美國 9 月消費者物價指數（CPI）將於今晚公布，市場預期整體通膨將進一步升溫，能源價格上漲成為主要推手。經濟學家預估，9 月 CPI 月增率將升至 0.6%，創 5 個月來最大漲幅，年增率則從 8 月的 3.4% 升至 3.6%。在油價持續走高、通膨壓力可能擴散的情況下，最新數據將成為市場評估聯準會後續利率政策的重要依據。

油價上漲推升整體通膨

根據道瓊調查，經濟學家預估，美國 9 月整體 CPI 月增 0.6%，高於 8 月的 0.4%；年增率預計達 3.6%，顯示通膨距離聯準會設定的 2% 目標進一步拉大。

能源價格是本輪通膨升溫的重要因素。受到美伊衝突及中東局勢影響，國際油價持續上漲。布蘭特原油 9 月漲幅超過 14%，第三季累計漲幅約 42%，周二交易價格一度在每桶 105 美元附近。

RSM 首席經濟學家 Joe Brusuelas 指出，9 月 CPI 存在高於預期的風險，因為當通膨出現這類波動時，經濟模型往往低估實際漲幅。

此外，PGIM 美國首席經濟學家 Robert Sockin 表示，若油價持續處於高檔，成本壓力可能進一步傳導至能源以外的商品與服務，使聯準會更難將能源價格上漲視為短期衝擊，進而降低再次升息的必要性。

核心通膨放緩，能源壓力仍是變數

相較於整體 CPI，扣除食品與能源價格的核心 CPI 預計呈現不同走勢。市場預估，9 月核心 CPI 月增 0.2%，低於前月增幅；年增率則為 2.5%，仍可能略高於前值。

這意味著，能源價格可能推升整體通膨，但剔除波動較大的項目後，基礎通膨壓力仍有機會放緩。高盛先前也預估，9 月能源價格將月增約 5%，住房通膨則持續降溫。

不過，若高油價進一步推升運輸、物流及其他商品成本，原本相對緩和的核心通膨也可能受到影響。整體與核心 CPI 的走勢分化，將增加聯準會判斷通膨是否持續、以及是否需要進一步收緊貨幣政策的難度。

聯準會升息預期升溫，市場聚焦後續數據

聯準會上月已宣布三年來首次升息，會議紀錄也顯示，官員認為後續仍可能需要進一步升息。利率期貨市場目前預期，聯準會可能在 12 月政策會議再次升息，但實際時點仍取決於通膨及其他經濟數據。

聯準會官員對後續政策仍有不同看法。克利夫蘭聯準銀行總裁 Beth Hammack 認為，通膨壓力正擴散至更多領域，對 10 月底是否再次升息持開放態度；聯準會理事 Christopher Waller 則表示，沒有必要連續兩次會議升息。

若本次整體 CPI 高於市場預期，可能強化投資人對聯準會進一步收緊政策的預期，推升美債殖利率並增加股市壓力。反之，若核心通膨持續放緩，則可能支持聯準會暫緩升息，等待更多數據確認通膨走勢。

除了周三公布的 CPI，美國 9 月生產者物價指數（PPI）也將於周四出爐。市場預估，PPI 月增 0.6%、年增 5.5%，兩項數據均可能較 8 月加速。此外，聯準會主席沃什預計周五發表談話，市場將持續關注官方對通膨及利率前景的最新評估。