- 作者：Galois Capital
- 編譯：Zombit
離以太坊合併的日子越來越近，礦工分叉的情緒也在逐漸蔓延。此前曾因崩盤前大力抨擊 Terra 一炮而紅的 Galois Capital 在推特上針對此事發佈了一系列相關問題與個人見解。讓大家一起思考，當前以太坊朝 ETH2（PoS）發展，但礦工又分叉運行 ETH1（POW）時會衍生出哪些問題。
( 以下為正文)
關於 ETH 合併的一系列相關問題，我會在此篇向大家解答。提供大家免費的 Alpha，同時也先向大眾做資訊揭露，目前我的策略為做多 ETH，同時做空同等價值的季度 ETH 。
合併期間會發生什麼？
- ETH merges PoS smoothly ETH 順利合併 PoS
- 分為 ETH1(PoW) 和 ETH2 (PoS)
- 分叉為三條鏈，其中一個有難度炸彈（d bomb,difficulty bomb）
目前最有可能的選項會是 2 或 3。但不論這幾個可能性發生的機率是多少，其實都有機會發生。
接下來，礦工會挖什麼礦？
- 大多數為 ETC
- 大多數為 ETH1 並且移除難度炸彈（d bomb,difficulty bomb）
這將取決於 ETC 的價格與 ETH1 的預期價格，但我猜 ETH1 會更有價值。
ETH1 較 ETC 擁有更多的鏈上基礎設施和合約，但當它分叉時也會在 DeFi 中經歷混亂。
在混亂平息後，ETH1 可能比 ETC 保留更多的價值，因為 ETH1 的穩定是我們現在已經擁有的，ETC 除了沒有應用開發和預言機支持，也沒有像 USDC、WBTC、USDT 等不可複製資產以及大多數 NFTs。
USDT 選擇 ETH1 而不是 ETH2 的可能性很大嗎？
- 是
- 不是
- WTF
我的答案會是，是的。儘管 USDT（以及 USDC 和 WBTC）有可能選擇 ETH2，但他們選擇 ETH1 的機會還是非常高的；首先，Tether/Bitfinex 並不希望自己承擔責任或訴訟。
如果 PoS 中存在一些缺陷或錯誤，例如無法在測試網上檢測到但正式上線後發生的邊緣案例。這可能會使這些已經知道 ETH1 相對穩定的發行人承擔責任。
同樣，肯定會有人試圖在 ETH1 上贖回 USDT，並在法庭上聲稱這是美元穩定幣當初發行的原始鏈。這可能是一場毫無意義的訴訟，但肯定有人會嘗試這個非常便宜的選擇。
此外，Tether/Bitfinex 更傾向是 BTC 最大化主義者，並且與亞洲關係密切。亞洲礦工在該領域有非常重大意義的影響。
如果穩定的發行人有辦法在合併後，再選擇加入 ETH2，那將降低他們的風險，但這是不可能的，他們必須在合併區塊時做出決定。 所以在我看來，USDT 選擇 ETH1 而不是 ETH2 的機率在 2% 到 5% 之間。
交易所如何處理永續合約（perps）和 期貨（futs）？
- 跟隨 ETH1
- 跟隨 ETH2
- 跟隨一籃子的指數
可能多數人會選擇 ETH2，因為它比做一籃子的指數更容易。你們多數人並不是因為 ETC 分叉而來到這裡的，但當時擁有保證金頭寸的三個主要交易所（Kraken、Bitfinex、Poloniex）都選擇了不同的方式來處理事情。
在借款人、貸方、多空兩方間，他們之中將有一個承擔其後果。
對於永續合約和期貨，只需將其視為具有兩個同等權重成分的 ETF，類似於 FTX 的 ALT 和 SHIT 指數。
作為註解，讓我們談談借貸。 通常有某些觸發因素，之後必須償還其分叉資產。不幸且幸運的是，其中一個標準分支明確引用哈希率。
此外，從法律上講，你可以說 ETH1 是主鏈，ETH2 是空投/分叉，此時兩者都必須退還給貸方。
為了完成，下圖為其餘的範例合約。
stETH 將會發生什麼?
- 可在 ETH1 上取款
- 搞砸（Rekt）
我認為將在 ETH1 上搞砸。stETH 最終無法在 ETH1 上兌換成 ETH。 因此，ETH1 預期價值如果越大，當前 stETH 與合併前的 ETH 的折扣就越大。在過去的一天裡，這種影響已經擴大了。
stETH 的折扣還有其他因素。簡單來說，我認為目前對非流動性的 2% 折扣和 ETH1 的 4% 折扣似乎是公平的。所以在我目前看來總共有 6% 的折扣。
（結論）還有很多其他的話題要談。也就是說，從歷史上看，分叉是增值還是破壞價值，特別是在這種情況下，預言機解決 DeFi、預言機從 CeFi 發現價格、鏈上借貸協議 ……
兩個分叉上的清算、兩個分叉上的 AMM 和 MEV、命名法以及最後一些關於為什麼 ETH1 存在甚至可能最終對 ETH2 有利的一線希望。
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