迎戰九級大浪——X2Y2 拋壓與發展態勢研究

19世紀俄國畫家艾瓦佐夫斯基，因在在藝術創作上的傑出貢獻，被授予俄羅斯帝國最高獎章。在他漫長創作生涯中，海洋一直是最大主題，其最成功的作品是題圖的《九級浪》。該作以驚心動魄的光影效果，渲染了人與大海之間的殊死搏鬥，意在鼓舞人們增強在險境中求生存的信心和力量。

在畫中，太陽穿過雲霧射出金色的光芒，預示著最危險的時刻即將過去。

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引言：X2Y2 是什麼？

Opensea 很好，但它並不屬於我或你；X2Y2 很新，但它 100% 屬於你和我。

Opensea 發源於熊市，受益於資本，艱辛的耕耘等來了 NFT 的大繁榮，是 NFT 大時代揭幕登場的第一位主角。

有資本的扶持下，Opensea 才能熬過艱難的日子，如今坐擁 90% 多的市場份額，每天幾百萬、幾千萬美元的收益，由項目方和資本享有，此舉合理、合情。

但 NFT 作為 WEB3 時代的底層構件，生來就帶有「我的數據我作主」的基因。 WEB2 時代，你分享、他享有，習以為常；WEB3 時代，你貢獻、你收穫，天經地義。

X2Y2 將 100% 收益劃歸代幣持有者，團隊破釜沉舟直接將僅有的 10% 份額鎖定，在 180 天後才開始解鎖，解鎖時長達 720 天——事業不成功，團隊不要錢；事業做成功，大家來分錢！

於是，一個自帶乾糧的團隊，一個「by the people，for the people」的新範式就此啟航，迎向驚濤駭浪。

X2Y2 在 UNISWAP 發行時，為 1 ETH = 10000 X2Y2，以 1 ETH 價格 3000 美元計算，約 0.3 美元，上線後數天內漲到 4.3 美元，市場預期極高。

然而隨著 X2Y2 質押和 NFT 質押及空投領取三重釋放，幣價開始承受拋壓，一路甚至跌到 0.24 美元，破發！

無論是官方 DC 群還是推特，許多人在抱怨。儘管也有許多人提出許許多多的建議，甚至有極少數人注意到，作為一個新生項目，發展比預期的要快。

人們最關心的是：為什麼會跌這麼多？未來還會不會這樣跌？

最想要知道的是：下一步要做些什麼？能不能形成良好的正向循環？

今天，我想從鏈上數據、市場表現、團隊作為等各個方面呈現一個相對客觀的答案，文章很長很長，因為融入了許多的數據，還有很多「小秘密」。如果只看結論，可以掃描閱讀粗體紅色部分。

但請注意，無論我如何試圖保持客觀，所有觀點都是個人思考，難免錯漏，請只作為學習參考，不可作為投資依據。

一、拋壓來自哪裡？有多大？

連續多天的下跌，讓人心有餘悸，有人說：「土狗也沒這麼跌啊？」有必要理一理拋壓來自哪幾塊，先看下圖：

所有總量 10 億的代幣將分為 4 段，線性發放，第一個月將在 30 天內釋放約 2 億左右，而考慮到第一個月平台交易量最小，代幣能捕獲的價值最小，但另一方面而產出又是最大，是最為危險的時候。

所以，接下來的計算，我都以第一個月的情況計算當前的拋壓，而最壞的情況也不過就是如此了。

在發放的代幣中，我們參照上圖依次計算流通量：

Presale 預售

共 1000 人，每人 15000 X2Y2，MINT 價格為 1.5 ETH，以 4500 美元計算，成本為 0.3 U。

這一部分不存在拋壓，因為鎖定一年，線性解鎖，一個月解鎖的量高峰期還不夠交易手續費。

這部分 ILO 玩家的優勢有兩個：

一是獲得一個創世NFT白名單（如果交易所做成，而且據我所知NFT賦能會非常之多，價格會比較有想像空間）；
二是從一開始就100%分享手續費，無視鎖定。

空投拋壓

根據經濟模型，將有總量 1.2 億的代幣空投給在 Opensea 交易過的用戶。空投數量主要根據交易量大小決定，大於 30 ETH 的可以獲得 1000 個 X2Y2 代幣，總量為 41592000 個，小於 30 ETH 的用戶將獲得 78408000 個。申領代幣有一個前置條件，需要上架一些 NFT 幫助平台提供流動性。

截止 3 月 1 日，領取情況為：

巨鯨領取 1378 萬，佔可領比例 33.14%；小戶領取 900 萬，佔可領比例 11.6%；合計領取為 2779 萬，佔可領比例 23.16%，這部分幣用戶在領取後可直接出售獲利，形成拋壓。

空投領取數據

從領取數據看，小戶領取數量較少，大戶相對較多。但考慮到當前幣價為 0.44 U，巨鯨也只能領取 1000 枚，除去領取和交易手續費等，到手不到 400 U。

這一部分空投的意義在那？主要是吸引 OS 的用戶過來平台「看一看」，你知道那裡有一筆錢屬於你，那麼過來看一下，體驗一下「批量購買」「批量上架」等特色功能，發現這邊東西更便宜，速度更流暢，就達到目的了。

同時，空投現在不值錢，但只要平台好用，用戶越來越多，那平台幣也會越來越值錢，當然，這是後話。

這部分空投在當前有一定拋壓，在平台剛上線時，空投一開放幣價直接從 2 到了 1.2；而再次開放（伴隨質押 NFT 質押等），幣價甚至一路向下。

查看鏈上交易記錄，持續能看到許多幾百個幣的賣單，連續不斷，雖然不全是空投，但其中肯定有很大一部分，甚至一些地址一通操作，賣掉的幣都不夠支出的手續費，也賣了。

也從一個角度反映市場的信心還沒有建立，X2Y2 作為一個新平台，交易量剛開始，傳播也不廣。市場信心的建立，主要依賴團隊持續的高效率開發、新功能的上線、交易量的提升等各個方面，而這些事情正在發生。第一個 BAYC 已在平台售出，而 Azuki 成為平台銷售榜首。

首個 BAYC 售出

綜合來看，空投的拋壓將呈現一個奇怪的博弈：如果幣價跌到 0.4 或以下，幾乎大多數小戶領取不夠手續費，他們不會去領取，沒有人會虧本砸盤；如果項目發展良好，進入正向循環，幣價和生態螺旋上升，那領到的人可能會更願意持有。唯一的就是初期空檔期：幣價不高不低，生態不好不壞——這裡，我認為團隊開發能力，社區共識程度將成為很大的變量，具體後文詳述。

質押 NFT 拋壓

根據規則，一共將有 45% 的代幣發放給質押掛單的用戶，其獎勵為恆定的每天 624902.8 個，一共發放 2 年。自 2 月 16 日起，目前共發放獎勵約 937 萬個，數量少於空投。

同時觀察鏈上數據可以發現，排在頭部的領取地址，其掛單和成交也較多，總體達到了預期，但是仍然有較大的可優化空間。

觀察目前掛單，X2Y2 數量達 49 萬：

X2Y2 掛單

而 OPENSEA 也僅有 160 萬枚，二者差距極小。

Opensea 掛單

在一個買賣自由的市場，考慮到 X2Y2 掛單獎勵的算法上，鼓勵成交，鼓勵低價，按道理只要有合理價格的掛單，就會有相應的交易。

也就是說如果是正常掛單，那麼掛單量和交易量應該成正比，但是實際結果與預期相差較大，根據 dapprader 數據，24 小時成交額 X2Y2 為 172 個 ETH，而同期 Opensea 達到 2 萬 ETH；交易量 X2Y2 為 632，而 Opensea 為 69711。

巨大差異的背後是無效掛單擼走了 X2Y2，每天 62 萬個代幣的分發，拋壓並不小——目前 UNISWAP 上一天成交量也僅為 1000 萬左右，也就是每小時不過 41 萬，如果有一波人在不停地賣，不多的賣盤就會使得市場表現顯得悲觀。

至於這一塊羊毛黨的比例有多高？數據很難精確統計，但可以合理推測：

站在正常賣家的角度，如果真心想賣，那麼，在 OS 掛了，在 X2Y2 這邊也掛一下，增加賣出概率本身就是合理合情，尤其是還有額外獎勵的情況下——不掛白不掛。

站在正常買家的角度，如果你真心想買，那麼，自然會去比價，如果 X2Y2 同樣有賣，而且價格更低，稅費更低（手續費低 0.5%），沒有理由不在這邊買。

因此，交易量的巨大差異背後，一定是太多無效掛單在領取收益，掛單量為 1/3，而成交量為 1/100，可以大致推測羊毛黨有多少。

好的機制很關鍵。昨天幣價從 0.24 猛漲到 0.54，實現絕地反彈，得益於官方新出的公告，下圖公告有 2 條，後一條是殺手鐧：

官方公告

在這條公告中，將高於地板價的物品 110% 的實行一刀切。

首先說壞處，這會在短期導致高稀有度的 NFT 暫時得不到獎勵（但如前所說，也可以掛著增加賣出的機會）。但這一條會在一兩週內即得到解決，團隊原生的內置稀有度工具即將上線，之後質押算法也會掛鉤，好東西掛高價格獲得高獎勵會成為常態。

再來說好處，幾乎只有真正有賣出可能性的物品才能獲得獎勵，而當天，發放的總獎勵從 62 萬銳減到 5 萬——實際上，對比此前列出的交易金額和掛單比例的百倍差距，這個獎勵的減少趨於合理，留下來的幣暫時是計劃順延到以後發放——原本 2 年釋放的可能會被拉長。

另外 2 條中：一條是鼓勵賣出，賣出的獎勵設計為不超過實際費用，這樣杜絕刷單，同時獎勵賣出——賣出後，你想再「挖礦」，掃一個地板即可，手續費已經補貼到你。一條是降低獎勵，對於那些長期上架，無人問津的減少獎勵——要嘛是東西很差，要嘛是價格很高。

因此，在質押 NFT 這一塊，目前正在迅速走向好的方向：獎勵變少，獎勵變優，將繼續起到促進掛單的積極作用。

對於這一部分的空投獎勵，無非就是不斷優化算法，平衡發出去的獎勵和用戶上架優質 NFT 產生的效果之間的點——而這一點，相信團隊會做得越來越好，具體後文詳述。

X2Y2 質押拋壓
根據規則，用戶可以將 X2Y2 代幣進行質押，以賺取更多的代幣，下圖為當前年化：

根據經濟模型，質押 X2Y2 獎勵發放如下：

頭 30 天，每天分發 123 萬個，如果說這裡面除了支持項目的用戶質押並自動複利之外，還存在某一些礦工，持續地每天挖賣提，每天產生固定的拋壓，那不就糟糕了？會有這種情形發生嗎？畢竟這個收益，如果站在 DeFI 礦工的角度是比較高的，我知道儘管交易所還不能開空，但有場外套保的存在，套保保住本金，然後無限挖賣提，那豈不是太可怕了？

但經諮詢專業 DeFI 大神和專業礦工（最強大最專業的開發者），得到的答案如下（成稿後更正，此處這位開發者應是只看白皮書，沒有看最新的經驗模型，實際上 X2Y2 質押挖礦的參數是公開的）：

DeFi 專家

這裡插一句，之前社區一直有人要求公開各種算法和公式，那麼看看下面我這位大神朋友說法，可能不應該這樣想了（科學家幾乎能挖垮任何礦）：

DeFi 專家

回到正題，也就是 X2Y2 質押挖礦這件事上，目前的情況下不會有大礦工，不會有科學家，不會有專業團隊，這樣就不會有巨量挖賣提。

每個人都是花錢去買幣，然後如果你想要挖賣提，而不是長期看好而質押，很可能變成「搬起石頭砸自己的腳」。

根據經濟模型：還有 14 天，這一塊的釋放直接減半，從每天釋放 123 萬變為 59 萬，並在 2 個月後，再次腰斬，變為 26 萬。

所以，這塊的拋壓其實沒有想像的那麼大了。

另外，團隊可能馬上就會發起一個投票，就這一塊的拋壓也進行修改，不過會在聽取社區意見的基礎上進行，大家可以關注推特。

另外，團隊和國庫的幣都還有鎖定之中，半年和一年之後才分別開始漸漸解鎖，目前沒有拋壓！另外要說明一點，團隊的份額鎖定，解鎖在 180 天後漸漸開始，但從第一天起，可以線性進池子分享手續費，佔比不高。下圖為 2 月 28 日分享情況：團隊分 2.2 ETH，預售用戶 2.9，質押用戶分 9.7。

鏈上獎勵分發表

梳理一下拋壓的情況：

空投拋壓：
還有 76% 約 9000 萬的幣待領取，但由於存在博弈「幣價跌破 0.4，大多數小戶領取不夠手續費；幣價表現良好，從多數人不會賣」，只有一個極短的危險期。
質押 NFT 拋壓：
前期拋壓主要來源，垃圾 NFT 擼走了 9 成——而且他們不是平台真實用戶，不關心平台，只需要不斷獲利。而這一條，平台新規則精準打擊，效果立杆見影。這一條拋壓此後可以忽略，質押與掛單的互動只會優化得越來越好。
質押 X2Y2 拋壓：
經諮詢專業礦工，不存在挖賣提專業戶，尤其是考慮 10 多天後減半，60 天後再減半，這個時間一晃而過，最後每天只有 20 多萬幣的發放，這一塊也不足為慮。

因此，當前雖然幣價下跌，但很多質押大戶絲毫不慌是因為質押賺幣實在比較爽。

無論如何，拋壓已不足為慮。

二、生態發展怎麼看？

任何項目的經濟模型都只是一個基礎，要科學合理，最大化有利項目發展。但是再好的經濟模型，沒有良好的生態，都只會是空中樓閣。

本段從 X2Y2 的發展背景、工作進展和未來態勢三個方面進行解析。

發展背景

NFT 的發展背景，最好的文章應該是這篇《NFT 精神史：罐頭、青蛙和平凡人的 15 分鍾英雄夢想》。

NFT 自 2017 年開始備受關注，2020 年爆發，到 2021 年，未來生態已經初露端倪，Messari 將 NFT 的發展分成了七個堆棧：Layer 1、Layer2 和側鏈、垂直/應用、輔助應用、NFT 金融化、聚合器、前端和界面。

實際上，簡單來分，NFT 目前已經包括底層公鏈（ETH、FLOW、SOL等）；交易市場、元宇宙、粉絲經濟、社交；金融應用（NFT 抵押、權益借貸等等）。

未來 NFT 能發展出什麼樣的新範式，沒有人準確知道，但幾乎可以確定的是，NFT 會成為 WEB3 時代中遊戲、社交、藝術、元宇宙所有內容的底層設施，而且和數字貨幣不同，更加直觀，更加易於傳播，更加容易出圈。

可看、可玩、可秀、可用，好像人類社會發展還從來沒有過這麼有趣而奇怪的事物？

數字貨幣走過的路，在 NFT 上將會花費短得多的時間，走到更遠的距離——我可以確定一點，NFT 的總市值將在比所有人預期更短的時間裡，超越數字貨幣的總市值，甚至下一輪牛市，將完全由 NFT、元宇宙及相關遊戲帶來，因為牛市的根本就是資金和新鮮血液，NFT 出圈第一、當仁不讓。

目前，數字貨幣總市值是 19000 億美元，而 NFT 總市值是 169 億美元，相差 100 倍。如果認為數字貨幣還有 10 倍增長空間，那 NFT 將有千倍增長空間。

就如數字貨幣交易，最暴利的是交易所一樣；NFT 的爆發，交易所也將是最大受益者。 OPENSEA 作為先行者，為 NFT 市場的發展帶來了巨大貢獻，但「成也 VC，敗也 VC」，投資人拿出真金白銀扶持，才有了 OS 的今天——每天手續費收入幾百萬甚至幾千萬美元，沒有理由也絕無可能分給用戶 90%，那他們一年就能賺的錢，變成 10 年才能賺到，已經不可能。

X2Y2 是第一家真正將 100% 手續費分給代幣所有者的交易所，每個人既是 X2Y2 的用戶，也是 X2Y2 的主人，完全分享平台發展的紅利，平台發展好 100 倍，每個的收入就漲 100 倍。

NFT 行業的大爆發，是成功的天時；

NFT 交易所的剛需，是賽道的地利；

100% 手續費分發，是 WEB3 的人和。

棋子落下，戰局拉開。

工作進展

在幣圈最不缺的就是豪言壯語，即使是一個土狗項目都可以有一個天花亂墜的白皮書，但無論是數字貨幣還是 NFT 項目，最後能否成功，幾乎都不看你融了多少錢，團隊技術實力怎麼樣，大 V 宣傳怎麼樣。而是只看工作效率和工作成果，只看格局願景和社區共識。

關於 X2Y2 這方面我已經寫過很多文章闡述一些理念，比如《談投資中「拿什麼、怎麼拿」的問題——以幣安和 X2Y2 為例》、《回到 2017 年，我能否投中 BNB，能否拿住？》。而了解團隊也可以從《不是只有一種方法取勝——X2Y2 第二場 AMA 實錄》。

作為一個從 ILO 發行階段就加入 DC 社群，在社群發言等級達到前三，同時義務做社區 MOD 的人，我對於團隊的努力感受是很深刻、很具體的——這也是我在幣價跌到 0.24 時，轉入幾十個 ETH 繼續抄底的原因（想必追蹤了我錢包的朋友已經發現了端倪，可惜下午轉帳，晚上就猛漲，只好 0.4 入場）。

講一些細節：

功能更新極快，而且以社區為中心。
批量上架、批量購買、稀有度查詢，這些幾乎都是剛需，批量購買成就了GEM，稀有度查詢成就了無數的第三方工具，現在在X2Y2，一兩週更新一個，而更有意思的是，這些功能大多來自社區的建議。尤其是稀有度查詢功能，目前正在開發的神秘功能，推出後可能會形成王炸效果。雖然現在還不知道會有怎麼樣的連鎖反應，不過個人很期待。
總能關鍵時刻一錘定音，有決斷力。
在社區極為恐懼的時候，從數據角度分析，找到原因，簡單的幾句話公告，立即穩住人心，同時穩住頹勢，堪稱「手術刀式精準打擊」。我是建設者，但我永遠不會有「我比項目方更聰明的想法」，專業的人做專業的事，可信賴的團隊是能帶給投資人幸福感的。

實際上，團隊雖然因為商業協議暫時需要匿名，但業界其實很多人都已經知道了。團隊此前有過非常成熟的 NFT 交易所開發經驗，更難得的是上上個產品從 0 開始，擊敗了軟銀投資的成熟項目——有戰鬥經驗。

我還知道 2 件事：

一是團隊雖然是自帶乾糧，但在項目上線前後，平均睡眠時間三小時，體現出打硬仗的戰鬥力和凝聚力。

二是前 2 天幣價下跌，社區 FUD 情緒濃烈的時候，團隊晚上 2 點召開會議共同尋找辦法，最後的辦法也比我預期的要高明和果斷。

當然，在有些人眼裡，這些可能不算什麼，甚至繼續找到噴點。但我一路走來，對很多項目都只是收穫心碎：

有的融資很多錢，人玩消失，項目軟死亡；

有的融資很多錢，模型很好，吹了半天，結果團隊一門心思只有搞錢搞錢再搞錢，投資者全是接盤的傻韭菜；

有的項目，甚至極為頭部項目，團隊、機構和大 V 私募，散戶二級接盤，大戶 POS 質押無限增發，幣價一砸再砸；

有的項目幾個月更新一條進展，告訴韭菜，團隊還在做事⋯⋯

天下苦賊久矣。

項目方今天在推上公佈了工作板：