創投公司 Hashed 表示，加密貨幣市場終於開始從敘事驅動轉向真正有效的產品與結構，而隨著穩定幣成為全球結算軌道，且 AI 代理（AI agents）崛起為具有自主行為的經濟參與者，2026 年將會是數位資產開始表現得更像一個經濟體、而不只是投機資產類別的一年，這也將重新劃定真正值得投入資本的價值所在。 在其《Protocol Economy 2026》報告中（同時也是該公司年度投資論點），Hashed 認為亞洲是這場轉變最先浮現的舞台：受監管的穩定幣試點、早期 AI 代理部署，以及不斷擴大的鏈上現實資產（RWA）與財庫作業流程，正共同構成第一批鏈上企業系統。 Hashed 指出，如今真正「可投資的前沿」已錨定在這些結構性層面上：支付、信貸與結算正搬上可程式化的軌道，應用則演變為由穩定流動性與可驗證需求所驅動的自適應經濟系統。該公司正將資本集中投入那些擁有真實用戶、鏈上活動可持續累積，而非只靠情緒與敘事拉抬的團隊。 Hashed 將這次轉向描述為對過去兩年的修正：在那段時間，過剩流動性與投機資金掩蓋了哪些基礎層真正產生實際應用。 該公司表示，如今數據已清楚指向幾個領域——穩定幣、鏈上信用與自動化基礎設施——在這些類別中，活動是持續「複利式累積」，而非短暫暴衝後回落。這一趨勢在亞洲尤為明顯。 Hashed 認為，AI 將加速這一轉變，因為各種 AI 代理可以程式化地路由支付、管理流動性並執行交易，從而自然催生對透明結算軌道的需求。 下一階段的成長將偏向那些在「真實流動性與自動化」交會點上建構系統的團隊，在這方面，數位資產以經濟系統的方式運作，而不是單純的投機標的——這正是 Hashed 計畫押注的方向。 參考來源

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• 17:30

  Bitwise 投資長評論微策略：根本不會被迫賣幣，指數剔除風險也已被市場消化

  Bitwise 的投資長 Matt Hougan 表示，即使微策略的股價下跌，公司也不會被迫拋售比特幣，而外界認為它可能因此「賣幣求生」的說法根本就是錯的。 MSTR 不會被迫賣幣 Matt Hougan 在週二發布的評論中強調，即便 MSTR 的市價跌破其比特幣淨資產價值（NAV），也不會觸發任何強制出售機制，尤其在董事長 Michael Saylor 對比特幣的堅定信念下。 「如果 MSTR 被迫一次性拋售 600 億美元的比特幣，這確實會對市場造成極大的衝擊──那相當於兩年的比特幣 ETF 淨流入量。」 但 Matt Hougan 表示，由於 MSTR 的債務直到 2027 年才到期，且其手上擁有足夠現金可應付可預見未來的利息支出，他認為這種情況根本不會發生。 市場對 MSTR 可能賣幣的擔憂源於上週執行長 Phong Le 的談話。他提到，如果公司市值跌破其比特幣持倉的價值，且融資管道耗盡，為了維護公司的「每股比特幣收益」，作為最後手段可能會賣出部分比特幣。 Hougan：MSTR 有能力撐過這波 Matt Hougan 表示，MSTR 的狀況遠不到需要出售比特幣的程度，尤其比特幣目前在 92,000 美元附近交易，「仍比該公司持倉的平均成本價 74,436 美元高出 24%。」 他補充，就算 MSTR 的股價跌破其淨資產價值，公司的財務仍然有相當大的緩衝空間──沒有任何會迫使其賣幣的短期壓力。Hougan 解釋道： 「MSTR 的債務相關義務分成兩項：每年需支付約 8 億美元的利息，以及在特定債務到期時需進行轉換或展期。利息支付並不構成短期問題。公司帳上有 14 億美元現金，足以輕鬆支付一年半的利息。」 指數剔除實際影響有限 過去 30 天，MSTR 股價下跌了 24.69%，上週五收盤報 186.01 美元。市場認為部分賣壓來自 MSCI 在 10 月發布的聲明，即「可能將資產負債表中有超過 50% 加密資產的公司剔除出其指數」。 若真的發生，追蹤該指數的基金將被迫賣出 MSTR，形成額外賣壓。然而 Matt Hougan 認為，這種指數調整對 MSTR 的情緒與股價的實際影響「不會如外界想像中那麼大」。 「我這些年觀察指數增刪成分股的經驗是：實際衝擊通常比你想的更小，而且市場往往早在公告前就已經把一切反映到價格裡。去年 12 月 MSTR 被納入 Nasdaq-100 時，追蹤該指數的基金必須買進 21 億美元的股票，但股價也幾乎沒動。」

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• 16:20

  Figure 攜手多家加密平台成立 RWA 聯盟，將機構級貸款收益引入 Solana 生態

  區塊鏈貸款公司 Figure Technology Solutions 週四宣布成立「RWA 聯盟」，推進其將資本市場帶到鏈上的願景。透過多家加密平台的協作，該聯盟的目標是支援並推動流動質押代幣 PRIME 的採用，讓現實資產（RWA）收益從 Provenance 區塊鏈延伸至其他 Layer 1 網路，並觸及一般使用者。 Figure 表示，鏈上 RWA 雖然日漸普及，但真正可用的現實收益過去一直被鎖在銀行與合格投資人手中。而新成立的 RWA 聯盟將從 Solana 起步，讓一般 DeFi（去中心化金融）用戶也能接觸到 Figure 每月超過 10 億美元的鏈上放款額。 Figure 在社群平台 X 上寫道： 「透過這個聯盟，建立在 Hastra 上、由 Democratized Prime 驅動的 PRIME 將機構級的收益直接帶入 Solana 的 DeFi 堆疊中，同時具備透明度、流動性，以及透過 Chainlink CCIP 所提供的跨鏈安全性。」 PRIME 是一種建立在流動性協議 Hastra（由 Figure 與 Provenance 區塊鏈基金會共同孵化）上的流動質押代幣，其收益來自 Figure 在 Provenance 鏈上推出的去中心化借貸平台 Democratized Prime，在該平台中，出借人可以從「真正的鏈上 RWA 資產池」中賺取收益，其中包含其宣稱擁有穩定還款紀錄的 Figure HELOC（房屋淨值貸款）。 https://twitter.com/Figure/status/1996701639374504364 Figure 表示，RWA 聯盟匯聚了加密生態中的多家領導者，在 Solana 上為 PRIME 代幣打造首個「全堆疊」框架，除了上述提及的協議之外，參與方還包括 Solana 生態借貸協議 Kamino Finance、AMM（自動造市商）協議 Raydium、加密錢包開發商 Privy、Phantom 和金融風險管理協議 Gauntlet。 「我們正在讓機構級貸款市場的參與民主化。」Figure 創辦人暨董事長 Mike Cagney 表示：「首次地，只投入 100 美元的 DeFi 用戶也能和大型金融機構一樣，參與同一個貸款資產池，從真實的放貸活動中賺取收益，同時享有完全透明與即時的流動性。透過與 Provenance 區塊鏈合作孵化 Hastra，再結合 Solana 的高速性能與開發者生態，我們要打造的是一整套 RWA 生態，而不只是單純推出幾個產品。」 Figure 今年 9 月在那斯達克交易所上市，一個月內上漲約 36%，但隨後又從高點下跌 33%，昨日收盤價為 39.02 美元。根據官方資料，Figure 迄今已累積超過 190 億美元的鏈上放款額，在 RWA 私募信貸市場中市占率達 70%。

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• 15:48

  100 兆 Token 揭露的真相：AI 的變革並非來自模型，而是來自使用者

  近日，Openrouter 發布了一份 AI 研究報告 《State of AI》，這份報告表面上是在回顧 2025 年 AI 市場，實際上更像是一份「行為數據實錄」。它不是在談模型架構，而是用超過 100 兆個 tokens（AI 模型在處理語言時切分出來的片段）的真實使用紀錄，把開發者和使用者在現實世界裡到底怎麼用 AI，一次攤在檯面上。 AI 使用者行為大轉向：推理、工具與長上下文成為新常態 2025 年，AI 世界迎來一場「使用者行為的結構性轉折」。過去兩年，多數人眼中的大型語言模型（LLM）仍被視為加強版搜尋引擎或寫作工具；然而，OpenRouter 以超過 100 兆 tokens 的真實使用資料所撰寫的《State of AI》研究報告顯示，LLM 的定位正快速從單步生成工具，轉變成能夠串接工具、規劃步驟、分析大型上下文的「Agentic 系統」。 這場轉變並非單點事件，而是由 OpenAI 在 2024 年底推出的「o1 reasoning model」引爆。報告指出，2025 年開始，使用者提交給 LLM 的平均 prompt 長度從 1,500 tokens 拉升至超過 6,000 tokens，不再是「幫我寫一段文字」的簡短指令，而更像是一整份文件、程式碼庫、或多輪對話歷史。對模型的期待也從「給我答案」，轉換為「分析這堆資訊」、「規劃一個多階段行動方案」、「選擇合適工具並執行」。 OpenRouter 的數據顯示，2025 年 reasoning 模型的 token 流量突破總量的一半，正式標誌著推理型模型成為主流。換句話說，AI 已不再只是內容生成器，而逐步成為流程協作器與決策助手。 開源模型速度驚人，中國系模型成整體市場的重要力量 值得注意的是，推動這波轉變的並不只有 OpenAI、Anthropic 或 Google 等西方科技巨頭。報告以大量數據揭示一個被低估的事實：開源模型（OSS）正在快速追上封閉模型，尤其中國開源模型的成長速度更是超乎預期。 OpenRouter 的統計指出，2025 年開源模型的總使用量占比接近三分之一，而其中 DeepSeek、Qwen、Kimi 等中國團隊的模型更是佔據極高比例，部分月份甚至接近整體流量的 30%。這顯示中國模型已不再只針對中文語境，而是透過英語優化、成本策略以及高更新頻率，吸引全球開發者採用。 這些中國模型不只是便宜替代品。資料顯示，它們在部分技術領域已能與西方閉源模型正面競爭，包括程式生成、技術說明、數據分析等。尤其 DeepSeek R1 與 Qwen Coder 系列，其程式生成能力甚至讓許多開發者在企業外、個人專案或自動化工作流中優先採用。 與其說開源模型正在「補位」，更接近於一場技術平權運動：高品質 AI 現在不一定需要高昂成本，而中國模型的快速迭代也重新定義了全球競爭版圖。 Roleplay 與 Programming：兩大支柱用途呈現冰火雙重天 若說模型能力與成本決定供給端，那麼真正驅動市場演化的是使用者需求端。《State of AI》報告揭示一個長期被忽略的現象：角色扮演（Roleplay）是全球最具量級的「消費性」AI需求，而程式開發（Programming）則是最大、最穩定成長的「生產性」需求。 研究顯示，在開源模型中，超過 50% 的 token 用於角色扮演情境，包括虛構人物對話、小說角色模擬、戀愛劇本、自訂人格模型等互動形式。開源模型較少內容限制、可自行微調、能保持長期角色設定，讓大量使用者選擇在 OSS 上建立自己的 AI 陪伴角色與敘事世界，滿足使用者的「心理需求」。 與此同時，程式開發需求則在 2025 年迎來爆炸式成長。AI 已全面滲透到軟體工程流程，從除錯、生成、到重構與架構規劃都高度依賴模型。報告指出，整體平台上 Programming 相關流量從年初的 11% 增至 Q4 超過 50%，成為所有類別中成長速度最快者。 值得注意的是，不同模型在兩大類別中呈現完全不同的定位： Claude 與 GPT 系列在程式領域持續獲得開發者信賴，成為企業級工作流程的骨幹。 DeepSeek 與其他開源模型在 Roleplay 中佔據壓倒性優勢，同時在個人開發專案中提供成本極低但可接受的程式能力。 AI 使用場景因而呈現出鮮明的雙核心格局：一邊是娛樂、陪伴、互動情感，一邊是高度結構化、專業化的技術任務。 開源與閉源的定位分工：不是取代，而是互補共存 研究報告亦指出，市場並非單邊競爭，而更像雙軌並行。開源模型與閉源模型已形成清晰的功能分工： 開源模型強調「高量、低成本、可客製化」的場景，例如角色扮演、創意寫作、輕量級程式開發；閉源模型則主導「高風險、高價值、高可靠度」的企業任務，如程式設計、資料推理、系統架構設計。 這種分工也反映在成本與使用量的關係上。報告指出，整體 LLM 市場呈現「價格不敏感」現象：即便高價模型每百萬 tokens 收費超過 30 美元，使用者仍願意為其可靠度與品質付費。相反地，極度低價的開源模型雖能吸引高量流量，但若能力不足，依然無法打動企業級應用。 因此，開源與閉源不是相互排斥的競爭者，而是根據不同任務價值，被使用者自然選擇的不同工具。 結語：AI 正走向多模型、多用途、多文化的三軌世界 從 OpenRouter 這份橫跨百兆 token 的實證研究可見，AI 使用者的行為不僅正在改變，也在重新塑造整個模型生態。推理模型讓 AI 有能力執行越來越複雜的任務；開源模型讓更多使用者能以更低成本接觸高品質 AI；角色扮演與程式設計兩大需求則支撐起 AI 的「娛樂」與「生產」兩大世界。 從全球市場來看，亞洲尤其中國開源模型的快速崛起，讓 AI 不再只是由美國科技巨頭定義的單中心產業，而是由不同文化、不同成本架構、不同受眾共同推動的多極化生態。 2025 年之後，AI 世界不再是單模型霸權，而是一個由開源與閉源、Agent 與模型、娛樂與生產交織而成的「多軸生態系」。在這樣的環境中，每一個使用者的行為都可能重新塑造模型的競爭格局，而每一次模型的突破，也將催生新的使用習慣與市場位置。 AI 的未來或許還沒有定論，但如同這份報告所揭示的，真正的答案往往不在技術本身，而藏在使用者的行為之中。

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• 13:49

  比特幣 vs 黃金焦點論戰：Peter Schiff 當場向 CZ「要金磚」

  原文標題：《CZ 與黄金擁護者 Peter Schiff 激辯，Schiff 現場向 CZ “要金磚”》 作者：Frank，PANews 在幣安區塊鏈週的收官環節中，Binance 創始人趙長鵬（CZ）與著名的「比特幣懷疑論者」、黃金擁護者 Peter Schiff（彼得·希夫）展開了一場面對面的深度辯論。這場對話過程中，兩人圍繞著黃金和比特幣從價值儲存、交易屬性、貨幣形式等多個維度展開激烈討論。 令人意外的是，這位長期抨擊加密貨幣的經濟學家 Peter Schiff，竟然帶著自己的「代幣化項目」登上了舞台。 反對比特幣的人，走向「代幣化」賽道 辯論的開場頗具戲劇性。儘管身處 CZ 所謂的「主場優勢」，台下坐滿了加密貨幣的支持者，Peter Schiff 卻並未表現出怯場。更有趣的是，辯論並非以激烈的指責開始，而是以一個意想不到的「共識」拉開序幕：黃金的代幣化。 辯論伊始，CZ 指出 Peter Schiff 雖然多年反對加密貨幣，但似乎如今也在做一個黃金代幣化的項目。Peter Schiff 爽快的確認了這個事實，並在會場開始熱情的介紹起他的新項目：一個將黃金通過票據並代幣化的產品。 在 Peter Schiff 介紹項目的尾聲，CZ 拋出一個更正式問題：「所以，我聽到你說的是，實際上代幣化黃金在某些方面幾乎比黃金本身更好，因為它是可分割的、可轉讓的、可運輸的，是一種交換媒介。」這個問題直指 Peter Schiff 過去對加密貨幣的批判觀點已經動搖，至此這場辯論正式開啟。 面對 CZ 的發難，Peter Schiff 展現出極高的辯論水準，他承認「從貨幣的用途而言，是這樣的」，提出這種黃金票據化的做法自古已有，只是如今可以採取數字化的方式重新代表這種「黃金所有權」。這一開場為整場辯論奠定了一個微妙的基調：雙方都認可技術的效用，但在「價值的源頭」上存在根本分歧。 隨後 Peter Schiff 話鋒一轉，他認為，現在的法幣和比特幣一樣，都是「沒有任何背書」的空氣。而代幣化黃金之所以合法，是因為背後有物理金屬支撐。比特幣的價值純粹來自「信念」。 CZ 反駁道，網路、Google、推特都是虛擬的，沒有實體，但它們具有巨大的價值。比特幣雖然在物理上不存在（只是帳本上的記錄），但其價值來自於效用、稀缺性和全球共識。 隨後，CZ 直指抨擊黃金的軟肋——不夠便攜。CZ 在現場拿出了一塊重達 1 公斤、由吉爾吉斯重要人物贈送的實體金磚（價值約 13 萬美元）。 當 CZ 將金磚遞給 Schiff 鑑定是否為真時，Schiff 表現出一個黃金擁躉的「謹慎」：「這顏色看起來有點不對……如果不知道鑄幣廠的名字，我沒法確認這是真金，我得拿去化驗。」Schiff 還打趣這個金磚是否可以作為禮物送給他。 這一環節成為了全場的高潮，也生動地揭露了實物資產的痛點。 CZ 藉此發動了犀利的反擊：「如果我現在給你一個比特幣，我們可以立刻在鏈上驗證你收到了它。但這塊金磚，連你這樣的專家都無法在現場立刻辨別真偽，且我也無法輕易將其帶出邊境。」 價值討論，什麼是真正的錢？ 辯論的中段進入了最核心的理論交鋒：什麼才是真正的錢？ CZ 指出，黃金雖然具有稀缺性，但其真正的存量我們目前不得而知，未來也不知道是否會有一種奇特的「煉金術」使得黃金變成無限量。而比特幣只有 2100 枚，這是所有人都知道的運行原理。從這個角度來說，比特幣作為「錢」的屬性，其稀缺性毋庸置疑。 但 Peter Schiff 則認為比特幣確有稀缺性，但這個世界上新發行的代幣數量卻是無可限量的。他順勢提到，比特幣目前的用途主要來自投機，並沒有多少人將比特幣當作錢來使用。 隨後雙方將話題轉向這兩種資產作為「錢」另一個環節：支付。關於支付的意義，CZ 試圖透過展示 Binance Card（幣安卡）來證明加密貨幣已用於支付。Schiff 則反駁稱，這只是將比特幣「變現」為法幣支付給商家，用戶實際上是在「清算資產」而非直接使用比特幣作為貨幣。 CZ 則指出，對於用戶體驗而言，這就是支付，且解決了商家接受度的難題。他分享了一個非洲用戶的故事：在加密貨幣出現前，付帳單需要步行三天，現在只需要三分鐘。這就是比特幣作為技術的真實效用。 比特幣投資回報不及黃金？ 而當話題進入到投資回報的話題時，雙方的交鋒充滿了火藥味。 Peter Schiff 拋出了一個犀利的數據：以黃金計價，比特幣現在的價格比四年前跌了 40%。他認為，儘管過去四年有 ETF、超級盃廣告、薩爾瓦多法幣化等無數利好，比特幣卻未能突破前高，這標誌著泡沫的破裂。他將比特幣定義為「純粹的投機」，認為買家只是在博傻。即便 CZ 提出以更長的週期看，比特幣從 5 美分到 10 萬美元的回報率遠超黃金，但 Peter Schiff 似乎對此卻有意忽略。 隨後 CZ 反問 Peter Schiff 會更喜歡比特幣還是黃金，Peter Schiff 發表了一番頗具爭議的言論：「年輕人在比特幣上虧錢是好事，因為這是寶貴的教訓。年輕時虧錢總比老了虧錢好，這會教會他們未來如何審慎投資。」 CZ 幽默地反擊：「我認識很多早期買入比特幣的人，他們現在賺了幾億甚至幾十億。他們能成為我的鄰居，正是因為他們賣掉了一些比特幣買得起那裡的房子。」 隨後 CZ 淡化了短期波動，強調拉長週期看，比特幣從一文不值到如今的數萬美元，已經是巨大的成功。他反駁 Schiff 用「投機者」概括整個生態是不準確的，因為還有大量的建造者和真實用戶。 Schiff 甚至預言，由於黃金打破了長達 12 年的橫盤開始上漲，未來投資者將拋售比特幣回歸黃金，導致比特幣價格崩盤。而 CZ 則對此持保留態度，認為那是「求同存異」的部分。 儘管觀點南轅北轍，這場辯論始終保持在價值的討論之中。Schiff 雖然嘴上不饒人，稱比特幣持有者為「賭場裡的人」，但也承認了自己先前對比特幣價格預測的失誤（沒想到會漲這麼多）。 CZ 作為東道主展現了極大的包容性，他不僅要幫 Schiff 安排與 Michael Saylor（微策略創始人）的辯論，還大方地祝福 Schiff 的黃金代幣化項目取得成功： CZ：「歡迎來到區塊鏈和數位世界。我當然有完全不同的看法，我認為黃金會表現不錯，但比特幣會表現得更好。」 這場辯論沒有絕對的勝者，它更像是一個時代的縮影：傳統的實物資產正在努力適應數位化浪潮，而新興的數位資產正在努力在質疑聲中證明自己的貨幣屬性。 正如 Schiff 在台上所說：「房間雖小，但樓上還有很多人。」無論是黃金還是比特幣，它們都在爭奪這「樓上」更廣闊的金融未來。 影片連結 本文經授權轉載自 PANews

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• 13:02

  天璣晶片遭指存在安全缺陷！無法修補、私鑰恐暴露，聯發科：非為金融級安全設計

  根據硬體錢包商 Ledger 的最新研究，一款被廣泛應用於智慧型手機的晶片存在一項「無法修補」的安全漏洞，可能讓攻擊者取得裝置的完全控制權，並竊取儲存在手機內的加密貨幣錢包私鑰。 攻破晶片取得手機控制權 Ledger 在週三發布的報告中指出，他們成功在聯發科的「天璣 Dimensity 7300（MT6878）」晶片上實現了攻擊，繞過所有安全防護，並取得了對智慧型手機的完全、絕對控制權。 Ledger 的安全工程師 Charles Christen 與 Léo Benito 表示，他們是在晶片啟動初期利用電磁脈衝，以物理方式進行攻擊，進而控制該晶片。由於加密貨幣錢包依賴私鑰，而大部分使用者會將私鑰儲存在手機中，因此只要攻擊者能從手機提取私鑰，就能直接盜取加密資產。 無法透過軟體修補 Ledger 工程師指出，這項「錯誤注入漏洞」無法透過軟體更新修復，因為問題來自 SoC（系統單晶片）本身的硬體設計 —— 換言之：只要漏洞公開，使用者就會持續處於風險之中。儘管該攻擊的成功率不高，僅 0.1% 到 1%，但由於可高速重複執行，攻擊者仍能在幾分鐘內成功。Ledger 工程師表示： 「我們大約每 1 秒即可發動一次錯誤注入，反覆重新啟動裝置並嘗試注入，只要失敗就再開機、再試一次。」 聯發科回應：非為金融級安全而設計 針對這一問題，聯發科向 Ledger 表示，EMFI（電磁錯誤注入）攻擊本來就不在 MT6878 晶片的安全範圍內。聯發科指出： 「硬體層級的 EMFI（電磁錯誤注入）攻擊不在 MT6878 晶片的安全防護範圍內。和許多標準微控制器電路一樣，MT6878 晶片是為消費性產品所設計，而非用於金融或硬體安全模組（HSM）等應用。因此，它並未針對 EMFI 這類硬體物理攻擊進行特別強化。對於具有更高硬體安全需求的產品，例如硬體加密錢包，我們認為其設計本應加入適當的 EMFI 防護機制。」

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• 12:21

  流動性下滑拖累行情，比特幣恐維持震盪；市場靜待美日央行決策

  比特幣（BTC）週四在美國交易時段回吐隔夜漲幅，從 94,000 美元高點回落至 92,000 美元，延續本週上衝下洗的區間震盪走勢。 震盪盤持續 儘管整體市場價格回落，比特幣仍牢牢站在本週早些時候形成的 85,000 美元支撐區之上。Wincent 的交易高級總監 Paul Howard 表示，隨著年底流動性下滑，市場可能進入整理區間。Paul Howard 指出： 「我們持續看到加密貨幣價格與全球宏觀經濟事件緊密相關。雖然 12 月通常流動性較低，但過去七天已形成較高的底部，大約在 85,000 美元。」 在缺乏重大宏觀消息前，他預期比特幣將在 85,000 至 95,000 美元之間震盪整理。不過在低流動、較高波動的環境下，部分山寨幣的表現有機會相對強勢。 市場焦點轉向日本 在宏觀層面，除了關注 12 月美國聯準會（Fed）是否會降息以外，日本央行（BoJ）的決策也是市場焦點。目前市場已普遍認定日本將在 12 月將目標利率從0.5% 上調至0.75%。美銀經濟學家Takayasu Kudo 在一份報告中更進一步預測，日本央行將每六個月繼續提高一次政策利率。 比特幣投資顧問公司 Risk Dimensions 創辦人兼首席宏觀策略師 Mark Connors 指出： 「日本央行的利率決策是本月的關鍵事件，因為它將左右日圓套利交易的未來走向。」 所謂「日圓套利交易」是指投資人以低息日圓借貸，再投入更高收益的資產。不過，與大多數人的觀點不同，Mark Connors 預期日本央行本月將按兵不動，並表示若利率維持不變，可能重新點燃市場對風險資產的需求，並為股票、比特幣與黃金提供順風。 參考來源

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• 12:10

  冤家和解？dingaling 推出獲 YZi Labs 支持的預測平台 predict.fun

  predict.fun 實現了一項關鍵創新：用戶參與預測的資金不再閒置，而是可以在預測期間同時產生額外收益。 原文標題：《與 CZ 和解聯手，dingaling 再戰預測風口推出 predict.fun》 原文作者：Golem，Odaily 星球日報 12 月 4 日，幣安創始人 CZ 宣布由 YZi Labs 孵化的全新預測平台 predict.fun 即將在 BNB Chain 上線。與Polymarket、Kalshi 等傳統預測市場不同， predict.fun 實現了一項關鍵創新：用戶參與預測的資金不再閒置，而是可以在預測期間同時產生額外收益。 儘管產品尚未正式推出，該機制已引發廣泛關注。其核心邏輯很可能融合了「預測市場+ DeFi」模式——即平台將用戶投入的預測資金智慧配置於 DeFi 策略中，從而大幅提升資金利用效率。若 DeFi 策略運作穩健，用戶不僅可享受預測帶來的潛在回報，還能獲得持續的收益積累，這也在一定程度上為預測可能出現的虧損提供了緩衝空間。這項設計，無疑是預測賽道中一次值得關注的創新。 除了官宣投資，CZ 還透露該項目創辦人幾年前曾任職於幣安，這為其背景增添了一層產業認可。有意思的是，該創始人正是 NFT 領域知名人物 dingaling ，其過往經歷與社區影響力，反而讓不少人對 predict.fun 的期待大打折扣。 「dingaling 是誰」在今年 5 月份曾引起過大肆討論，雖然其現實身份仍未向公眾曝光，但在網路上流傳的各種事蹟已經能勾勒出他的形象。他是精準掌握加密風口的連續創業者，也是知名 NFT 巨鯨，更是因老鼠倉被幣安開除的員工、「CZ 的老冤家」。 在Uniswap 爆火時，dingaling 推出了 PancakeSwap；在 Opensea 當紅時，dingaling 打造了 LooksRare；在 pump.fun「日入千金」時，他發起 boop.fun 妄想分一杯羹；而現在，他又盯上了預測市場這塊大蛋糕。 同時，dingaling 也是當年被社區吹捧的 NFT 投資大神。dingalin 巔峰時期持有 113 個 Bored Ape Yacht Club（BAYC）、 70+ Azuki NFT，此外他也是 CryptoKitties 的早期投資者，也是 NBA Top Shots 的最大投資者之一。 這些身分和履歷使 dingaling 這個名字始終保持光環，但使 dingaling 含金量最高的還是他曾任幣安研究領導人（CRO）的職務，至少在 boop.fun 被社區唾棄和 CZ 親手將其毀掉之前是這樣的。 boop.fun 慘淡收場，dingaling 人設崩塌 2025 年中旬，pump.fun 引起民憤，各路競爭對手蠢蠢欲動。作為嗅覺靈敏的連續創業者，dingaling 此時推出了號稱革命 pump.fun 的 Meme 發射平台——boop.fun，介於其身份的各種光環，投資者自然樂意買單。其代幣 BOOP 上線一小時市值就飆升至 5 億美元。 boop.fun 的機制在當時也相當有特色（dingaling 似乎非常擅長機制創新）。 boop.fun 核心是激勵分配，只要平台上創建的 Meme 幣成功發射，創建者和持幣用戶就能共同瓜分每日 100 萬枚 BOOP 的獎勵；質押 BOOP 的用戶，還可按比例享受平台 Meme 幣的空投與交易手續費的分紅。 設想一下，如果平台跑出一個 10 億等級的 Meme 幣，那質押 BOOP 的用戶獲得的 Meme 幣空投也相當值錢。但可惜的是，這種白日夢並未成為現實。 boop.fun 5 月 1 日推出時，平台單日 Meme 幣創建數量達 10877 個，超越了 pump.fun。但此後便每況愈下，據 Dune 數據，boop.fun 雖然還沒有「倒閉」，但過去 24H 發射的 Meme 幣僅 1 個。而 BOOP 代幣的市值現在已跌至 800 萬美元。 boop.fun 每日代幣創建數量 boop.fun 整套激勵飛輪是以平台 Meme 幣創建活躍為前提的，但「發幣集團」不在其上發射 Meme 幣或整個 Meme 幣市場萎靡，boop.fun 就會理所當然的崩盤。只不過這個崩盤來的太快，也許除了 dingaling 本人，沒有人從 BOOP 中賺錢。 dingaling 的人設也在此時被 CZ 親自摧毀。5 月 5 日，有 KOL 吐槽 dingaling 打著幣安前 CRO 的旗號，為自己的項目造勢，但幣安創始人 CZ 回覆稱，「只有因為老鼠倉被幣安開除的前員工，沒有 CRO」。 CZ 暴起揭露 dingaling 後，社區調查後發現 CZ 所說的老鼠倉事件極有可能是指 dingaling 在創立 PancakeSwap 後，自己也買了一堆 CAKE，但依然向 CZ 要求 PancakeSwap 的收益分成，最後引起了 CZ 和 Ted Lin（前幣安 CGO）的憤怒。兩人之間的私人恩怨也就此結下。（相關閱讀：dingaling 與幣安 CZ 的恩怨情仇） 面對 CZ 的指責，dingaling 當時並未有任何回應，只是依然倔強的在簡介裡掛著幣安前 CRO 的身份（現在改成了幣安前研究主管）。 但社群也已經徹底對 dingaling 祛魅，所謂連續創業家不過是個只會 copy 產品、在風口撈錢的「高級投機分子」罷了，所謂的幣安前 CRO 不過是個因老鼠倉被開除、有著職業污點的員工罷了。 你憑什麼割我們？ 老冤家和解，一起成為風口上的豬？ 11 月25 日，dingaling 發文稱，將退居 boop.fun 平台幕後擔任顧問，另一夥伴將領導該項目繼續前進。本以為是想歸隱，沒想到是轉而投身下一風口——預測市場，與 boop.funz 做最後的切割。 最令人匪夷所思的是，這次 dingaling 攜手的不是別人，正是曾經公開詆毀自己的老冤家 CZ。或許他們倆在私下早已和解，又或許正應了那句名言——沒有永遠的朋友，只有永遠的利益。 CZ 的推文雖然寫著「免責聲明」，但在預測市場這風口之下，YZiLabs（或者說 CZ）不能丟失這張船票，他們需要一個懂如何在風口上起舞的操盤手；而 dingaling 則需要一個能為他背書、為他打開流量閘門的巨人。 在共同的利益之下，兩人握手言和，決定一起成為風口上的豬。那些關於老鼠倉的往事，那些 boop.fun 崩盤時投資者的憤慨，現在都不過成為一粒塵埃，在利益的飯桌上、在推杯換盞間被碰的粉碎。 本文經授權轉載自 Odaily 星球日報

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• 11:37

  美國監管新突破！CFTC 放行加密現貨交易，合規期貨交易所可買賣加密貨幣

  美國商品期貨交易委員會（CFTC）已批准加密貨幣現貨產品可在受聯邦監管的期貨交易所進行交易。 開放期貨交易所買賣加密貨幣現貨 CFTC 代理主席 Caroline Pham 在週四的公告中表示，此舉是因應美國總統唐納·川普的政策指示。她補充道，這項批准是在「總統數位資產市場工作小組」的建議下做出的，過程中還包括與美國證券交易委員會（SEC）的合作，以及 CFTC 在「Crypto Sprint」倡議中收集的意見。Caroline Pham 表示： 「這是史上首次，加密貨幣現貨能在 CFTC 註冊的交易所上交易──這些交易所近百年來都是黃金標準，具備美國民眾應得的客戶保護與市場完整性。」 在獲得批准後，首批開始執行現貨交易的衍生品交易所之一將是 Bitnomial。該交易所預計於下週啟動，並以「指定合約市場」（DCM）的身份在 CFTC 監管下運作。 CFTC 換帥在即 Caroline Pham 在川普就任後的 1 月成為 CFTC 代理主席，但預計在參議院確認下一任主席後卸任。川普提名的 CFTC 主席人選、SEC 官員 Michael Selig 近期已自委員會審查中出線，預期將很快送交參議院進行表決。 目前 CFTC 的領導層有四個委員席位空缺。截至週四，川普尚未宣布任何提名人選以補足這些席位。同時，參議院也預期將推進一 數位資產市場結構法案，該立法旨在明確劃分 CFTC 與 SEC 在加密貨幣領域的監管角色。外界流傳的多份草案皆顯示，未來 CFTC 將在數位資產監管上獲得更大的權限。

  • 商品期貨交易委員會 (CFTC)
  • 政策監管

• 11:17

  摩根大通最新報告：礦工賣壓拖累比特幣，但行情關鍵仍在微策略

  摩根大通的分析師團隊在週三的報告中指出，近期比特幣價格承壓主要來自兩個因素，分別為「比特幣網路算力與挖礦難度的下降」以及「與微策略相關的市場動態」 礦工壓力加劇比特幣拋壓 分析師指出，算力與挖礦難度的下滑來自兩個方向： 中國近期重申比特幣挖礦禁令，因為境內私人挖礦活動再度增長； 中國以外的高成本礦工因價格回落與高能源成本受壓，開始退出市場。 報告指出，儘管算力下降會提高礦工收益，但目前比特幣價格仍低於其生產成本，導致礦工賣壓增加。分析師現估計比特幣的生產成本已從上月的 94,000 美元下修至 90,000 美元。此估算假設電價為 0.05 美元/kWh，而電價每上升 0.01 美元，會令高成本礦工的生產成本提高約 18,000 美元。 「在高電價與較低比特幣價格的雙重壓力下，高成本礦工近幾週被迫出售比特幣。」 摩根大通補充表示，如果比特幣長期維持在生產成本 9 萬美元以下（類似 2018 年的情況），將有更多礦工受壓迫退出，並進一步降低生產成本。歷史上，生產成本通常會是價格的 「軟支撐」。 儘管如此，分析師強調，礦工並非推動比特幣下一步行情的主要因素，市場更應關注的是微策略的資產負債表健康程度。 微策略導致比特幣承壓 目前，微策略的「企業價值／持有比特幣市值比率（EV-to-BTC ratio）」為 1.13，儘管今年下半年大幅下滑，但仍明顯高於 1。JPMorgan 表示，這點非常關鍵： 「只要該比率維持在 1.0 以上，微策略就不太可能面臨出售比特幣以支付利息或股息的壓力。」 他們補充，如果這個比率能持續保持在安全區間，市場將受到提振，意味比特幣近期最糟的跌勢可能已經過去。 14.4 億美元的美元儲備進一步降低賣壓風險 此外，分析師還指出，微策略最近建立了一筆 14.4 億美元的現金儲備，可支應長達兩年的股息與利息支出，這使得「被迫賣幣」在可預見的未來更加不可能發生，有助於穩定比特幣市場情緒。雖然微策略近期放慢了比特幣買入步伐，甚至曾有一週沒有新增購買，但該公司仍持續擴大其比特幣儲備，並在本週宣布其持幣量突破 65 萬顆比特幣。 MSCI 剔除微策略的潛在影響有限 另一方面，市場目前聚焦於 MSCI 是否會將微策略及其他「數位資產儲備公司」（DAT）從股指中剔除。摩根大通認為，這項衝擊將是「非對稱性的」。即使真的被剔除，下行空間也有限，因為風險已大部分反映在股價中——自 MSCI 在 10 月 10 日宣布展開評估以來，威策略股價已下跌 40%，相對比特幣落後約 20%，相當於蒸發約 180 億美元市值。 這種幅度的超跌意味著市場已大致反映不只 MSCI，甚至所有主要股票指數可能將其剔除的風險。先前 JPMorgan 曾估計： 若 MSCI 剔除 MSTR，可能引發 28 億美元資金外流； 若所有主要股票指數都跟進，則可能達 88 億美元。 對此，MicroStrategy 執行長 Michael Saylor 表示： 「指數分類並不定義我們。我們的策略是長期的，我們對比特幣的信念堅定不移。」 分析師指出，MSCI 將於 1 月 15 日作出最終決定，這將深刻影響微策略與比特幣的走勢。但他們認為，即便結果為負面，其額外下跌空間也有限。反之，如果 MSTR 能留在指數中，微策略與比特幣可能強勢反彈，回到 10 月 10 日大規模清算前的水平。 儘管短期存在壓力，分析師仍重申比特幣的長期上行潛力。他們以波動度調整後的黃金估值模型推算，比特幣的「理論價值」約 170,000 美元，只要市場穩定，未來 6–12 個月仍具備明顯升值空間。 參考來源

  • 市場分析
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  • 摩根大通

• 08:22

  貝萊德執行長 Larry Fink：主權財富基金趁修正佈局，八萬美元區間逢低買進比特幣

  主權基金趁修正進場，建立長期部位 貝萊德（BlackRock）首席執行官 Larry Fink 本週在《紐約時報》DealBook 峰會上透露，全球多家主權財富基金正利用近期比特幣回調機會加碼布局。他表示： 「我們看到越來越多合法且長期持有的投資者進入市場。我可以告訴你，有幾家主權基金正在 12 萬、10 萬美元的價位上逐步增持；我知道它們甚至在比特幣跌到 8 萬美元區間時買得更多。」 近年主權基金被視為比特幣潛在的大型買家，阿布扎比的 Mubadala 投資公司與盧森堡主權基金皆曾披露對比特幣現貨 ETF 的配置。Larry Fink 的最新談話顯示，這類以國家資產為後盾的投資機構，不僅未因比特幣近週跌破 9 萬美元而退場，反而持續逢低擴大部位。Larry Fink 強調： 「它們正建立的是一個多年持有的頭寸……這不是一筆短線交易，而是基於某種目的的長期投資。」 這反映出部分國家級投資者對比特幣的態度已從觀望轉向策略性配置。 機構態度轉變，顯示對比特幣韌性的信心 儘管比特幣價格仍具波動性，但主權基金等大型機構的進場，凸顯其對比特幣長期價值與彈性的信心。Larry Fink 亦被視為這場態度轉變的象徵人物──他過去曾對比特幣抱持懷疑，但如今已成為最具影響力的機構倡議者之一。 在他的領導下，貝萊德推出的 iShares Bitcoin Trust（IBIT） 自 2024 年上市以來吸引數十億美元資金進入，並快速成為該公司最賺錢的 ETF 之一。 比特幣被視為對抗債務與通脹的工具 在 DealBook 活動中，Larry Fink 再度闡述比特幣的宏觀作用。他指出，在全球政府債務飆升與通膨壓力持續的環境下，比特幣逐漸被視為一種抗貨幣貶值的金融工具，而非單純的投機資產： 「我相信它具備龐大而廣泛的使用案例。」 Fink 的言論顯示，比特幣正逐步從邊緣資產走向國家級機構投資組合的一部分，其角色從投機性標的轉向宏觀對沖工具的定位也越來越明確。 參考來源

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