小浣熊投資概念雜談 50 則

原文標題：《小浣熊投資概念雜談50則（極主觀也許錯）》
撰文：Raccoon Chan

內容目錄

綜合

不要迷信 BTC.d（Bitcoin Dominance Index），2020 之後進圈的人，不到兩成有 BTC，他們避險也不會換成大餅，另外大餅在 DeFi 和 CeFi 的 LTV（Loan-to-Value）高，隱含的槓桿更大，你拿着 Shitcoin 固然解鎖會砸，但是是之後的事，本身抵押 Shitcoin 不能加槓桿，Cex、CeFi 還是 DeFi 也好也不怎麼能，所以沒有負循環一説。
解鎖砸盤不能作投資的主要 Thesis，一來很多人早已套保，二來鎖倉代幣 OTC 交易也很活躍，很多時已經消化，真要沽空，也限制自己的倉位在一兩日內賺蝕也要 Close 掉。
挑項目時看 VC 的三大作用：
a. 有稍微聽過名字的 VC 可以省掉核查項目方會否 Hard Rug 的功夫
b. 融資額相對團隊大小和類型足夠的話，不用擔心他們不夠錢發薪水倒在黎明前
c. 超過三個垃圾 VC 的項目直接不看
其他情況下，是大 VC 還是小 VC 還是沒有 VC，不是項目好壞的因素。
Audit 來説 Trails of Bits、OpenZepplin、ConsenSys 兩家以上比較好，但都是只作參考。有 CertiK、Slowmist、Peckshield 這些也不錯，但 Audit 的作用更多是證明項目方自己願意花一筆「冤枉錢」進項目和願意花時間排隊等 Audit，不會賺幾十萬幾天就割，讓用户對 Code 比較安心只是配菜，另外看到垃圾 Audit 公司可以幫你篩選垃圾項目。
交易所儘量用主流的（Binance、FTX、Coinbase），其他可以開個户來交易些小幣，放大錢就要謹慎。
在適當的地方獲得適當的資訊，下面按順序排重要性：
a. Twitter：找熱點/新項目/看新聞
b. DefiLlama/Debank：新項目
c. Discord：項目方 Server 在 Community Call 的零碎更新+Token-gated 小圈子聊 Alpha
d. Telegram：找熱點/看新聞/看市場氣氛（Telegram 的新項目慢於 Twitter）+小圈子聊 Alpha
e. 數據網站（Nansen、Dune）：Nansen 捉老鼠、Dune 看數據
f. 英文付費媒體（Delphi、Messari）：學習 Narrative 怎麼説和怎麼向別人 Shill bag
g. 英文/中文免費媒體（Coindesk、律動）：看有沒有什麼漏掉的舊聞和看廣告
其他：Line、Youtube、Facebook、TikTok、Instagram 這些看人吧
給項目算 PE 算 DCF 的都是扯淡。有算上 Token emission 嗎？有分開給 LP 的 Fee 和給 Governance Token 的 Fee 嗎？有考慮項目方法人和持幣人之間的 Agency Problem 嗎？最低 PE 的是 SUSHI 和 MKR 的高點，PE 最不合理的是 3u 的、接近沒有 Fee 的 Solana，你還信 PE 嗎？
乘上關於治理代幣的問題，基本分成有分錢和沒有分錢兩個類別就夠了。有分錢的，多與少也好，表示他不怕證券法了，豁出去了；沒有分錢的，表示他很怕證券法，不要信他們的虛假承諾，怕證券法的，好像已婚的、怕老婆的渣男跟第三者説早晚會和正印離婚的，這個早晚，也許是一輩子。
每個國家的項目都有他們的調性，主要不是説民族性格問題，而是法規問題，好像美國項目就沒那麼敢分紅這樣，或者有的國家警察沒那麼積極抓人的，就常常 Rug-pull，其他不説這麼多了，懂的都懂。
Fair Launch/Stealth Launch 的項目很好，但不要開盤 Fomo，因為起始供應很低，Curve 早期鎖 $CRV 四年倉的人都賺爛了，但不包括第一天衝礦幣的。
VC 大巴（上百個 VC 投很大份的）可以短炒，挖更好，但不能鎖，更不能鎖得比 VC 解鎖時間更長。
幣圈的合約，SAFT 也好，SAFE 也好，僅作參考之用，流氓不會跟你談合約精神的。

CeFi 篇

CeFi 放貸是糖衣毒藥，就算不是 Alex 這些本身人品有問題的，你那個 Yield 都是來自他向更高風險的賭仔 Counterparty 借貸套出來的，譬如他給你 8%，他借給外面的也會是 10%+，哪來這麼多年化 10%、Max drawdown 不高、策略還是 Scalable 可以到幾個億的交易員，還沒算上他們需要的利潤呢，很大可能那些人就是扛着 10% 資金成本去挖 100% 的礦，你安心嗎？
雙幣理財不能説是騙人，但是是由期權組合出來的，收費屈指一算，很多時候比你自己去做期權組合要高 10%-20%，看你願不願意。
把網格包裝成收息產品是騙人，你有想過「利息」是什麼嗎？所謂機械化高賣低買，撇除情緒的影響，就是鼓勵你被動頻繁交易去付 Fee 給交易所和推廣人，他們不會提及 Long-tail risk，也不會告訴你這些網格公司的手續費如何比起直接用交易所高，幣安 BTC 對免費，FTX 掛單也免費呢，網格不叫量化，而且不適合大多數人，你交易容易受情緒影響，就不要交易，不是去搞什麼網格。
不要相信雲挖礦/礦機合約，除非你能驗證他們的算力。

DeFi 篇

挖礦求簡單，越複雜、越創新的項目越容易被骸，你不是投資項目，你是在挖礦賺年化。
穩定幣挖礦，如果怕穩定幣脱鈎（如 UST），可以選擇放 USDC 進借貸協議借 UST 出來拿去挖，這樣你也有十幾趴，脱鈎也與你無關。
流動性挖礦本質上是項目方向你付出租金去借流動性，不能説一定是 Ponzi，但如果借回來的流動性沒人用，那就是 Ponzi 了，所以評估項目的時候，看資金利用率、看日活，有時候比看 TVL 重要。
DeFi 三寶（借貸、交易所、合成資產）裡面，借貸是最多貓膩的，項目方最容易使詐/出包的，年化不夠的話不要搞借貸礦，更不要搞循環貸 Loop Loop Loop。
一定不要挖橋，比借貸更高風險。
現存的所有 Fixed-income DeFi 板塊已死。
現存的所有 CeDeFi/RWA 板塊已死。
鏈上合約是卷爆的賽道，但哪個做成了，市值應該能前 20，所以才卷爆。
牛回之前，玩法簡單暴力的 Ponzi 可能有，但疊娃太多層的 Ponzi 應該沒了。

NFT 篇

NFT 不是賣 Jpeg，單單因為圖片好看而成功的寥寥可數，覺得 NFT 只是賣 Jpeg 的，最後都會虧錢。
中港台明星站台的項目真要買的話，加倍謹慎。
Roadmap 大多都是抄回來的，甚至很多是隨便找個人寫的。
NFT 基本只有在 Ethereum L1 和 Solana，發在 Polygon、L2、Flow、Avalanche 的不是説不好，但開局先天難度更高。
大多數白單是不值錢的。
挑對人比挑對項目更重要，我買 Cryptoadz 是挑 Gremplin，Loot 是挑 Dom，IT、WT 是挑 Gaba。
短期保持地板價的是社區感情和 Vibe，長期保持地板價的是販賣期望，發幣的期望、空投子項目的期望，比起實際發幣和空投更有用。
OpenSea 市場佔比會下降，至於是其他競品（Looksrare/Magic Eden 這些），還是垂直板塊的（Foundation 這些），還是代幣化的（NFTX、Sudoswap），還是橫向發展的（Uniswap 這些），還是中心化的（Binance、FTX、Reddit、GameStop），很難説，但早晚會有缺口的。

GameFi/Web3/SocialFi/DAO/Infra/Others

GameFi 我還在學習，不妄加評論。
相信 Web3 的不能對中國項目有偏見，不然你視線內的項目應該挺少的。
Web3 核心在於 Own your data，只要底層不違背這個，項目方們，前端可以做得比較 Web2 嗎？
小團隊又想搞 Web3 Facebook/Twitter/Telegram/Reddit 這些的，加倍謹慎，一來太卷了，二來改變用户習慣需要數倍好於本來的產品加上鋪天蓋地的品牌宣傳加上炒作一個 Web2 Competitor 作惡的契機，不是小團隊做得了。
SocialFi（那些下一個 Robinhood 下一個 eToro）也是依賴 Marketing 的，項目方們，燒點錢吧，浣熊歡迎投幣。
DAO 不是 Web 3 時代的公司制度，只是 Web 3 時代的董事委員會。
DAO Tool 分開用 Snapshot+Gnosis+Forum+Llamapay 這樣，比起現存的一站式 DAO Tool（如 SyndicateDAO、DAOhaus）好用多了。
Something should DAO but not everything should DAO.
錢包是最重要的基建，尤其期待一個 Newbie-friendly、NFT-friendly、Mobile-friendly 的錢包。
幾家 RPC Provider 好是好，但估值一來貴，二來散户也投不了，不用看。
去中心化 VPN 很貴啊，可以便宜點嗎？
橋需要這麼多條嗎？這條賽道是卷之餘，會是大家都輸，沒有贏家的卷，橋的用户太 Price-sentive 了，你一加價用户立即跑，沒有 Uniswap 那種忠誠度。