建立信用體系的前提，是建立獨一無二的身份體系。否則人人都可以隨時拋棄舊的身份，就沒有信用可言。
在區塊鏈上人人都可以隨時創建出無限多個分身，不需要登記身份證字號、電話號碼甚至連 email 也沒有，竟然也可以發展出信用貸款服務。這篇文章討論去中心化金融（DeFi）世界的第一項信用貸款服務 TrueFi 是如何做到的？
當鋪思維
儲蓄的本質是借貸。銀行透過放貸，替人們賺得儲蓄利息。但貸款的市場並非一成不變。全球金融正在從抵押貸款，逐步朝向無抵押的信用貸款發展。
借錢要有抵押，天經地義。但前陣子馬雲卻批評傳統銀行過度仰賴「當舖思維」，這番話最終導致螞蟻金服被迫暫停股票上市：
金融的本質是信用，我們必須改掉金融的當鋪思想，依靠信用體系。
今天銀行延續的是當鋪思想，抵押、擔保就是當鋪。這在當年是很厲害的思想，沒有抵押、擔保這些創新，就沒有今天的金融機構。但是單靠資產抵押會走向兩個極端 … 要麼是資產全押了出去，壓力巨大；要麼肆無忌憚貸款，不斷加槓桿，負債龐大。
以抵押為核心的當鋪思想，無法支持未來 30 年的世界金融需求。我們得藉助以大數據為基礎打造信用體系，來取代當鋪思想。
不只是傳統金融，DeFi 的借貸服務也高度仰賴「當舖思維」來消除人們借錢不還的風險。
人們要借款之前，得先抵押一筆價值更高的資產才行。以房屋貸款為例。假如房子的可貸比例是 70%，那麼借款人就得抵押 1,000 萬的房子，才可以向銀行借出 700 萬。萬一無法還款，房子就歸銀行處置。
在 DeFi 也是如此。只是將銀行換成了智慧合約。例如 Compound 智慧合約內設定 ETH 的可貸比例為 75％。也就是說，借款人得先抵押價值 100 美金的 ETH，才能向智慧合約借出 75 美金等值的加密貨幣。
抵押借款機制
一旦借款人無法償還或是抵押品（ETH）的價格下跌，智慧合約就會自動拍賣抵押資產。Compound 不需要向借款人討債，就能免除風險。
「當舖」的好處是放款方的風險低，這在缺乏信用資料時非常好用。但壞處卻是放款策略太過保守，只願意借錢給擁有資產的有錢人。隨著交易數據的大量累積，信用貸款的風險正在隨之降低。這就有助於銀行做更大的生意，借錢給更多人。
DeFi 的長期發展也是如此，只是目前還缺乏足夠的數據為借款人建立信用。而 TrueFi 則在 DeFi 世界裡首開先例。
DeFi 的信用貸款
TrueFi 是由市值第五大的美金穩定幣 TrueUSD 發行公司 TrustToken 所開發。有別於 Compound 靠抵押品來降低違約風險，TrueFi 則是結合社群決策、法律訴訟來降低違約風險。
根據 TrueFi 的介紹：
我們團隊在 2017 年創立時就希望利用去中心化協議帶來的速度、低成本及無國界的優勢，將傳統資產帶到區塊鏈上。 … DeFi 的爆炸式增長為區塊鏈帶來新的需求：債務。
儘管 DeFi 目前主要是以抵押貸款為主，但無抵押的信用貸款被人們視為 DeFi 的下一步。TrueFi 信用貸款能讓放款者獲得更長期且更高的收益。我們引入法律框架，讓 TrueFi 即使沒有抵押品，也可以對逾期貸款採取法律行動。
我將 TrueFi 的運作機制畫成下圖，由左往右看。
TrueFi 的運作機制
人們可以將 TrueFi 智慧合約當成是「去中心化的銀行」，將資產存入 TrueFi 賺存款（放貸）利息。而 TrueFi 則會自動地將人們存入的資產，放到去中心化的抵押借貸服務例如 Compound 或 yEarn 這些地方賺利息。
直到有人來申請信用借款，且願意支付比抵押借款更高的利率時，TrueFi 就會啟動獨創的信用評估程序。TrueFi 會交由治理代幣 TRU 的持有者共同決定是否放款。TRU 的持有者就像是「銀行」的決策者一樣，靠抵押手中的 TRU 治理代幣來共同決定是否批准這次信用貸款。
換句話說，TRU 的持有者得「猜」借款人最終會不會還錢。這就是一個預測市場，和賭美國總統由誰當選類似。同意放款的人預測借款申請人最終會還錢，而拒絕放款的人則預測借款人不會還錢。
假如借款人如期還錢，無論當初預測正確與否，所有決策者都能按比例獲得參與獎勵。但是「猜錯」的人會從抵押的 TRU 治理代幣中被扣除 25% 當成懲罰，並交給「猜對」的一方。
假如借款人最終沒有還錢，TrueFi 背後的公司 TrustToken 就會聘請律師替所有人向借款者提出法律訴訟，追討這筆欠款。同時「猜對」的一方仍能獲得獎勵。換句話說，TrueFi 可說是社群共同經營的「加密貨幣銀行」，且更加自動化、去中心化。
TrueFi 自動地將抵押借款業務「外包」給 Aave 或 yEarn 的智慧合約，成本效益遠高於銀行的抵押借款業務。同時，TrueFi 還結合 TRU 治理代幣以及法律訴訟，推出利率更高的信用貸款業務吸引風險承受度更高的投資者參與。
最有趣的是，TrueFi 團隊未來還打算將這整套流程進一步地去中心化。
邁向去中心化
根據說明文件，目前借款人得主動向 TrueFi 提供法人名稱、錢包地址才能申請加入借款的白名單。這就是實名認證（KYC）的一環。而 TrueFi 則會將這些資料公開，並交由 TRU 持有者共同決定是否該批准借款。
由下圖可見，TrueFi 上線至今半個月，總共只有 5 筆借款。除了 TrustToken 自己公司的測試申請之外，另外 4 筆都是由 FTX 交易所老闆 Sam Bankman-Fried 創立的量化交易公司 Alameda Research 借出。
TrueFi 的借款申請
有趣的是，TRU 持有者也很「識相」。他們相信 Alameda Research 不可能還不起錢，因此連續 4 筆申請都是 100% 的股東批准放款。沒有人投下反對票。
只不過，未來 TrueFi 將會放寬借款人的申請標準，不再由 TrustToken 公司審核資格。到時候 TRU 持有者就得自己扮演「鍵盤偵探」，透過借款申請者提交的資料以及申請的額度「猜」他最終會不會還款。資料蒐集得越多，就可能猜得越準。
除了資格審核去中心化之外，未來 TrustToken 公司也會逐步地將法律訴訟的工作轉交給其他非營利組織手上，讓整套服務變得更加去中心化。到時候，法律會越來越難界定誰才是 TrueFi 的主要負責人。
是 TrueFi 智慧合約的撰寫者，還是治理代幣 TRU 的持有者，或是讓 TrueFi 得以運行的以太坊礦工們？
TrueFi 是一套非常有創意的去中心化信用借款服務。但可惜的是，它目前能夠提供的放貸利率也只有年化 9% 左右。相對之下，現在有許多交易所（例如幣安或 Bitfinex）的放貸利率都遠高於此。
在利率及風險的綜合考量之下，我暫時是不願意冒險將資金轉移到 TrueFi 存放。畢竟，目前還沒看過實際的法律訴訟會如何進行。如果利率高沒多少，卻可能因為借款人跑路而被卡住資金，反而因小失大。
但整體來說，我相當喜歡 TrueFi 的創舉。它讓人們看見 DeFi 還可以適度地結合既有的法律規範，而不必全部都靠程式碼來解決。
假以時日，我相信 DeFi 會成為一套更好的金融系統。它不僅能讓有網路的人就能享受基本的金融服務，未來還可望為那些被銀行（中心化機構）拒絕的借款者，開闢一條全新的去中心化信用借款機制。
本文經授權轉載自區塊勢
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