美國最新通膨數據再度超出市場預期，讓原本已經動搖的降息預期進一步降溫。4 月生產者物價指數（PPI）創下近兩年最大單月漲幅，引發加密貨幣市場劇烈震盪，比特幣一舉跌破 8 萬美元關卡。不過，與幣市形成鮮明對比的是，美股在 AI 題材、企業獲利與中美關係緩和預期支撐下，依舊展現強勁韌性。
美國通膨再升溫
根據美國勞工統計局（BLS）公布的數據，美國 4 月核心 PPI 月增率高達 1.0%，遠高於市場預期的 0.3%，也是自 2022 年 3 月以來最大單月增幅。年增率方面，核心 PPI 升至 5.2%，高於市場預估的 4.3%；整體 PPI 年增率則達 6.0%，同樣高於預期的 4.9%。
在此前一天公布的 CPI 數據中，美國核心 CPI 年增率也達到 2.8%，略高於市場預估的 2.7%，使市場對聯準會（Fed）降息的期待再度受挫。
利率市場迅速反應。CME FedWatch 數據顯示，市場目前押注聯準會在今年底前再度升息的機率已升至約 30%，相比一週前的 15% 幾乎翻倍。美國 10 年期公債殖利率一度逼近 4.46%，兩年期殖利率則維持在約 4% 高檔。
比特幣跌破 8 萬美元
在高利率預期升溫之下，加密貨幣市場率先承壓。比特幣在 PPI 數據公布後一舉跌破 80,000 美元，撰文時已跌至約 79,200 美元。21Shares 資深加密研究策略師 Matt Mena 表示，若比特幣無法守住 79,500 美元支撐，下一個觀察區間將落在 78,000 美元，甚至可能進一步回測 75,000 美元。
市場資金面也同步惡化。根據 SoSoValue 數據，5 月 12 日美國比特幣現貨 ETF 單日淨流出達 2.33 億美元，其中以 FBTC 流出規模最大。以太幣現貨 ETF 同日也出現 1.31 億美元資金流出，ETHA 成為主要流出來源。
此外，比特幣永續合約未平倉量（Open Interest）較一週前下降約 7% 至 368 億美元，顯示市場正在進行去槓桿化操作。
QCP：本輪通膨並非全面失控
不過，也有部分機構認為，儘管表面數據偏熱，但通膨結構並未全面惡化。加密交易機構 QCP Group 指出，本次 CPI 與 PPI 上升，部分原因來自住房成本與能源價格波動。其中，屋主等值租金可能受到 2025 年美國勞工統計局停擺後的延遲調整影響，而非需求重新爆發。
但 QCP 仍警告，「Supercore Inflation」（扣除住房後核心服務通膨）已連續第三個月升溫，顯示工資與需求相關的通膨壓力仍具黏性。
為何美股能逆勢上漲？
與加密貨幣相比，儘管通膨數據強勁，但美股表現卻相對抗跌，市場分析認為主要有四項支撐因素。
AI 熱潮持續推升企業獲利
美國企業第一季財報表現遠優於預期，S&P 500 成分企業獲利年增率高達 27%，大幅超越原先預估的 12%。
其中，NVIDIA 等 AI 概念股持續展現強勁成長動能。市場認為，即使在高利率環境下，AI 基礎設施投資仍屬企業剛性需求，足以支撐大型科技股估值。
中美峰會帶來政策緩和預期
美國總統川普今日正式抵達北京，市場關注中美是否可能釋出貿易與科技限制鬆綁訊號。特別是 黃仁勳隨行訪中的消息，引發市場對半導體供應鏈壓力可能緩解的期待，也成為科技股的重要支撐。
資金從債市轉向股市
隨著美債殖利率飆升，債券價格持續下跌，部分資金開始轉向具備「定價能力」的大型龍頭企業。
市場傾向認為，這些企業能夠將成本轉嫁給消費者，因此在高通膨環境下仍具防禦能力。
後市觀察：監管與中美關係成兩大焦點
加密市場接下來將聚焦兩項重大變數。
首先，美國參議院預計於週四審議《Clarity Act》監管法案，市場認為若法案順利推進，將有助於加密貨幣產業監管框架明朗化。其次，中美峰會結果也將牽動全球風險資產情緒。若雙方釋出建設性訊號，市場風險偏好有望回升，並可能推動比特幣重新挑戰 82,500 美元阻力區。
