WLFI 鏈上操作引發疑慮：抵押 5% 供應借貸，資金流向與時機受關注
由川普家族支持的加密項目 World Liberty Financial（WLFI），近日因一系列鏈上資金操作，引發市場對潛在風險與利益衝突的關注。多名鏈上分析人士指出，該項目近期將約 5% 的代幣總供應量作為抵押，透過 DeFi 協議借出穩定幣，並在敏感時間點將部分資金轉入交易所，整體操作節奏與市場重大事件出現重疊。
根據鏈上數據，WLFI 先是將約 30 億顆代幣（約 2.95 億美元）轉入由團隊控制的多簽錢包，隨後全數存入借貸協議 Dolomite，並以此為抵押借出約 6,540 萬美元的 USD1 與 1,030 萬美元的 USDC，總計約 7,500 萬美元的穩定幣資金。以完全稀釋估值計算，這筆抵押資產價值接近 5 億美元，約占 WLFI 總供應量的 5%。
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市場關注的焦點之一，在於資金後續流向。鏈上資料顯示，借出的穩定幣中，有超過 4,000 萬美元被轉入 Coinbase Prime，而這筆轉帳發生在川普宣布伊朗停火協議前數小時。儘管目前沒有證據顯示資金用途，但時間點的重疊，已引發部分市場觀察人士質疑，是否存在提前布局市場的可能性。
相較於資金流向的爭議，更實質的風險則來自抵押結構本身。分析指出，雖然 WLFI 的完全稀釋估值接近百億美元，但其實際市場流動性有限。一旦該抵押部位接近清算，若需要拋售約 5% 的總供應量，市場可能難以承接，導致價格劇烈波動，甚至出現無法有效清算的情況。這意味著，風險最終可能由借貸協議中的流動性提供者承擔。
此外，Dolomite 的風控機制允許這樣高風險的操作也受到不少人質疑。公開資料顯示，Dolomite 共同創辦人 Corey Caplan 同時擔任 WLFI 的技術長，使兩者之間存在直接關聯。在此架構下，市場開始關注，該協議是否在抵押條件與風險評估上存在潛在的利益衝突。
在風險疑慮升溫之際，Dolomite 平台上的穩定幣借貸利率已出現上升，其中 USDC 利率一度達到約 13% 以上，顯示市場正要求更高的風險補償。不過，有觀點認為，即使收益提高，也未必足以覆蓋潛在的流動性與清算風險。
另一方面，部分社群觀點對此事件提出更為激烈的解讀，認為該結構可能存在「高風險甚至不對稱的資金運作」，並呼籲用戶避免將資金存入接受 WLFI 作為抵押的資金池。
此外，市場也開始將此事件與更廣泛的政治與結構性風險連結。有觀點認為，若未來政治環境出現變化，例如川普影響力下降，相關項目代幣可能面臨拋售壓力，進一步放大系統風險。
整體而言，WLFI 近期的鏈上操作，將 DeFi 機制、流動性風險與潛在利益衝突問題同時放大。當大型資金與政治影響力進入去中心化金融體系時，其帶來的已不只是市場機會，也包括更複雜的結構性風險，成為市場必須重新評估的重要變數。
