渣打銀行最新報告看好 DeFi：UNI 未來五年飆升 40 倍，2030 年目標價上看 100 美元

隨著現實世界資產（RWA）代幣化浪潮加速進入去中心化金融（DeFi）市場，渣打銀行認為，去中心化交易所龍頭 Uniswap 的治理代幣 UNI 有望成為下一輪加密市場的重要受惠者。

渣打銀行數位資產研究主管 Geoffrey Kendrick 最新報告指出，UNI 目前價格約為 2.7 美元，但隨著代幣化資產規模快速成長，UNI 到 2030 年底有機會升至 100 美元，相當於較目前價格上漲近 40 倍。

Kendrick 表示，下一波創造世代財富的機會，很可能不再來自比特幣或以太幣，而是來自 DeFi 基礎設施協議。

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代幣化資產將推動 DeFi 規模暴增 37 倍

渣打預測，全球鏈上代幣化資產規模將從目前約 3,400 億美元，成長至 2028 年底的 4 兆美元。更重要的是，這些資產投入 DeFi 的比例預計將從目前僅約 3.5%，提高至 2030 年的 30%。若再加上加密原生資產持續成長，整體 DeFi 鎖倉資產（TVL）有望從目前水準暴增 37 倍，達到約 2.7 兆美元。

作為全球最大的去中心化交易協議之一，Uniswap 將直接受惠於流動性池規模的擴張。當更多資產進入鏈上交易市場，Uniswap 可供交易的流動性也將同步增加，進一步帶動手續費收入與協議價值提升。

渣打預測 UNI 五年價格路徑

Kendrick 給出的 UNI 長期目標價如下：

渣打預計，UNI 未來數年的表現將優於比特幣與以太幣。

Uniswap 像 YouTube，Coinbase 像 Netflix

為了說明 Uniswap 的商業模式，Kendrick 用網路平台作比喻。他認為，Uniswap 就像 YouTube，而 Coinbase 則更像 Netflix。YouTube 提供一個開放平台，由使用者自行創作內容；同樣地，Uniswap 提供交易基礎設施，由用戶自行建立流動性池並提供資金。

反觀 Coinbase 採取中心化模式，由平台自行管理交易系統與基礎設施。這種差異讓 Uniswap 擁有更輕資產的商業模式，因為其流動性主要由社群提供，而非平台自身承擔。

此外，Uniswap 在穩定幣、質押以太幣（LST）等高度相似資產的交易效率上具有優勢，也更容易支援長尾型、小眾代幣交易市場。未來隨著代幣化股票、債券與基金等現實世界資產逐漸上鏈，Uniswap 與 Coinbase 之間的競爭也將進一步加劇。

與 Coinbase 相比仍被低估

Kendrick 指出，儘管 Uniswap 處理的交易量已接近 Coinbase，但市場給予的估值卻遠低於後者。目前 Coinbase 的市值與手續費收入倍數明顯高於 Uniswap。

雖然 Coinbase 擁有託管、經紀、穩定幣等多元業務，但渣打認為，如果 Uniswap 能進一步強化商業化能力，並與傳統金融機構建立更深合作關係，其估值倍數有機會逐步向 Coinbase 靠攏。

UNI 進入通縮時代

除了 DeFi 成長紅利之外，渣打也看好 UNI 的代幣經濟學正在改善。2025 年 12 月，Uniswap 啟動名為「UNIfication」的重大升級，正式開啟協議層收費機制（Fee Switch），並開始透過程式化機制回購與銷毀 UNI。

在此之前，所有交易手續費都直接支付給流動性提供者，協議本身並不獲利。新機制上線至今，已產生約 2,100 萬美元協議收入，累計銷毀約 500 萬顆 UNI（年化銷毀率約 1%），另外再加上一筆一次性銷毀的 1 億顆 UNI，UNI 總供應量已從最初的 10 億顆下降至約 8.95 億顆，流通供應量則降至約 6.22 億顆。渣打認為，持續的代幣銷毀機制將進一步提高 UNI 的稀缺性，成為長期價格上漲的重要支撐。