SpaceX公布上市後第二份季度財報，2026年第三季營收年增161%至145.8億美元，高於分析師預期的約128億美元；淨利達44.04億美元，較去年同期虧損約11億美元轉盈。執行長馬斯克也在電話會議上證實，SpaceX 正與特斯拉討論合併可能性。
AI成長迅速，Starlink仍是獲利主力
SpaceX表示，營收成長與獲利主要來自不同業務，超級智慧（SI）帶動新增收入，Starlink所屬的連結（Link）業務則貢獻約85%的分部經營利潤。
超級智慧（SI）業務成長來自新雲端服務協議、AI程式開發工具Cursor納入合併報表，以及Grok模型在企業與消費市場的採用增加。Cursor在納入合併報表期間貢獻6.08億美元營收，但公司未拆分各項業務的收入增量。
相較之下，Link業務第三季營收年增69%，經營利潤年增99%，分部經營利潤率達45.1%，遠高於SI的5.7%。Starlink消費者訂戶增至1,360萬戶，月均每戶營收為69美元；企業與政府營收年增91%，也高於消費者業務的57%，顯示衛星通訊服務正持續擴大組織客戶市場。
SpaceX第三季淨利雖達44.04億美元，前三季累計仍虧損4.13億美元。公司另揭露營業外其他收益淨額10.25億美元及所得稅收益3.90億美元，顯示單季轉盈不能完全歸因於核心業務改善。
AI算力擴張加速，資本支出大幅攀升
第三季SI吸收約84%的資本支出，投入規模已超過該分部當季營收的兩倍。財務長布雷特・約翰森表示，第四季資本支出預計達350億至400億美元，主要用於算力及相關基礎設施。
馬斯克指出，AI發展瓶頸正從晶片轉向電力、冷卻及配套設施。SpaceX預計2026年底將有2.5至3GW算力投入運行，2027年新增10GW，並計畫額外增加20GW電力供應與冷卻設施。公司今年剩餘時間預計每月部署約20萬顆Nvidia GB300晶片，明年則以Vera Rubin系統為主，並計畫於2027年第二季末部署由44萬台Vera Rubin電腦組成的訓練集群。
馬斯克稱，新部署算力的投資回收期已縮短至一年以內，未來甚至可能降至六個月，並預估SpaceX年度經常性收入到2027年底可達5,000億至1兆美元。不過，這些仍屬管理層預測，實際回報取決於算力部署、客戶需求與租賃價格。
現金儲備充足，合併特斯拉仍待協商
第三季經營現金流僅能覆蓋約一半資本支出，簡化自由現金流呈現負值，反映日常營運現金不足以支應全部建設投入。不過，SpaceX截至季末仍持有898.55億美元現金及有價證券，短期流動性仍具緩衝，後續關鍵在於大規模投資能否轉化為持續收入與現金流。
另一方面，馬斯克首度正式證實，SpaceX與特斯拉已分別成立獨立董事特別委員會，探討合併可能性。他認為雙方在AI、晶片、機器人及Starlink連網領域具備協同效益，但目前尚未達成交易條款，且他因利益衝突未參與討論。馬斯克表示，特斯拉方面須取得全體股份50%的支持。
分析師Dan Ives估計，兩家公司在2027年底前合併的機率為80%至90%；巴克萊分析師Dan Levy認為，交易可能採取SpaceX以全股票收購特斯拉的方式。RBC分析師Tom Narayan則假設，若收購價為每股480美元，特斯拉股東可獲約30%溢價，但這些都不是正式交易條件。
整體而言，SpaceX正以Starlink支撐現有獲利，同時大舉投入AI算力市場。未來資本支出的回報，以及與特斯拉的合併討論能否跨越估值、股東批准與監管障礙，將是市場評估公司下一階段成長的關鍵。
