美國預測市場產業近期面臨愈來愈大的監管壓力。除了密西根聯邦法院裁定 Polymarket 的體育賽事合約不屬於美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管範圍，多個州政府持續將 Kalshi、Polymarket 視為非法博彩平台。與此同時，全球最大期貨交易所 CME Group 也準備起訴 CFTC，反對監管機構批准永續期貨產品，讓美國預測市場與衍生品監管爭議進一步升級。
密西根法院重擊 Polymarket
美國密西根西區聯邦地方法院法官 Paul L. Maloney 周三駁回 Polymarket 要求禁止密西根州監管機構採取行動的臨時禁制令申請。
密西根州認為，Polymarket 提供的體育賽事相關事件合約本質上就是未經授權的運動博彩；而 Polymarket 則主張，這些產品應被視為《陶德—法蘭克法案》下的「掉期（swap）」產品，因此應由 CFTC 專屬監管。
不過，Maloney 明確表示，Polymarket 在案件實體審理中勝訴的可能性不高，並直言體育賽事合約「並非掉期產品」。
他在裁決中指出，若接受 Polymarket 的觀點，衍生品定義將被無限擴大，涵蓋許多歷來由州政府負責、而非聯邦政府管轄的領域。Maloney 強調，國會在 2008 年金融危機後通過相關法案時，並非為了重新定義聯邦與州政府之間的權力平衡，而是為了解決金融危機暴露出的問題。
肯塔基州加入戰局
除了藍州之外，共和黨主導的肯塔基州近日也起訴 Kalshi 與 Polymarket，指控兩家公司未取得執照即提供非法運動博彩服務。肯塔基州檢察長 Russell Coleman 表示：
「Kalshi 和 Polymarket 正在經營非法體育博彩，這些市值數十億美元公司的法律論述根本站不住腳。」
州政府還點名 Coinbase、Robinhood 與 Webull 等合作平台，批評它們未提供州法要求的賭博成癮防治資源。
Polymarket 則回應稱，州政府的行動違背 CFTC 長期建立的預測市場監管框架。截至目前，CFTC 已對包括新墨西哥州在內的八個州提起訴訟或介入相關案件，捍衛其對事件合約的獨占監管權。
CME 也將起訴 CFTC
除了州政府之外，CFTC 的監管立場也遭到華爾街傳統金融機構挑戰。全球最大期貨交易所營運商 CME Group 執行長 Terrence Duffy 表示，公司將於周四正式起訴 CFTC，反對監管機構批准永續合約產品。
今年 5 月，CFTC 將比特幣永續合約視為合約產品，批准 Kalshi 推出相關產品，同時對 Coinbase Financial Markets 提供數位商品衍生品採取「不執法」立場。
Duffy 日前在 Piper Sandler 全球交易所與金融科技會議上公開批評 CFTC 的決定。他表示：
「我非常擔心這些產品的設計方式，不希望不理解產品風險的人被迫平倉，遭受巨大損失。」
他還質疑 CFTC 對永續期貨的審查時間過短，認為對如此新穎的產品而言，監管程序過於倉促。Duffy 更將當前市場與 2008 年金融危機前夕相比：
「當年的房地產投機，如今已被預測市場及各種投機行為取代，這可能是一場等待爆發的災難。」
即將於 2027 年 3 月退休的 Duffy 表示，CME 對此事「非常認真」，並強調自己「向來樂於迎接一場硬仗」。
州政府、聯邦監管機構與華爾街三方角力
目前，美國預測市場正陷入罕見的三方衝突：一方面，多州政府認為事件合約本質上屬於博彩活動，應由州法管理；另一方面，川普政府與 CFTC 則主張其屬於聯邦衍生品市場的一部分；而包括 CME 在內的傳統金融機構則對 CFTC 放寬監管尺度表達強烈不滿。
隨著訴訟案的展開，加上最高法院未來可能介入，美國預測市場的法律定位與監管權歸屬，仍將在未來數年持續成為金融與博彩產業的重要爭議焦點。
