美國科技股昨晚遭遇今年以來罕見急跌，市場對人工智慧（AI）交易過熱的疑慮迅速升溫，拖累那斯達克指數單日重挫逾3%，費城半導體指數更暴跌近8%。不過，高盛交易台認為，這波跌勢更像是一場由韓國市場劇烈波動、槓桿資金去化及月底資金調整共同引發的「有序風險削減」，而非全面性恐慌。
半導體成重災區，美光財報前避險情緒升溫
週二美股收盤，標普500 指數下跌1.44%，那斯達克100 指數跌3.29%，創下過去一年第三大單日跌幅，道瓊指數幾乎持平。科技股全面走弱，其中半導體族群首當其衝。
超微（AMD）下跌超過5%，英特爾（Intel）跌逾6%，高通（Qualcomm）重挫8%，AI 龍頭輝達（Nvidia）也回落超過4%。記憶體大廠美光（Micron）在第三季財報公布前夕股價大跌逾13%。市場正關注其財報是否能進一步驗證 AI 基礎設施需求的持續性。此前，美光才宣布與 Anthropic 達成戰略合作，將供應記憶體與儲存晶片支援後者資料中心建設。
高盛：韓國市場劇震是導火線
高盛交易部門 FICC & Equities 的 Ariana Contessa 與 Mike Washington 在 6 月24 日的《MarketFeed》中指出，隔夜韓國 KOSPI 指數重挫約 10%，風險偏好急速降溫，並一路傳導至美股市場。
其中外資單日拋售超過25 億美元韓國股票，半導體龍頭 SK 海力士成交額高達約260 億美元，創下歷史最高紀錄；追蹤海力士的兩倍槓桿產品成交量約35 億美元，當日暴跌24%。高盛認為，市場跌勢不只是基本面疑慮，更受到槓桿產品去風險與部位調整放大。
月底再平衡壓力恐帶來 400 億美元賣盤
除了韓國市場因素外，高盛交易台指出，目前市場還同時消化數項不利因素，包括：
- 科技巨頭近期融資及後續增發疑慮；
- 個別公司事件與財報前避險需求；
- 美光財報公布前的觀望情緒；
- 美國退休基金月底再平衡。
根據高盛模型估算，美國養老金可能在月底賣出約400 億美元股票，將創下模型有史以來最大的月底賣壓預測。
不過，高盛表示，交易台活躍程度僅約10 分制中的5 分，雖然資產管理機構與避險基金整體偏向賣出，但賣盤主要集中於科技與宏觀產品，市場並未出現踩踏式恐慌，整體仍屬「有序」調整。
衍生品市場顯示避險需求升高
高盛觀察到，納斯達克100 指數波動率明顯強於標普500。1 個月隱含波動率相對標普500 的溢價已超過10 個波動點，位於過去一年99 百分位，顯示投資人正積極增加下行保護。交易台目前仍偏好利用月底到期的 QQQ 看跌價差策略進行避險。
華爾街意見分歧：修正還是泡沫開始破裂？
市場目前對後市看法出現分歧。
樂觀派認為，此次下跌只是經歷長達90 天大漲後的正常獲利了結。美國銀行分析師 Vivek Arya 表示，儘管通膨黏性仍在，但需求持續增強，半導體產業已從「證明投資回報」階段，逐漸進入解決電力與基礎設施瓶頸的新階段，長期前景仍然看好。
然而，悲觀派則認為，企業 IT 預算降溫與總體經濟壓力增加，可能意味著 AI 投資最容易賺錢的階段已經結束。
隨著財報季即將展開，市場焦點將重新回到企業獲利表現。對華爾街而言，科技巨頭接下來需要證明的，不再只是 AI 願景，而是這些數千億美元投資能否真正轉化為實際獲利。
