預測市場一直被視為匯聚大眾資訊、預測未來的「水晶球」，並於近年獲得大規模主流採用。然而，最新的一份學術研究卻潑了一盆冷水。
數據揭密：3% 贏家拿走三成利潤
由倫敦商學院（LBS）與耶魯大學研究人員撰寫的最新論文指出，預測平台 Polymarket 之所以精準，並非仰賴所謂的「群眾智慧」，而是由極少數的「知情少數派」所驅動。
這份於 2026 年 4 月 25 日修訂的研究報告，分析了 Polymarket 從 2023 年至 2025 年間的所有交易數據。研究範圍極其龐大，涵蓋了 172 萬個帳戶、超過 21 萬個市場，以及高達 137.6 億美元的交易量。
研究結果顯示：
• 技術型贏家稀缺： 僅有 3.14% 的帳戶符合「技術型贏家」的定義。這些人的訂單流能穩定預測短期價格走勢與最終結果。
• 獲利高度集中： 這 3% 的精英加上市場造市者，掠奪了全平台超過 30% 的獲利。
• 多數人淪為養分： 高達 67% 的帳戶被分類為「不幸或無技術的輸家」，他們承擔了平台所有的累計虧損。
運氣還是實力？1 萬次模擬測試「真本事」
為了分辨交易者是靠「實力」還是單純「運氣好」，研究團隊設計了一項嚴苛的測試：將每位交易者的歷史交易紀錄重新執行 10,000 次，但隨機翻轉買賣方向。
結果發現，許多帳面獲利輝煌的「大神」禁不起考驗。在原始利潤最高的贏家中，僅有 12% 能通過這項隨機性基準測試；約 60% 的「幸運贏家」在更換樣本後，表現立刻打回原形轉為虧損。相較之下，真正的技術型贏家具備驚人的持久性，其穩定度遠高於傳統的主動型共同基金。
影子裡的推手：疑似內線交易的威脅
研究報告特別提到了一個敏感話題：內線交易。研究人員標記了 1,950 個疑似內線交易的帳戶——這些帳戶通常在單一事件發生前夕突然開戶，重倉押注後便永久休眠。這些帳戶每投入 1 美元對價格造成的波動，是技術型交易者的 7 到 12 倍。
報告中詳述了一個具體案例：在 2026 年 1 月美軍對委內瑞拉馬杜羅（Maduro）政權採取軍事行動前，有三個新帳戶精準地在賠率僅 10% 時大舉押注馬杜羅下台，最終獲利超過 63 萬美元。此案例與美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期對一名美軍士官長利用機密資訊進行內線交易的指控時間點完全吻合。
「水晶球」的真相：專家而非群眾
長期以來，Polymarket 執行長 Shayne Coplan 與 Kalshi 執行長 Tarek Mansour 等業界大老不斷強調，預測市場是透過經濟激勵來匯聚群眾分散的知識，其效果優於任何專家。
然而，這份研究挑戰了此一核心行銷論點。研究人員指出，市場價格之所以能向正確結果移動，是因為那些「知情者」在獲取聯準會政策或公司財報等資訊後，第一時間做出反應並修正價格。普通群眾在其中的角色更多是提供流動性，而非貢獻洞見。
監管風暴下的敏感時刻
這項研究發布之際，正值預測市場產業的關鍵時刻。Polymarket 據傳正洽談以 150 億美元的估值進行融資，而美國華盛頓、紐約與加州議會則正醞釀針對內線參與制定嚴格法規。
研究結論給予市場一個深刻的警示：預測市場或許依然是目前人類擁有的最強工具，但它的精準並不代表民主化的智慧，而是少數掌握資訊優勢的人在博弈中勝出的結果。對於絕大多數參與者而言，這裡或許更像是一個由專業獵人佈下的精緻狩獵場。
