比特大陸  – Bitmain 換 CEO，是孤注一擲還是神機妙算？

2018 年對於虛擬貨幣市場來說算是一個非常大的修正，ICO 熱潮回歸原點，大部分的代幣跌掉 90% 的市值，礦場以及散戶對於礦機的需求便慢慢下降。從九月向港交所遞交招股書以來，這四個月比特大陸走的並不順利，從澳本聰向比特現金宣戰，到傳出大幅度裁員，四面八方的質疑都一次次的挑戰這個曾創下單季十億美元營收、礦機界數一數二的獨角獸公司。

而港交所也仍在考慮是否成為全世界第一個接受虛擬貨幣相關企業進行上市的股票交易所，使得比特大陸上市之路更為艱辛，現在許多媒體甚至爆出比特大陸的兩位 CEO 即將卸任的傳言，但公司又急忙出來滅火澄清，作為小散戶的我們該如何看待這則新聞呢？在深入探討比特大陸以前，我們先來看看歷史上有沒有公司發生過類似的情形。

撤換 CEO 到底對比特大陸有多傷？

世界知名的奢侈品牌 Prada 在 2011 年向港交所遞交招股書，並在 6 月時順利上市，但沒想到上市不到九個月已經有近三分之一的高層離職，其中甚至包括亞洲區的營運長、美國以及德國的執行長，股價在六月上市後就一路下滑，雖然在隔年因為亮麗的財報股價漲到 IPO 價格兩倍，但不難看出高層離職對於一間公司的影響。

比特大陸從遞交申請書後港交所遲遲不肯放行，假設比特大陸目前首要任務便是成功上市，並來衡量一下更換 CEO 的負面影響：

一、法律問題：

在公開市場發行股票必須經過許多程序，來保障投資者的權益，其中招股書的內容具有法律效益，並不是像 ICO 的白皮書一樣可以隨意修改內容，代幣購買者也無法因為實際情況與白皮書上內容有出入而束諸法律。

若投資人在公司進行 IPO 時卻發現招股書上面的 CEO 已經被換掉，是可以控告公司與承銷商的，而港交所若發現此情況也不可能坐視不管，如此一來會大大降低比特大陸成功上市的機會。

二、成本問題：

為避免上述的法律問題，比特大陸可以要求更改招股書，但隨之而來的會是巨額的更改費用。招股書並非公司一己之力所寫出來，更準確的說，招股書幾乎是由承銷商與律師配合共同撰寫。

比特大陸的招股書已經公開，承銷商與律師已經完成 IPO 的階段性任務，且這兩個第三方機構也不是吃素的，若公司要求更改核心管理層的內容必定需要支付額外的費用，且重新撰寫也代表重新送審，會衍生出更多風險。

三、第三方機構風險：

IPO 能不能成功有非常大一部分來自於承銷商的銷售能力，承銷商要找到足夠的投資人認購股份募資才能成功，承銷商也才能賺到錢，故在進行 IPO 前會承銷商會進行第三方盡職調查以確保公司實際營運及獲利狀況。

而比特大陸的承銷商為中國頂尖投資銀行中金，背後有許多重要的投資人，若公司在發出招股書三個月內沒有任何理由便要撤換 CEO，承銷商的第三方調查能力也會被投資人質疑。投資銀行做 IPO 一為了錢，二為了名，若礦機市場越來越好，中金可以打著比特大陸 IPO 的經驗再次幫其他礦機公司進行 IPO，但如今虛擬貨幣市場進入寒冬，未來市場需求看減，若比特大陸隨意撤換 CEO 也會引起承銷商的不滿，中金也可有能會為了降低風險而止血撤出，降低比特大陸上市的機會。

亡羊補牢，猶未晚矣

綜合看來，除非比特大陸評估撤換 CEO 這個舉動能夠大大提升成功 IPO 的機率以至於公司願意支付額外費用更改招股書並吸引足夠投資人，吳忌寒與詹克團應該還是會在成功 IPO 前擔任公司共同 CEO，這或許也是為什麼比特大陸在 2018 年底對外公布目前公司營運狀況仍以招股書為主。

但或許這些消息也不是空穴來風，若比特大陸終究無法進行 IPO，取得未來發展的資金，公司就必須進行裁員以進行止血，高層也會考慮以重整的方式獲取資金，撤換管理團隊並重新釐清公司未來定位在拚一次 IPO，目前也只能等待港交所或是比特大陸再次釋出官方訊息才能夠真正看清這個風極一時的獨角獸公司到底有沒有真本事了。